A empresa Strategy registra prejuízo recorde de 12,6 bilhões de dólares no trimestre, uma queda do Bitcoin que provoca uma cadeia de oscilações no setor DAT

Na conferência telefónica de resultados do início da manhã, a Strategy company (antiga MicroStrategy) anunciou uma perda líquida de 126 mil milhões de dólares no quarto trimestre, quase toda proveniente de perdas não realizadas na sua enorme posição em Bitcoin. Este número reflete a dura realidade de que o preço do Bitcoin caiu de perto de $126.080,00 no seu pico histórico em outubro do ano passado, para os níveis atuais, representando uma queda de quase 49%. Como pioneira no conceito de tesouraria de ativos digitais, esta empresa enfrenta agora o teste mais severo do modelo DAT no mercado.

Tempestade financeira

O preço do Bitcoin caiu abruptamente no quarto trimestre de 2025, levando a Strategy company para uma beira de precipício financeiro. De acordo com a divulgação da empresa, o custo médio de aquisição de Bitcoin é de cerca de $76.052 por unidade. Isto significa que, quando o preço do Bitcoin caiu abaixo deste nível psicológico crucial, toda a posição da empresa entrou oficialmente em perdas não realizadas.

No dia do anúncio dos resultados de quinta-feira, o preço do Bitcoin caiu ainda mais, de cerca de $73.100 para perto de $62.400, uma queda de quase 15% num só dia. Esta volatilidade extrema colocou diretamente o valor de mercado da posição da Strategy numa espiral descendente.

Mudanças contabilísticas

É importante notar que parte das enormes perdas da Strategy resultam da adoção, em janeiro de 2025, de regras de contabilidade de valor justo. Esta nova norma exige que a empresa registre as variações do valor de mercado do seu portefólio de Bitcoin diretamente na demonstração de resultados trimestralmente. Em contraste com o antigo modelo de “custo menos perdas”, que só reconhecia perdas em momentos de deterioração não periódica, a implementação desta norma amplificou o impacto da volatilidade do mercado nos relatórios financeiros da empresa.

A avaliação pelo valor de mercado levou a uma perda operacional de cerca de 17,4 mil milhões de dólares no quarto trimestre, um valor que rivaliza com as perdas de algumas grandes instituições financeiras durante a crise financeira de 2008.

Resiliência e desafios

Apesar da turbulência do mercado, a Strategy parece manter a sua estratégia central. Em janeiro de 2026, a empresa aumentou a sua posição em 41.002 Bitcoins. Até ao início de fevereiro, o total de Bitcoins detidos atingia 713.502 unidades, avaliado em aproximadamente 45,9 mil milhões de dólares ao preço de mercado atual.

Esta persistência na estratégia de acumular Bitcoin coincide com as declarações dos altos executivos durante a conferência de resultados. O CEO Michael Saylor publicou brevemente a palavra “HODL” no X, enquanto o presidente e CEO Feng Le citou o slogan de “O Guia do Autoestopista das Galáxias”: “Não entres em pânico”. O diretor financeiro, Andrew Kwon, destacou que a Strategy dispõe de 2,25 mil milhões de dólares em caixa, suficiente para cobrir dividendos e juros da dívida durante dois anos e meio.

Terremoto no setor DAT

A dificuldade da Strategy não é um caso isolado; todo o setor de tesourarias de ativos digitais está a enfrentar uma forte pressão de venda. As ações DAT geralmente apresentam um prémio relativamente ao seu ativo subjacente, mas, à medida que o preço do token recua, muitas ações DAT passaram a ser negociadas com desconto.

Até agora, em 2026, a taxa de retorno mediana das ações DAT listadas nos EUA e Canadá foi de -17%, enquanto o índice S&P 500 registou uma mediana de retorno de 5%. Outras empresas de tesourarias de ativos digitais também começaram a sentir a pressão. A Empery Digital, especializada em Bitcoin, começou a vender Bitcoin para financiar recompra de ações. A ETHZilla, apoiada por Peter Thiel, anunciou a venda de tokens no valor de 74,5 milhões de dólares para pagar dívidas.

Dificuldades das ações de conceito Bitcoin

Esta situação evidencia a vulnerabilidade das ações de conceito Bitcoin durante ciclos de mercado em queda. Tradicionalmente, os investidores compram estas ações para obter exposição a criptomoedas, mas, quando o ativo subjacente cai de valor, estas ações tendem a sofrer perdas ainda maiores.

Analistas começaram a reduzir os objetivos de preço, citando as perdas contabilísticas e a volatilidade do mercado como fatores duplos. O preço das ações da Strategy caiu 75% desde o pico de quase $435 em julho do ano passado. O analista Fedor Shabalin, da B. Riley Securities, afirmou: “Foi um período de entusiasmo de curto prazo, mas depois os investidores começaram a perceber: para que eles comprem estas ações, e para que estas ações tenham qualquer prémio relativamente ao ativo subjacente, estas empresas têm de gerar lucros adicionais em qualquer lugar possível.”

Ambiente de mercado e preço do Bitcoin

De acordo com os dados do Gate, até 6 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin era de $64.918,1, com um volume de negociação de 24 horas de $1,95 mil milhões, e uma capitalização de mercado de $1,56 biliões, representando 56,80% do mercado total de criptomoedas. Nas últimas 24 horas, a variação de preço foi de -10,50%.

Segundo as previsões do Gate, o preço médio do Bitcoin em 2026 deverá ser de $78.559,7, podendo oscilar entre um mínimo de $58.134,17 e um máximo de $85.630,07. Em 2031, a previsão aponta para um preço de $210.873,2, o que representa um potencial retorno de +108,00% em relação ao preço atual.

É importante notar que o custo médio de aquisição da Strategy ($76.052) é próximo da previsão do preço médio do Bitcoin em 2026 pelo Gate ($78.559,7), o que talvez explique a persistência da estratégia de manter a posição.

Quando o mercado de criptomoedas e o mercado de ações entram em queda simultânea, os desafios enfrentados pela Strategy vão além das perdas financeiras. O seu preço caiu 26%, passando de uma valorização que mais que duplicava o valor da sua posição em Bitcoin, para uma margem de apenas 9%. Será que a bolha de prémios das ações DAT já rebentou? Essa é a questão que o mercado está a tentar responder. O gestor de carteiras da RIA Advisors, Michael Lebowitz, afirmou: “Se queres manter Bitcoin, mantém Bitcoin. Acho que os investidores finalmente começaram a perceber isso.” A forte volatilidade do preço do Bitcoin na plataforma do Gate, aliada à turbulência no setor DAT, cria uma relação de retroalimentação: a queda do preço reduz o valor da posição em DAT, levando a uma venda de ações, que por sua vez influencia negativamente o sentimento do mercado, formando um ciclo.

À medida que o mercado de Bitcoin procura o próximo catalisador, todos os olhares estão voltados para os próximos passos destas empresas de tesouraria de ativos digitais.