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Tether, a empresa por trás do maior stablecoin do mundo, o USDT, está supostamente a perseguir uma das rodadas de captação de fundos privados mais ambiciosas já vistas nos setores financeiro e tecnológico. De acordo com um relatório da Bloomberg publicado em setembro de 2025, a Tether Holdings está em negociações ativas com investidores para levantar entre 15 mil milhões e 20 mil milhões de dólares através de uma colocação privada, num acordo que avaliaria a empresa em aproximadamente 500 mil milhões de dólares. A notícia causou ondas no setor das criptomoedas, nos círculos de finanças tradicionais e na comunidade de investidores mais ampla, exigindo uma análise cuidadosa do que isto realmente significa e por que é importante.

A Escala do Que Está a Ser Proposto

Para contextualizar uma avaliação de 500 mil milhões de dólares, isso colocaria a Tether ao lado de algumas das empresas privadas e públicas mais reconhecidas do mundo. A OpenAI, a empresa de inteligência artificial que chamou a atenção global após o lançamento do seu produto ChatGPT, foi avaliada em valores semelhantes em rodadas de financiamento recentes. A SpaceX, a empresa privada de exploração espacial liderada por Elon Musk, situa-se numa faixa comparável. A ideia de que um emissor de stablecoin, uma empresa cujo produto principal é um token digital atrelado ao valor do dólar americano, possa ter uma avaliação ao nível dessas empresas teria sido quase impensável há apenas alguns anos. Isto reflete o quão profundamente o USDT se enraizou na infraestrutura do comércio global de criptomoedas e pagamentos digitais.

A Tether pretende vender aproximadamente 3% do seu capital através desta colocação privada. O principal consultor nesta potencial operação é a Cantor Fitzgerald, a firma de serviços financeiros de Wall Street. A Cantor Fitzgerald não é uma novidade na história da Tether. Segundo relatos anteriores do Wall Street Journal, a Cantor tinha anteriormente assegurado uma participação de cerca de 5% na Tether, avaliada em cerca de 600 milhões de dólares na altura da aquisição. Com uma avaliação de 500 mil milhões de dólares, essa mesma participação valeria aproximadamente 25 mil milhões de dólares, representando um retorno extraordinário sobre um investimento feito há apenas alguns anos.

Por Que a Tether É Tão Lucrativa

A chave para compreender as enormes ambições de avaliação da Tether reside em como a empresa realmente gera dinheiro. A Tether não cobra taxas aos utilizadores por manter ou transferir USDT na maioria das circunstâncias comuns. Em vez disso, a empresa gera a maior parte da sua receita através do investimento das suas reservas.

Cada token USDT em circulação, em princípio, é garantido um a um por ativos mantidos em reserva. À medida que a oferta circulante de USDT cresceu para mais de 160 mil milhões de dólares até meados de 2025, essas reservas tornaram-se enormes em escala. A Tether mantém principalmente essas reservas em títulos do Tesouro dos EUA, instrumentos de dívida de curto prazo do governo que atualmente rendem entre 4 a 5 por cento ao ano. Sobre 160 mil milhões de dólares em reservas, mesmo uma estimativa conservadora de rendimento produz cerca de 6 a 8 mil milhões de dólares por ano em juros. E, crucialmente, a maior parte desse valor vai diretamente para a empresa, porque a Tether, ao contrário de um banco tradicional ou fundo de mercado monetário, não devolve juros aos detentores de USDT.

Os resultados financeiros confirmam isto. A Tether registou um lucro de 4,9 mil milhões de dólares no segundo trimestre de 2025. Para o primeiro semestre do ano, os lucros totais foram de aproximadamente 5,7 mil milhões de dólares. Este é um valor notável para qualquer empresa, mas especialmente impressionante considerando que a Tether tem uma equipa relativamente pequena em comparação com o lucro que gera. Por várias medidas, é uma das empresas mais lucrativas do mundo, em termos por empregado.

O Contexto Competitivo
A campanha de captação de fundos ocorre num momento em que o espaço dos stablecoins está mais competitivo e mais atento do que nunca na sua história. A Circle Internet Group, emissora do USDC, o principal rival da Tether, abriu o capital no início de 2025. A estreia da Circle nos mercados públicos foi recebida com entusiasmo significativo por parte dos investidores, com as ações a subir mais de 160 por cento no seu primeiro dia de negociação, atribuindo à Circle uma avaliação de cerca de 18 mil milhões de dólares.

Este valor de 18 mil milhões de dólares para a Circle, em comparação com a meta reportada de 500 mil milhões de dólares da Tether, ilustra a enorme diferença entre as duas empresas em termos de escala, lucratividade e domínio de mercado. O USDT tinha uma oferta circulante de aproximadamente 160 mil milhões de dólares, contra cerca de 74 mil milhões de dólares do USDC. A Tether detém uma fatia maior do volume global de negociação de criptomoedas, uma presença mais forte em plataformas offshore e de mercados emergentes, e uma história operacional mais longa.

No entanto, a Tether também enfrenta mais ambiguidades regulatórias. A Circle posicionou-se há muito como a opção mais transparente e amiga da regulamentação dos EUA, mantendo parcerias com grandes instituições financeiras americanas e realizando atestados regulares e detalhados das suas reservas. A Tether mudou para atestados trimestrais realizados pela BDO, uma firma internacional de contabilidade, e tem feito progressos na conformidade, mas questões sobre auditorias independentes completas e a sua sede em El Salvador continuam a persistir entre investidores institucionais.

O Ambiente Regulatório e a Posição da Tether

O timing desta captação de fundos também cruza diretamente com uma mudança significativa no ambiente regulatório dos EUA. Os Estados Unidos têm avançado progressivamente no desenvolvimento de um quadro legislativo formal para os stablecoins, e qualquer emissor que pretenda operar no mercado americano precisará de cumprir as regras que emergirem desse processo.

A Tether reconheceu isto e tomou medidas para o abordar. A empresa tem vindo a desenvolver um produto de stablecoin separado, regulado nos EUA, referido como USDT para o mercado americano, que seria emitido através do Anchorage Digital Bank, um banco digital com licença federal. Isto cria efetivamente uma estratégia de produto bifurcada, uma versão de USDT para o mercado offshore global e uma versão compatível para o mercado doméstico dos EUA. Esta abordagem espelha a forma como alguns bancos globais operam com entidades reguladas internacionalmente e a nível nacional.

Além disso, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, tem sido aberto sobre a expansão da empresa para além dos stablecoins. Até meados de 2025, aproximadamente 4 mil milhões de dólares do capital de investimento próprio da Tether tinham sido investidos em empreendimentos tecnológicos nos EUA, incluindo uma participação notável na Rumble, a plataforma alternativa de vídeos. A empresa também detém uma quantidade significativa de Bitcoin no seu balanço e estava a desenvolver uma operação de comércio de ouro físico, embora relatórios mais recentes da Reuters, em março de 2026, tenham indicado que a Tether cortou dois traders seniores de metais preciosos que tinha contratado do HSBC há apenas três meses, sugerindo que as ambições de comércio de ouro podem estar a ser reduzidas devido às condições desafiantes do mercado.

O Que Uma Avaliação de 500 Mil Milhões Significaria Para a Cripto

Se a Tether conseguir fechar esta captação ao valor avaliado de 500 mil milhões de dólares ou próximo disso, as implicações para a indústria mais ampla de criptomoedas seriam substanciais. Representaria uma das maiores captações de capital privado na história de qualquer empresa financeira, não apenas no setor das criptomoedas. Sinalizaria aos investidores institucionais que a infraestrutura de stablecoins do setor de criptomoedas é um negócio sério, com potencial de avaliação semelhante à de plataformas tecnológicas transformadoras.

Provavelmente também intensificaria a atenção dos reguladores em todo o mundo. Uma empresa que gere mais de 160 mil milhões de dólares em passivos denominados em dólares, operando em praticamente todas as principais bolsas de criptomoedas e em muitas plataformas de pagamento de mercados emergentes, avaliada em 500 mil milhões de dólares, não é uma experiência tecnológica de nicho. É uma infraestrutura de relevância sistémica, e os reguladores nos EUA, UE e além irão tratá-la de acordo.

Para os utilizadores comuns de USDT nos mercados de criptomoedas, a própria captação de fundos muda muito pouco a curto prazo. O USDT negocia ao seu valor atrelado ao dólar, funciona como moeda de liquidação e de negociação em centenas de bolsas, incluindo a Gate, e continua a ser o stablecoin mais líquido e amplamente aceite no mundo. A captação de fundos é principalmente um evento financeiro para a estrutura de propriedade da empresa, não uma mudança de produto ou operacional.

Cantor Fitzgerald e os Riscos Envolvidos

O papel da Cantor Fitzgerald como consultor principal nesta operação merece uma análise separada. A participação anterior de 5% da firma, adquirida a uma avaliação que implicava que essa participação valia cerca de 600 milhões de dólares, foi ela própria uma aposta significativa na trajetória da Tether. Com o valor de 500 mil milhões de dólares atualmente em discussão, esse investimento original teria valorizado para cerca de 25 mil milhões de dólares, um ganho de mais de 40 vezes o valor inicial se os números se mantiverem.

A Cantor Fitzgerald é uma instituição respeitada de Wall Street, com raízes profundas nos mercados de Títulos do Tesouro dos EUA, exatamente o tipo de ativo que constitui a espinha dorsal da carteira de reservas da Tether. A relação entre as duas empresas, portanto, tem uma dimensão financeira e operacional, com a Cantor a atuar como uma espécie de âncora para o mundo financeiro tradicional que a Tether há muito procura construir para ganhar credibilidade.
Uma Nota Final Sobre o Que Tudo Isto Significa

Quer a Tether feche esta ronda a 500 mil milhões, a um valor inferior ou não a realize a curto prazo, o simples facto de estas conversas estarem a acontecer nesta escala reflete uma maturação fundamental do espaço dos ativos digitais. Uma empresa construída com base num conceito simples, manter um dólar digital estável, cresceu para se tornar uma das entidades financeiras mais lucrativas e de relevância sistémica do mundo. As suas ambições de captação de fundos não são uma anomalia. São o resultado lógico de anos de adoção explosiva de stablecoins, condições favoráveis de taxas de juro e a crescente integração da infraestrutura de criptomoedas no comércio global.

O desfecho desta captação, e o caminho regulatório que dela decorrer, provavelmente irá definir grande parte do próximo capítulo do desenvolvimento dos stablecoins em todo o mundo.