Tenho visto muitos traders falar sobre estratégias de opções recentemente, e há uma que continua surgindo nas conversas que realmente merece mais atenção - a abordagem de longo sintético. Se estás a tentar obter mais retorno pelo teu investimento no mercado de opções, esta vale a pena entender.

Então aqui está a ideia básica: em vez de simplesmente comprar uma call diretamente, podes estruturar uma posição de longo sintético que imita o que acontece quando possuis ações, mas com muito menos capital inicial. A forma como funciona é comprar calls perto do dinheiro e, simultaneamente, vender puts ao mesmo preço de exercício. O dinheiro que obténs com a venda dessas puts ajuda a pagar pelas calls, o que é a chave para tornar isto mais barato do que apenas comprar uma call.

Deixa-me explicar como isto realmente se desenrola com números reais. Digamos que estás otimista em relação a uma ação que está a ser negociada a 50 euros. Opção 1: investes 5 mil euros e compras 100 ações diretamente. Opção 2: usas um longo sintético com opções de seis semanas. Compras uma call com strike de 50 por 2 euros e vendes uma put com strike de 50 por 1,50 euros. O teu custo líquido? Apenas 50 cêntimos por ação, ou 50 euros no total para a posição. Isso faz uma grande diferença no capital necessário.

Agora aqui é que fica interessante - a matemática do ponto de equilíbrio. Com o longo sintético, precisas que a ação atinja 50,50 euros antes do vencimento para começares a lucrar. Compara isso com apenas comprar a call, onde precisarias que ela atingisse 52 euros. Já podes ver a vantagem da estrutura de longo sintético.

Vamos dizer que a ação sobe para 55 euros. As tuas 100 ações valeriam 5.500 euros, dando-te um lucro de 500 euros ou 10%. Mas o trader que usa o longo sintético? As suas calls têm 5 euros de valor intrínseco (500 euros no total), as puts expiram sem valor, e após subtrair esse custo inicial de 50 cêntimos, fica com 450 euros de lucro numa posição de 50 euros. Isso representa um retorno de 900% sobre o capital - uma história completamente diferente.

Mas aqui está o lado oposto que ninguém fala suficiente. Se essa ação cair para 45 euros, ambos os traders perdem dinheiro, claro. O comprador das ações perde 500 euros. O trader do longo sintético? As calls tornam-se sem valor (perdem os 50), e agora tens que recomprar a put vendida por pelo menos 500 euros. A perda total é de 550 euros - e isso é 11 vezes o teu investimento inicial. O risco aqui é definitivamente assimétrico.

Por isso, o longo sintético não é para os mais sensíveis ao risco. Sim, o potencial de ganho pode ser teoricamente ilimitado, mas estás a assumir mais risco do que uma simples call por causa dessas puts vendidas que ficam por baixo. Antes de implementares uma estratégia de longo sintético, precisas de estar realmente confiante de que a ação vai subir. Se estás indeciso quanto à direção, é melhor ficares com a compra de uma call direta. O capital reduzido não compensa a exposição adicional se não estiveres seguro do movimento.