O Federal Reserve de Nova Iorque convocou recentemente uma reunião de emergência com os grandes pro de Wall Street à meia-noite, com um tema muito direto: a liquidez do mercado está prestes a esticar-se demais.

Vários indicadores-chave já acenderam luz vermelha. No mercado de recompra, a taxa SOFR atingiu várias vezes o alto de 5,50% recentemente, as reservas bancárias estão em contínua queda, e o capital de amortização nas ferramentas de recompra reversa overnight (ON RRP) agora é de apenas cerca de 2 trilhões — parece muito, mas a esse ritmo de consumo, não vai durar muito tempo.

Já vi esta cena antes. O episódio do mercado de recompra em setembro de 2019, e a onda de QE após a explosão da pandemia em 2020, começaram com roteiros semelhantes. Naquela altura, o Federal Reserve abriu as comportas e injetou milhares de milhões de dólares, e o resultado foi que tanto o mercado de ações dos EUA quanto o Bitcoin foram levados a máximos históricos.

Agora a situação parece estar a repetir-se: o Ministério das Finanças está a emitir dívidas desesperadamente, enquanto os bancos precisam de acumular liquidez para enfrentar a avaliação de fim de ano. Com a pressão de ambos os lados, o dinheiro no mercado torna-se ainda mais escasso. Funcionários do Fed já começaram a dar sinais de que podem iniciar operações de "compra técnica de dívidas". Atualmente, o plano de redução do balanço de 95 mil milhões de dólares por mês também deve estar prestes a ser travado, e até mesmo não se exclui a possibilidade de uma inversão direta para uma nova expansão do balanço.

Ainda mais explosivo é o lado de Trump. Recentemente, ele lançou um plano de reconstrução econômica de 20 trilhões de dólares - esse número é maior do que a soma dos valores de mercado da Apple, Microsoft, Google e Amazon, equivalente a dar 60 mil dólares diretamente a cada americano.

De onde vem esse dinheiro? Continuar a imprimir ou emitir mais dívida? Atualmente, ninguém consegue dizer com clareza. Mas uma coisa é certa: se o Federal Reserve realmente começar a soltar dinheiro, e somado ao plano colossal de Trump, mesmo que apenas uma parte desse plano se concretize, uma vez que essas duas correntes de capital se unam, mesmo que apenas um décimo entre no mercado de criptomoedas...

Você acha que este é um alerta de bolha ou um sinal para entrar?