#内容挖矿升级 Uma instituição de pesquisa recentemente se fixou na nova invenção da MicroStrategy chamada "Stretch" - um instrumento de dívida no valor de 3 bilhões de dólares. Parece assustador? Mas a lógica de design deste instrumento pode estar reescrevendo as regras do jogo para as instituições que acumulam Bitcoin.

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Primeiro, vamos falar sobre o mecanismo central. O Stretch pode ajustar a taxa de dividendos todos os meses, atualmente em 10,5%. O ponto chave é que a Strategy detém o poder de ajuste: pode cortar no máximo 25 pontos base por mês. Fazendo as contas, fica claro - mesmo que nos próximos três anos e meio a taxa de dividendos seja reduzida a zero, a pressão de pagamento diminuirá gradualmente. O que isso significa? O que o mercado mais teme, "ser forçado a liquidar dívidas", não acontecerá.

O empréstimo com garantia tradicional tem uma falha fatal: quando o preço da moeda cai abaixo da linha de liquidação, é necessário vender a moeda para cobrir a margem, e quanto mais se vende, mais o preço cai, formando uma espiral. Stretch evita diretamente esse problema - a sua obrigação de reembolso não está de forma alguma vinculada à quantidade de Bitcoin que você possui. A jogada de Saylor é bastante agressiva: financiamento é financiamento, posição é posição, as duas linhas não interferem uma na outra.

Vamos olhar novamente para a resiliência do lado financeiro. O design da taxa de dividendos ajustável dinamicamente, na essência, é como instalar um "amortecedor" na empresa. Quando o mercado em alta chega, pode-se distribuir mais; se o mercado em baixa não suportar, então se reduz o custo. Não importa como o mercado oscile, a pressão de saída de capital continua sob controle. Isso é praticamente um salva-vidas para as empresas listadas — é possível alocar ativos em Bitcoin sem se preocupar com a volatilidade arrastando os relatórios financeiros.

Em termos amplos, o significado desta questão vai além de uma única empresa. Quando as empresas tradicionais descobrem que "pode-se jogar assim", o limiar para o Bitcoin como uma opção de alocação de ativos corporativos diminui. Não é necessário apostar nas flutuações de curto prazo, nem se preocupar em ser forçado a liquidar, a gestão de riscos torna-se viável - essa é a verdadeira lógica que atrai o capital institucional para o mercado.

Enquanto o mercado ainda observa os altos e baixos nos gráficos de velas, alguns já resolveram as preocupações com as posições de longo prazo através de engenharia financeira. O caso do Stretch prova que a forma de abraçar o Bitcoin pode ser mais proativa, sendo fundamental encontrar as ferramentas adequadas.