O recente discurso de Trump dirigido às contratadas de defesa dos EUA causou turbulência no mercado. Ele criticou essas empresas por pensarem apenas em distribuir dividendos, realizar recompras de ações, mas não investirem em equipamentos de produção, alertando claramente que esse modelo precisa ser mudado.

Isso não é apenas uma questão do setor de defesa. A lógica central da política é bastante clara — proibir dividendos e recompras de ações, controlar a remuneração dos executivos, obrigar investimentos em modernização da produção. Em resumo, mudar o objetivo das empresas de «maximizar o retorno aos acionistas» para «maximizar a capacidade de produção». A estratégia de «financeirização» do setor de defesa, que perdura há anos, precisará ser ajustada. A escolha de atacar o setor de defesa faz sentido: esse setor depende de pedidos do governo, que detém grandes contratos, com maior alavancagem.

O mercado reagiu imediatamente. Ontem, o Dow Jones caiu 1,03%, o S&P 500 caiu 0,33%. Por quê? Porque os altos retornos do mercado de ações dos EUA dependem em grande parte de operações financeiras das empresas — muitas recompras, dividendos, arbitragem de financiamento. Se esse caminho for bloqueado, o capital precisará reconsiderar seus destinos, e a pressão sobre os preços das ações aumentará. Essa tendência pode se estender para infraestrutura, saúde, utilidades públicas; qualquer setor com grandes pedidos governamentais pode ser afetado, e a base de um mercado de alta de longo prazo nos EUA pode ser abalada.

A questão mais profunda é a crise da indústria americana. A lógica de lucro do capital financeiro e do capital industrial é fundamentalmente diferente: o financeiro depende de alavancagem e operações de soma positiva, enquanto o industrial depende de receita e controle de custos. A excessiva financeirização leva as empresas a priorizar o caixa para acionistas em vez de investir em P&D e produção, levando à decadência. A situação atual dos EUA é que o sistema industrial é incompleto, sustentado apenas por operações financeiras e compras globais. Se políticas de desfinanceirização forem implementadas, a capacidade de financiamento, aquisição e integração da cadeia produtiva será limitada, o que é um grande problema.

De 2026 a 2030, como o capital se moverá: o dinheiro inteligente irá para empresas com «menor atrito». Essas empresas podem controlar o poder (infraestrutura crítica, defesa, recursos estratégicos), possuir recursos (recursos escassos + capacidade de entrega estável) ou dominar tecnologia (monopolística, insubstituível). Entre elas, as de recursos são as mais fáceis de avaliar e de atender às expectativas do capital.

Vamos dar uma olhada nas metais preciosos: os dados do ADP nos EUA ficaram abaixo do esperado, a expectativa de corte de juros em janeiro aumentou, o ouro e a prata tiveram ajustes na noite passada, mas sem força suficiente. O cenário ideal seria o ouro recuar para 4300 e a prata para 70, o que seria saudável, mas ainda há espaço para queda. Nos próximos meses, é importante acompanhar se o reequilíbrio do BCOM poderá impulsionar o mercado, e na operação, o ideal é deixar alguma reserva de liquidez para aproveitar oportunidades mais baratas.