Queremos discutir uma questão: como é que o Bitcoin passou de um mercado em alta para um mercado em baixa?

Em vez de nos prendermos a vários eventos de notícias, é melhor analisá-lo sob a perspetiva da relação entre volume e preço. Em suma, é uma frase — a pressão de compra já não consegue sustentar-se, cada vez que há uma pressão de venda, ela não consegue ser absorvida.

No gráfico mensal, isso fica bastante claro. De setembro de 2023 a março de 2024, de setembro de 2024 a janeiro de 2025, e de abril a julho de 2025, estas três fases de alta, o volume de negociação diminuiu progressivamente. Isto é um sinal de alerta: cada vez menos participantes, e o montante de fundos também está a encolher. A divergência entre volume e preço ocorreu duas vezes, indicando que o entusiasmo de compra já diminuiu significativamente, e o período de abril a julho de 2025 já estava a chegar ao seu limite.

Um sinal ainda mais direto é: dentro do período de abril a julho de 2025, a divergência entre volume e preço é bastante evidente. Em outras palavras, novas máximas estão a ser constantemente criadas, mas o volume de negociação está a diminuir. O que é que isto indica? Que a pressão de compra realmente forte já é difícil de encontrar.

Após julho, o mercado começou a não subir nem descer, e a pressão de venda começou a dominar. O Bitcoin tentou três vezes atingir os 120 mil, mas não conseguiu manter-se, sendo cada tentativa revertida. Nesse processo, os principais players estavam a vender continuamente, enquanto a compra tentava acompanhar, mas já não conseguia segurar. É possível perceber que o montante de fundos envolvidos e a vontade de participar também diminuíram.

Por isso, no quarto trimestre, a força de impulso para a subida do Bitcoin já não consegue ser extraída. A mudança de mercado de alta para baixa já está escrita no gráfico, só que ainda não foi ativada. O evento posterior (como algumas ações de ajuste de certas instituições) foi apenas uma faísca que acendeu um barril de pólvora já cheio de madeira seca. Outro evento semelhante também resultaria num desfecho similar; isto não é a causa, apenas o gatilho.