#机构投资者动向 Ao ver os relatórios da Bitfinex e da Cantor Fitzgerald, a imagem que me surge na cabeça é uma linha do tempo clara — na verdade, é a história que temos vindo a viver repetidamente nos últimos dez anos a repetir-se, apenas com protagonistas diferentes.

Lembram-se daquela alta do mercado em 2017? Na altura, a entrada de instituições ainda era novidade, e os investidores individuais discutiam nos fóruns e no CoinDesk que "Wall Street está a chegar". Depois veio o inverno de 2018, com muitos investidores a serem expulsos do mercado. Depois, em 2020-2021, as instituições realmente entraram, mas desta vez de forma diferente — não como especuladores de curto prazo, mas a preparar um novo tipo de ativo.

A situação atual é bastante interessante. De um lado, a previsão da Bitfinex de que o volume de gestão de ETFs atingirá 400 mil milhões de dólares até 2026, duplicando o valor atual; do outro, a Cantor Fitzgerald a gritar "inverno cripto". Mas o mais importante é que esses dois discursos não são realmente contraditórios. Como disse Knoblauch — "Hoje, quem molda o mercado são os participantes institucionais, não os investidores individuais". O que isso significa? A volatilidade dos preços vai diminuir, mas a estabilidade do capital subjacente vai aumentar. A era em que os investidores individuais experimentavam "ficar ricos da noite para o dia ou perder tudo" está a ser gradualmente substituída por decisões racionais institucionalizadas.

Já vi muitos projetos fracassarem por falta de suporte institucional, e também vi alguns que, com o capital institucional, conseguiram sobreviver ao inverno e crescer. A história mostra que os vencedores a longo prazo não são aqueles que chegam ao topo no pico, mas sim aqueles que permanecem firmes enquanto o capital institucional continua a entrar. DeFi, tokenização de ativos, avanços na infraestrutura — estas são as coisas que as instituições valorizam, e a sua valorização muitas vezes exige ciclos de desenvolvimento muito mais rápidos do que a perceção dos investidores individuais.