Tom Lee analisa o evento de desancoragem do USD: como falhas de código e alavancagem desencadearam liquidações em cadeia

【moeda界】Tom Lee recentemente comentou sobre uma coisa bastante assustadora: o mecanismo de automação do mercado de criptomoedas pode, em momentos críticos, acabar se tornando o estopim.

O exemplo que ele mencionou é o seguinte — a stablecoin USDE manteve-se bem a 1 dólar em outras plataformas, mas, de repente, uma exchange teve uma cotação interna que caiu diretamente para 0,65 dólares. Surge a questão: essa plataforma já não tinha liquidez suficiente, e o sistema ADL de desleverage automático, ao ver que os colaterais “despencavam”, começou imediatamente a liquidações indiscriminadas. As contas dos usuários caíram como peças de dominó, e em poucos minutos milhares de contas foram liquidadas.

O que é ainda mais preocupante é que esta operação não foi um erro humano, mas sim um problema com a lógica codificada. A plataforma em questão nunca buscou os preços reais entre plataformas, mas se concentrou na sua própria citação desancorada como base para a liquidação. Tom Lee classificou isso como uma vulnerabilidade sistêmica - um defeito na arquitetura técnica aumentou diretamente o risco.

As consequências subsequentes também são muito desagradáveis: o capital dos formadores de mercado e das instituições foi drasticamente reduzido, o volume de transações encolheu e isso fez com que o preço da moeda continuasse a cair, esses jogadores, para sobreviver, só podem continuar a reduzir a sua carteira, a liquidez do mercado esgotou-se ainda mais.

Tom Lee concluiu de forma bastante direta: o código com certeza tem bugs, mas o que realmente pode destruir o mercado é a alavancagem.