A mais recente operação de recompra overnight da Reserva Federal de Nova Iorque terminou sem resultados—literalmente, não foram submetidas quaisquer propostas. Isto representa um desenvolvimento interessante no atual panorama de liquidez, já que os participantes do mercado não demonstraram interesse na facilidade de financiamento de curto prazo da Fed nesta ronda.

Para quem não está familiarizado, as operações de recompra são instrumentos que o banco central utiliza para gerir a oferta monetária e as taxas de juro. Quando a Fed oferece repos overnight, está essencialmente a fornecer empréstimos de dinheiro a instituições financeiras em troca de títulos. O facto de ninguém ter aproveitado esta oportunidade? Pode sinalizar várias coisas.

Uma interpretação: há dinheiro suficiente a circular no sistema neste momento, pelo que os bancos e os dealers primários não precisam da ajuda da Fed. As condições de liquidez podem estar mais confortáveis do que os decisores políticos previam. Em alternativa, o preço ou os termos simplesmente não foram suficientemente atrativos para incentivar a participação.

Porquê que os entusiastas de cripto devem prestar atenção? Bem, as condições de liquidez das finanças tradicionais têm efeitos indiretos em todos os ativos de risco. Quando os bancos estão cheios de liquidez, esse dinheiro pode eventualmente chegar ao Bitcoin, Ethereum e outros ativos digitais. Por outro lado, crises de liquidez tendem a afetar primeiro e mais duramente os mercados especulativos.

O resultado de zero propostas não é necessariamente alarmante—é apenas um dado. Mas vale a pena acompanhar a evolução destas operações nas próximas semanas. Se isto se tornar um padrão, sugere que a “canalização” do sistema financeiro está a funcionar sem problemas. Se de repente começarmos a ver uma corrida à liquidez da Fed, aí sim é motivo de preocupação.

Para já, a conclusão é simples: as finanças tradicionais parecem suficientemente líquidas, pelo menos no mercado de financiamento overnight. Isto é, em geral, um contexto neutro a positivo para ativos de risco, incluindo cripto.