O culpado pela queda de quinta-feira do Bitcoin: opções de alavancagem relacionadas com IBIT foram liquidadas à força?

A ETF de Bitcoin à vista da BlackRock atingiu na quinta-feira um novo recorde de volume de negociação, levando os marketistas a suspeitar que esta forte volatilidade possa ter origem em posições alavancadas de fundos de hedge detentores de IBIT, que foram forçados a liquidar.

De acordo com dados da Nasdaq, o volume de negociação do produto IBIT da ETF de Bitcoin à vista da BlackRock na quinta-feira ultrapassou 2,84 bilhões de ações, com um valor nominal superior a 10 mil milhões de dólares, um aumento de 169% em relação ao recorde anterior. Ao mesmo tempo, o preço do IBIT despencou 13%, para cerca de 36 dólares, atingindo o nível mais baixo desde outubro de 2024, com uma queda acumulada de 27% no ano.

Este volume recorde foi acompanhado por resgates em grande escala e por um sentimento de pânico no mercado de opções. Segundo dados da SoSoValue, os fundos resgatados do IBIT naquele dia totalizaram 175 milhões de dólares, representando 40% do fluxo líquido total de saída de 434 milhões de dólares de 11 ETFs de Bitcoin. No mercado de opções, as opções de venda (put) apresentaram uma margem superior a 25 pontos de volatilidade em relação às opções de compra (call), atingindo um novo recorde histórico.

De acordo com o BlockBeats, o Diretor de Investimentos e Diretor de Operações da DeFi Dev Corp, Parker White, afirmou nas redes sociais que ele suspeita que esta volatilidade tenha origem em uma ou mais grandes posições de IBIT detidas por fundos de hedge não ligados a criptomoedas. Esses fundos podem estar tentando reverter a situação através de negociações de opções altamente alavancadas, mas as perdas continuam a se ampliar, sendo finalmente completamente apagadas pela queda do Bitcoin.

Volume e preço em extremos

O volume de 2,84 bilhões de ações do IBIT na quinta-feira superou em muito o recorde anterior. Este recorde anterior, de 169 milhões de ações, foi atingido em 21 de novembro, e o volume atual é quase o dobro. Segundo o CoinDesk, este volume corresponde a um valor nominal superior a 100 mil milhões de dólares.

Em termos de preço, o IBIT chegou a cair abaixo de 35 dólares, atingindo o nível mais baixo desde 11 de outubro de 2024. O preço do fundo atingiu um pico de 71,82 dólares no início de outubro do ano passado, e desde então vem caindo continuamente. Como o maior fundo de Bitcoin listado publicamente do mundo, o IBIT detém Bitcoin físico, com o objetivo de espelhar o preço à vista do Bitcoin. Na quinta-feira, o Bitcoin chegou a cair perto de 60 mil dólares.

A combinação de volume recorde e queda de preço é geralmente vista como um sinal de venda de capitulação, ou seja, os investidores de longo prazo estão admitindo derrota e não hesitam em liquidar suas posições mesmo com prejuízo. Isso marca o início de uma fase de venda mais intensa no mercado de baixa, possivelmente sinalizando o começo de um longo e doloroso processo de formação de fundo.

Dados do mercado de opções reforçam ainda mais o sentimento de pânico. Segundo o MarketChameleon, na quinta-feira, a margem de opções de venda de longo prazo do IBIT superou em mais de 25 pontos de volatilidade as opções de compra, atingindo um novo recorde histórico. As opções de venda são contratos utilizados pelos investidores para se protegerem contra quedas de preço.

Parker White destacou que o prêmio das opções de venda atingiu cerca de 900 milhões de dólares, também um recorde histórico. No entanto, segundo o CoinDesk, mesmo com sinais de capitulação, não há garantia de que o mercado tenha atingido o fundo, pois a duração do mercado de baixa pode exceder a capacidade financeira dos investidores de comprar na baixa.

Especulação sobre alavancagem de fundos de hedge

Parker White fez uma conjectura sobre a origem desta volatilidade. Ele afirmou que, como o Bitcoin e as ações estão caindo simultaneamente, e a liquidação em plataformas financeiras centralizadas é relativamente baixa, suspeita que a origem da volatilidade seja de grandes detentores de IBIT, possivelmente um ou mais fundos de hedge não ligados a criptomoedas.

Dados indicam que alguns fundos, mesmo mantendo posições extremamente altas em IBIT, incluindo fundos de um único ativo, tentam isolar o risco de margem. Na quinta-feira, o mercado de prata também despencou, com a aceleração do fechamento de posições de carry trade em ienes, aumentando a pressão sobre o mercado e afetando ainda mais as posições alavancadas dos fundos.

Parker White acredita que esses fundos podem estar tentando reverter a situação através de negociações de opções altamente alavancadas, mas as perdas continuam a se ampliar, e a queda do Bitcoin pode acabar por apagar completamente suas posições. Ele aponta que, devido ao atraso na divulgação dos relatórios 13F, as informações sobre as posições relacionadas só devem ser divulgadas em meados de maio, mas o evento de grande escala é difícil de esconder por muito tempo.

O IBIT, como ferramenta de investimento preferida por instituições que buscam exposição a criptomoedas através de produtos regulamentados, pode estar revelando a pressão que os investidores institucionais enfrentam no atual ambiente de mercado.

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