Na recente vaga de turbulência no mercado, muitas pessoas ainda não compreendem o que aconteceu. Para ser franco, três grandes acontecimentos colidiram – e o timing foi preciso.

Vamos falar sobre a operação do Fed a 2 de dezembro. O que significa o aperto quantitativo quando termina oficialmente? Simplificando, já não está a extrair dinheiro desesperadamente do mercado. Parece bem? Mas o problema é que o mercado há muito aposta nesta mão, e as botas não são assim tão entusiasmantes.

O que realmente apanha as pessoas desprevenidas é o lado japonês. A 1 de dezembro, o Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, respondeu de forma subitamente dura, e o mercado apresentou diretamente uma expectativa de aumento de 76% das taxas de juro. Os rendimentos das obrigações japonesas dispararam para níveis recorde. Porque é que isto é tão mortal? Porque, nos últimos anos, demasiadas pessoas têm jogado um jogo: pedir emprestado ienes a juros ultra-baixos e mudar de mãos para comprar ações dos EUA e Bitcoin.

Agora esta lógica desmoronou-se. Pensa bem, o iene tornou-se subitamente mais caro, e o dinheiro emprestado teve de ser reembolsado. O que fazer? Só podes vender ações dos EUA e Bitcoin por ienes. Como resultado, o iene tornou-se mais caro e mais ativos tiveram de ser depositados. Esta é uma espiral típica de morte – os preços dos ativos caem, o iene está forte, continuam a vender, continuam a cair.

O lado doméstico não parou. A 29 de novembro, o banco central reiterou que o negócio de moedas virtuais é uma atividade financeira ilegal, e até as stablecoins foram mencionadas. A faca da supervisão está sempre pendurada.

Agora é uma situação assim: o Japão está a bombear água e, embora os Estados Unidos tenham deixado de reduzir o seu balanço, não libertaram água em grande escala. A liquidez está presa no meio, e tanto o lado longo como o curto estão à espera para ver. Para os investidores comuns, este é tanto um período perigoso como uma janela de layout – depende de como se julga a direção desta força.