O Modelo Stock-to-Flow do Bitcoin: Funciona Mesmo?

Question

Já se perguntou por que alguns investidores de Bitcoin defendem o modelo Stock-to-Flow (S2F) enquanto outros o chamam de completo absurdo? Vamos analisar uma das ferramentas de previsão mais divisivas do cripto.

Qual é o negócio com S2F?

Pense assim: a razão Stock-to-Flow compara quanto Bitcoin já existe (stock) versus quanto novo Bitcoin é criado a cada ano (flow). Matemática simples—divida a oferta total pela produção anual. Razão mais alta = ativo mais escasso = teoricamente maior valor.

O Bitcoin está limitado a 21 milhões de moedas, por isso a razão S2F continua a subir à medida que as reduções cortam as recompensas de mineração aproximadamente a cada quatro anos. Isso imita como o ouro funciona: mais difícil de encontrar = mais valioso.

Histórico de Resultados: Sucesso ou Fracasso?

Aqui é onde as coisas ficam interessantes. O modelo S2F mostrou uma correlação notável com os movimentos de preço do Bitcoin, especialmente nas corridas pós-halving:

redução de 2016 → BTC subiu de ~$650 para $20k
redução de 2020 → BTC disparou de ~$9k para $69k em nov 2021

Mas o modelo também cometeu alguns erros brutais:

PlanB previu $55k até ao halving de 2024 ( falhou )
Falhou em antecipar os recentes mercados em baixa
Simplifica excessivamente a dinâmica da demanda

Os Críticos Estão a Ficar Mais Altos

Vitalik Buterin chamou S2F de “realmente não muito bom” e potencialmente “prejudicial” por enganar os investidores. Outros céticos notáveis:

Cory Klippsten (Swan Bitcoin): Alega que o modelo confunde os seguidores
Alex Kruger (economista cripto): Rejeita toda a estrutura preditiva como “sem sentido”
Nico Cordeiro (Strix Leviathan): Questiona as suposições básicas sobre a escassez que impulsiona o valor

A principal queixa deles? O modelo ignora demasiadas variáveis: mudanças regulatórias, inovações tecnológicas (Lightning Network), ondas de adoção institucional, condições macroeconómicas e puro sentimento de mercado.

O que realmente move o preço do Bitcoin?

Além do S2F, esses fatores importam muito mais:

Adoção & Demanda

Participações de tesouraria corporativa
entradas/saídas de ETF
Taxas de adoção de pagamento

Ambiente Macroeconómico

Política do Fed & expectativas de inflação
Desvalorização da moeda global
Eventos de aversão ao risco geopolítico

Regulação

Aprovações de ETF de Bitcoin (catalisador massivo em 2024)
Ações do governo contra ou apoio a
Mudanças na política fiscal

Evolução Técnica

Escalonamento da Lightning Network
Atualizações de privacidade
Integração entre cadeias

Sentimento do Mercado

Narrativas da mídia
Padrões de acumulação de baleias
Ciclos de FOMO no retalho

Conclusão: Use-o, Não o Adore

O modelo S2F é útil para o pensamento macro de longo prazo mas inútil para o trading de curto prazo. Pense nele como uma lente entre muitas:

✅ Bom para: Compreender a trajetória deflacionária do Bitcoin, identificar potenciais pontos de viragem macroeconómicos

❌ Mau para: Negociação diária, metas de preço precisas, ignorar ciclos de mercado

Melhor prática: Combine S2F com análise técnica, métricas on-chain (fluxos de baleias, entradas de câmbio), análise fundamental (taxas de adoção) e indicadores de sentimento. O preço do Bitcoin é determinado pela complexa interação entre escassez e utilidade e estrutura de mercado.

Correlação histórica ≠ causalidade futura. O desempenho passado é o oposto de garantido.