Acabei de perceber alguns movimentos interessantes no mercado de açúcar hoje. Os contratos de março de NY estão caindo um pouco, enquanto os brancos de maio de Londres caíram um pouco mais. Toda a venda está sendo basicamente impulsionada pelo aumento massivo da produção na Índia. A associação de açúcar deles acabou de anunciar que a produção de 2025/26 atingirá 29,3 milhões de toneladas métricas, o que é um aumento de cerca de 12% em relação ao ano anterior. Isso é bastante significativo vindo do segundo maior produtor do mundo.

O que está impedindo os preços de despencarem ainda mais é uma força real vindo do Brasil. A moeda deles se valorizou para níveis que não víamos há quase dois anos, o que torna suas exportações menos atraentes neste momento. Além disso, eles trituraram muito menos cana para açúcar no final de janeiro—queda de 36% em comparação ao ano passado. Mas, aqui está o ponto: a produção acumulada até janeiro ainda está 0,9% acima do total, então os sinais são mistos.

A parte realmente selvagem? Os fundos acabaram de atingir posições vendidas recordes nos contratos futuros de açúcar de NY. Os dados do COT da semana passada mostraram que eles adicionaram mais de 14.000 contratos vendidos para alcançar 265.000 posições líquidas vendidas—o maior nível desde 2006. Isso é muita munição se acontecer algum tipo de recuperação de cobertura de posições vendidas. A maioria dos analistas está prevendo um excedente global, no entanto. Czarnikow, Green Pool e StoneX estão projetando excedentes de 2 a 3,4 milhões de toneladas métricas para este ano agrícola, por isso a pressão baixista continua crescendo. A Índia acabou de aprovar mais 500.000 toneladas para exportação além do que já liberaram, então mais oferta certamente virá para impedir qualquer tentativa de alta. A Tailândia também está buscando aumentar a produção em 5%, então a história de oferta está bastante pesada neste momento.