O Bitcoin ainda está cerca de $69.000 acima do valor correto

“É a história de um homem que está a cair de um prédio de 50 andares. A cada andar, enquanto cai, consola-se repetindo: _jusqu’ici tout va bien _[até aqui tudo bem], jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien.”

Assim começa o brilhante clássico cult francês de 1995 La Haine. Essas palavras, essa imagem, de alguma forma, ficaram gravadas na minha consciência para toda a vida. Elas acalmam-me quando me sinto ansioso ou com dúvidas de impostor. Sugerem que, dado que até agora consegui escapar ileso, talvez continue a escapar.

E jusqu’ici, os vendedores e xamãs do bitcoinlandia também têm conseguido escapar. Claro, claro, o bitcoin pode ter tido umas duas dezenas de quedas substanciais, algumas centenas de empresas de criptomoedas podem ter falido, um número incalculável de pessoas pode ter perdido as suas poupanças de toda a vida, mas sempre que o bitcoin cai, ele sempre recupera. Aqueles que podem permiti-lo conseguem agarrar-se (são as pessoas que não podem que ficam completamente destruídas), e a memória muscular cognitiva que adquirem em cada recuperação leva-os a acreditar que a sua sagrada moeda cripto vai viver para sempre.

Permitam-me dizer isto com sensatez: não vai. A confiança excessiva dos bitcoiners — ou mais precisamente, a confiança que eles projetam, crucial para manter todo o esquema a funcionar — tem sido sempre infundada, irresponsável e imprudente. Desde a sua criação, o bitcoin tem estado numa jornada que terminará, espalhado no chão.

Esta semana, esse chão apareceu rapidamente. O bitcoin teve a pior queda desde 2022, caindo perto de $60.000 num momento na sexta-feira, eliminando todos os ganhos que tinha feito desde a reeleição de Donald Trump em 2024 e marcando uma queda de mais de metade desde os recordes de mais de $127.000 em outubro passado. Cerca de $1,25 mil milhões em posições de bitcoin foram liquidadas em apenas 24 horas de quinta a sexta-feira, de acordo com dados da Coinglass.

O desespero e o “cope”, como diria um amigo — implica que alguém está delirando e a lutar para aceitar uma verdade dolorosa — são palpáveis. “Nunca estive tão otimista em relação às criptomoedas,” postou Balaji Srinivasan, um proeminente evangelista de cripto e ex-CTO da exchange de criptomoedas Coinbase, na X na quinta-feira. “Porque a ordem baseada em regras está a desmoronar e a ordem baseada em código está a emergir. Portanto, o preço a curto prazo não importa.” Ele diria isso.

Alguns optaram pelo auto-flagelo em vez de palavras sem sentido. “Se queres que te ofereçam um presente de aniversário, compra algum bitcoin para ti,” postou Michael Saylor, o homem que transformou a sua empresa, Strategy, numa aposta imensa e total no bitcoin (que detém mais de 713.000 BTC, cerca de 3,4 por cento do total em circulação), na quarta-feira. Pobre pequeno bilionário de aniversário.

No dia seguinte, durante uma chamada de resultados do quarto trimestre de 2025 — antes do pior da queda, mas em que a Strategy ainda conseguiu registar perdas impressionantes de $12,4 mil milhões — Saylor tentou algumas táticas de persuasão diferentes. “Não acho que se possa subestimar a importância de ter apoio para a indústria e o capital digital no topo da estrutura política,” insistiu, apontando que a América tem um “presidente bitcoin” com interesses familiares ligados às criptomoedas.

Mas aqui fica o momento muito constrangedor para o cryptoland. Porque Saylor tem razão — a América tem o mais próximo que alguma vez terá de um “presidente bitcoin”, com interesses familiares ligados às criptomoedas. E, apesar de ter criado uma “reserva estratégica de bitcoin”, de perdoar uma série de criminosos de criptomoedas condenados, de permitir aos americanos colocar criptomoedas nas suas contas de reforma 401(k) e de afirmar que terminou a “guerra contra as criptomoedas” do ex-presidente Joe Biden nos seus primeiros 200 dias no cargo, a presença de Trump na Casa Branca não conseguiu conter a maré de vendas. Se o bitcoin não consegue prosperar neste ambiente, quando é que consegue?

Podemos ainda não ter atingido o “espiral da morte” final do bitcoin; não afirmo saber quando isso acontecerá. Tentar determinar a data de fim de uma mania especulativa baseada unicamente na crença — ou mais precisamente, na crença na crença de outras pessoas — é uma tarefa difícil, e o bitcoin ainda pode ter mais alguns momentos de glória (na altura de escrever, tinha recuperado para cerca de $69.000).

Mas a crença começa a diminuir. Esta semana mostrou-nos que o fornecimento de “maiores tolos” do qual o bitcoin depende está a escassear. Os contos de fadas que têm mantido as criptomoedas à tona estão a revelar-se apenas isso. As pessoas estão a começar a perceber que não há chão no valor de algo baseado apenas no ar. Pergunte a si mesmo: este ativo ainda vai existir daqui a 100 anos? E lembre-se de que “o que realmente importa não é como caíste, é como aterras”. _Jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien, jusqu . . . _

jemima.kelly@ft.com