Por que a maioria dos encriptações DAT está sendo negociada com desconto? O CIO da Bitwise revela as armadilhas de avaliação.

[比推] Matt Hougan da Bitwise recentemente falou sobre um assunto bastante interessante - por que usar mNAV (múltiplo de ativos líquidos) para avaliar empresas de DAT pode levar a desvios?

Ele deu um exemplo extremo: se um DAT que possui Bitcoin anunciar hoje que vai fechar e liquidar, distribuindo as moedas diretamente aos acionistas, o seu preço de negociação certamente será igual ao valor do ativo (mNAV exatamente 1.0). Mas na realidade, a maioria dos DATs é negociada com desconto, e a razão é bastante clara.

Três grandes leis do desconto: baixa liquidez, taxas de gestão que consomem lucros, alto risco operacional. Todos esses são custos que podemos ver e tocar.

A única possibilidade de prêmio (e apenas no mercado americano): será que a empresa realmente pode aumentar a quantidade de criptomoedas por ação? A questão é que isso é muito incerto - o fator de desconto é certo, e o fator de prêmio depende apenas da “possibilidade”.

Portanto, a conclusão é simples: a maioria dos DAT está condenada a ter desconto, apenas alguns conseguirão obter prêmio. Nos últimos seis meses, as flutuações dessas empresas foram bastante sincronizadas, mas olhando para o futuro, a diferenciação se tornará cada vez mais evidente - aqueles que ganham continuarão com prêmio, enquanto os que não conseguem terão um desconto mais profundo.