Recentemente, o mercado de ouro e prata tem realmente merecido atenção. Nos próximos duas semanas a partir de amanhã, esses dois ativos podem passar por uma onda considerável de volatilidade, especialmente a prata.

A razão fundamental é que o índice de commodities da Bloomberg(BOCM) está prestes a iniciar seu reequilíbrio anual, com uma janela de tempo de 9 a 15 de janeiro. Vamos explicar primeiro a lógica de funcionamento desse índice.

Esse índice é bastante valorizado no mercado global de commodities, abrangendo seis categorias: energia, metais industriais, metais preciosos, cereais, gado e commodities agrícolas. Como é feita a distribuição de peso? Cada commodity não pode representar mais de 15% do índice, com ajustes anuais. A metodologia de cálculo do peso combina dois terços de liquidez de negociação com um terço do valor global de produção, uma média ponderada.

Isso gera um problema. Nos últimos dois anos, o ouro e a prata tiveram altas muito fortes, atualmente o ouro representa 20,4% e a prata 9,6%, ambos acima do limite máximo. Após o reequilíbrio, o peso do ouro deve ser reduzido para 14,9%, enquanto a prata, em uma redução mais drástica, cairá para 3,94%.

O que esses números representam? A prata pode enfrentar uma pressão de venda de 7,7 bilhões de dólares nas próximas duas semanas, enquanto o ouro pode ser de 6 a 7 bilhões de dólares. A fórmula para calcular esse volume de venda é: acompanhar o tamanho total do fluxo de fundos multiplicado pelo( peso atual menos o peso alvo). Os cálculos feitos pelos bancos de investimento podem variar, mas a Bloomberg estima que o fluxo de fundos esteja na faixa de 600 a 1000 bilhões de dólares.

Por que vender? Fundamentalmente, é uma questão de passividade no acompanhamento do índice. Quando os pesos são ajustados, os fundos que seguem esse índice também precisam ajustar suas posições. Os ativos com menor peso, como WTI e outras commodities energéticas, serão passivamente aumentados, enquanto ouro e prata terão que reduzir suas posições. Quem assumirá essas vendas? Os participantes do mercado.

Em relação à tendência de preços, nas próximas duas semanas, é bastante provável que o ouro e a prata aproveitem essa oportunidade de reequilíbrio para passar por uma correção mais evidente. Com outros fatores de sentimento de mercado, a amplitude da volatilidade pode ser ainda maior.