O ouro atinge máximos desde 2008, enquanto o caos na política de Trump enfraquece o dólar

O mercado de metais preciosos está a experimentar uma recuperação dramática esta semana, com o ouro a registar o seu desempenho semanal mais forte desde a crise financeira de 2008. A subida reflete uma mudança fundamental no sentimento dos investidores, à medida que a incerteza política e a fraqueza da moeda impulsionam o capital para ativos tangíveis. O ouro subiu aproximadamente 8% nos últimos sete dias, aproximando-se dos $5.000 por onça — uma barreira psicológica que não foi ultrapassada desde o período pós-colapso financeiro global há quase duas décadas. Este rally marca uma reversão notável de início de 2025, quando o ouro negociava abaixo de $3.000, tendo ultrapassado os $4.000 pela primeira vez apenas em outubro passado.

Juntamente com a ascensão do ouro, a prata ultrapassou a marca de $100 por onça pela primeira vez na sua história de negociação, enquanto metais industriais, incluindo cobre, aproximam-se de $13.000 por tonelada. Este aumento sincronizado em várias classes de ativos indica que os investidores estão a reavaliar fundamentalmente as suas alocações de carteira em meio a tensões geopolíticas elevadas e incerteza nas políticas.

A imprevisibilidade das políticas de Trump desencadeia fuga global para o ouro

O atual rally do ouro encontra o seu principal catalisador na extrema imprevisibilidade em torno da política da administração dos EUA, segundo analistas de grandes instituições financeiras. Quando Trump anunciou exigências de transferência de Groenlândia para controlo americano e ameaçou tarifas sobre oito países europeus — incluindo o Reino Unido — os mercados de ações globais sofreram vendas acentuadas. Embora as ações tenham recuperado após declarações que descartaram intervenção militar e notícias de um acordo da NATO, os preços do ouro continuaram a subir à medida que os investidores procuravam segurança.

Jane Foley, analista sénior do Rabobank, atribuiu o desempenho deteriorado do dólar ao que ela caracteriza como a “natureza errática” do presidente em exercício. O dólar dos EUA registou o pior desempenho semanal contra as principais moedas desde junho, uma queda que beneficiou moedas concorrentes como a libra britânica, que ganhou 1,3% na sua melhor semana contra o dólar desde agosto.

Esta dinâmica cria um ambiente clássico de risco evitado, onde os investidores abandonam a exposição à moeda em favor do ouro — tradicionalmente visto como um seguro contra choques geopolíticos e instabilidade cambial. O desempenho do metal durante o mandato anterior de Trump, quando o ouro atingiu múltiplos máximos históricos, demonstra como a volatilidade política pode sustentar a procura por metais preciosos durante períodos prolongados.

Os bancos centrais lideram a impulsão de desdolarização em direção às reservas de ouro

Para além dos fatores políticos de curto prazo, forças estruturais mais profundas estão a impulsionar o rally do ouro. Uma tendência de longo prazo está a remodelar as estratégias de reserva dos bancos centrais globais, com as instituições a deslocar-se progressivamente de posições em dólares dos EUA para o ouro.

Nicolas Bickel, do Edmond de Rothschild, enfatiza que esta “desdolarização” representa o principal motor da procura sustentada por ouro. Os bancos centrais de mercados emergentes, em particular, estão a diversificar ativamente as suas carteiras de reservas — o banco central da Polónia, por exemplo, aumentou recentemente a sua meta de reserva de ouro de 20% para 30%, exemplificando esta transição mais ampla. Bickel observa que esta mudança estrutural em direção ao ouro representa uma recalibração permanente das reservas monetárias globais, impulsionada pela incerteza política contínua e pelo aumento do stress geopolítico.

A tendência levou os principais gestores de ativos a ajustarem as suas próprias alocações. A Edmond de Rothschild aumentou a sua ponderação em ouro de 5% para entre 6% e 7% dos seus portfólios, sinalizando confiança no papel do ouro como uma reserva de valor superior. Shaniel Ramjee, da Pictet Asset Management, concorda, observando que esta diversificação dos bancos centrais representa uma expansão contínua dos ativos de reserva globais e uma rotação sistemática para fora da dependência do dólar.

O desempenho do ouro reforça esta narrativa — o metal atingiu o seu melhor retorno anual desde 1979 no ano anterior e já valorizou aproximadamente 15% no ano atual. O valor da prata duplicou desde outubro, e a platina atingiu novos níveis recorde, sugerindo que todo o complexo de metais preciosos está a beneficiar desta movimentação de diversificação de reservas.

Incerteza na Federal Reserve alimenta a troca de depreciação e a procura por ouro

Uma dinâmica secundária que amplifica o apelo do ouro envolve a incerteza em torno da independência da Federal Reserve. As críticas públicas de Trump ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, juntamente com os seus pedidos de redução das taxas de juro e planos de instalar um novo presidente quando o mandato atual de Powell expirar em maio, desencadearam preocupações mais amplas sobre a autonomia da instituição.

Esta incerteza ativou o que os mercados financeiros chamam de “troca de depreciação” — uma posição estratégica onde os investidores vendem holdings de moeda e compram ativos tangíveis como o ouro para se protegerem contra cenários em que os bancos centrais financiam a dívida do governo através de expansão monetária. Tal expansão reduz o poder de compra da moeda e corrói os retornos de ativos denominados em dólares.

Neil Welsh, chefe de negociação de metais na Britannia Global Markets, destaca como o comportamento atual de busca de segurança se estende para além dos refúgios tradicionais, abrangendo agora até metais industriais, à medida que os investidores recalibram os parâmetros de risco. Robin Brooks, ex-economista-chefe do Institute of International Finance, observa que o dólar está a atingir mínimos históricos contra moedas de mercados emergentes este ano, declarando claramente: “A depreciação do dólar começou.”

Esta avaliação capta a visão de consenso que se forma entre os participantes do mercado — a confluência de imprevisibilidade política, desdolarização dos bancos centrais e preocupações com a política do Fed criou um vento de cauda estrutural duradouro para o dólar e um impulso sustentado para o ouro como a reserva alternativa preferida.