As mais recentes dados de força de trabalho voltaram a surpreender o mercado. As solicitações de subsídio de desemprego divulgadas na quinta-feira caíram para 198 mil, muito abaixo das 215 mil esperadas, e este desempenho acima das expectativas impactou diretamente na perceção dos investidores sobre o corte de juros pelo Federal Reserve este ano.

As cotações mais recentes dos futuros de taxas de juro do CME refletem esta mudança: a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas inalteradas ou apenas reduzir uma vez subiu para 37%, um aumento de 11 pontos percentuais em relação ao final do ano passado. E o cenário de três ou mais cortes de juros, que era amplamente considerado, agora tem uma probabilidade de apenas 32%, uma redução pela metade em relação aos 43% do final do ano.

A reação do mercado de dívida foi ainda mais evidente — os títulos do Tesouro dos EUA de todos os prazos caíram em conjunto, com as yields a subir em linha. A yield do título de 2 anos disparou 6 pontos base para 3.564%, a de 5 anos subiu 5,94 pontos base para 3.768%, e a de 10 anos aumentou 4,53 pontos base para 4.171%, enquanto a de 30 anos também subiu para 4.796%. A subida rápida das yields de curto prazo é especialmente notável, pois geralmente reflete uma mudança na perceção do mercado em relação às próximas políticas do Federal Reserve.

A resiliência contínua do mercado de trabalho nos EUA não é uma novidade de ontem. O relatório de emprego não agrícola de dezembro já tinha dado sinais — a taxa de desemprego caiu inesperadamente, indicando que a capacidade de absorção do mercado de trabalho ainda é forte. Estes dados de força laboral, combinados com uma inflação núcleo ligeiramente abaixo do esperado, criam um contraste interessante e complicam as opções de política do Federal Reserve. A economia não está fraca o suficiente para exigir uma redução significativa das taxas, nem quente o suficiente para justificar aumentos contínuos, e este equilíbrio delicado está a remodelar as expectativas do mercado.