Tenho acompanhado bastante o setor de semicondutores recentemente, e há uma dinâmica interessante a acontecer entre dois grandes players que vale a pena analisar se estás a pensar em estratégias de previsão de preços de ações de IA.

A Micron teve uma corrida absolutamente louca. A fabricante de chips de memória tem aproveitado uma onda massiva de procura por chips usados na infraestrutura de IA — especificamente a memória de alta largura de banda que se tornou essencial para treinar grandes modelos de linguagem. As ações deles subiram mais de 260% nos últimos seis meses, levando o seu valor de mercado a quase $500 bilhões. Isso é realmente impressionante.

Mas aqui está o que chamou a minha atenção: a força deles pode ter uma data de validade. A Micron conseguiu exercer um poder de fixação de preços sério porque a oferta está apertada e a procura é insana. As margens brutas subiram de 40% para 57% no último trimestre. O problema? Eles já venderam toda a sua oferta para 2026. Construir nova capacidade de produção leva anos, não meses. Portanto, enquanto a gestão espera que a escassez continue até 2026 e além, eventualmente a oferta alcança a procura. Quando isso acontecer, esses preços premium desaparecem. As ações podem parecer baratas a 13x lucros, mas estás a comprar numa empresa cíclica que pode sofrer uma compressão de margens mais forte do que as pessoas esperam.

O que é interessante é que há outro ângulo de previsão de preço de ações de IA que menos pessoas estão a falar. A Alibaba tem sido ofuscada pelos seus problemas no comércio rápido — aquele negócio de entregas ultra-rápidas que está a queimar dinheiro. Mas algo mudou recentemente. A economia unitária deles melhorou drasticamente no último trimestre, com um aumento de 60% nas vendas ano a ano nesse segmento. Tradução: estão a transformar uma drenagem de lucros numa máquina de lucros.

Enquanto isso, o negócio de computação em nuvem deles continua a crescer. Estão a investir fortemente — 4,4 bilhões de dólares no último trimestre contra 2,5 bilhões há um ano. Isso está a dar frutos, com um crescimento de 34-35% nesse segmento. O mercado tem dormido em relação a isso por causa do ruído do comércio rápido, mas a narrativa está a mudar.

Aqui está a minha opinião sobre o cenário de previsão de preço de ações de IA: a Alibaba está a negociar a um P/E futuro de 26, com analistas a projetar um crescimento de lucros de 40% no próximo ano. A Micron está mais barata em termos de lucros, claro, mas esses lucros estão no pico do ciclo. Os lucros da Alibaba estão a acelerar a partir de um ponto baixo. Se o comércio rápido finalmente se tornar lucrativo e a nuvem continuar a crescer a dois dígitos, a Alibaba pode facilmente fechar ou ultrapassar o valor de mercado atual da Micron até ao final do próximo ano. O mercado tem precificado os problemas da Alibaba, não a sua recuperação.

Nenhum destes é uma aposta garantida — os ciclos de semicondutores são reais, e a exposição à China traz riscos. Mas se estás a avaliar oportunidades de previsão de preço de ações de IA neste momento, a configuração de risco-recompensa da Alibaba parece significativamente melhor do que a da Micron nas avaliações atuais. Uma está no pico do ciclo, a outra está a emergir de um ponto baixo com catalisadores genuínos. É geralmente aí que o dinheiro de verdade se move.