VAN vs TIR: Qual escolher para os seus investimentos e porque é que muitos se enganam

Se investe dinheiro, já ouviu falar do VAN (Valor Atual Neto) e da TIR (Taxa Interna de Retorno). Mas aqui está o incómodo: estes dois indicadores podem contradizer-se completamente, e a maioria dos investidores não sabe como resolver isso.

O verdadeiro problema: VAN positivo mas TIR baixa (o ao contrário)

Suponhamos que você compara dois projetos:

• Projeto A: VAN de $5,000 mas TIR de 8%
• Projeto B: VAN de $2,000 mas TIR de 15%

Qual escolhes? Aqui está a armadilha. O VAN diz-te quanto lucro líquido em dinheiro real obterás. A TIR diz-te o percentagem de rentabilidade. Não medem a mesma coisa.

VAN: O dinheiro que realmente ganharás

O VAN responde: “Quantos dólares líquidos vou colocar no bolso depois de descontar a inflação e o risco?”

Fórmula simplificada: Soma de fluxos futuros (ajustados por risco) - Investimento inicial

Exemplo real: Investes $10,000 hoje. Receberás $4,000/ano durante 5 anos. Com taxa de desconto de 10%:

• Valor presente dos fluxos = $15,162
• Menos investimento inicial = $5,162 de ganho líquido
• VAN = positivo → bom investimento

Limitação crítica: O VPL depende da “taxa de desconto” que você escolher. Muda isso e tudo muda. Além disso, ignora se o projeto é flexível ou se há riscos inesperados.

TIR: A percentagem de retorno que promete

A TIR pergunta: “A que taxa de rendimento anual chegaria ao equilíbrio?”

Se a TIR for maior que o seu custo de capital, o projeto é rentável.

O problema do TIR:

1. Pode haver múltiplos TIR para o mesmo projeto (confusão garantida)
2. Assume que reinvestirás os fluxos à mesma percentagem (raramente acontece na realidade)
3. Não funciona bem com fluxos de caixa irregulares ou projetos com perdas intermitentes
4. Um projeto pequeno com TIR de 50% NÃO é melhor do que um grande com TIR de 12% se o segundo gerar mais dinheiro absoluto

O que fazer quando se contradizem?

Regra de ouro: Em caso de conflito, confie mais no VPL se estiver avaliando rentabilidade absoluta. Confie na TIR se comparar projetos semelhantes em tamanho.

Melhor ainda: use ambos + outros indicadores:

• ROI (Retorno sobre o Investimento)
• Período de recuperação (quanto tempo leva para recuperar o investido)
• Índice de Rentabilidade (ganância por cada dólar investido)

A conclusão prática

Não escolha apenas por VAN ou apenas por TIR. Os números podem mentir se você ignorar:

• A volatilidade real do projeto
• Mudanças económicas e regulatórias
• A sua tolerância pessoal ao risco
• O tamanho da sua carteira e diversificação

Um VAN positivo não garante sucesso se o projeto for arriscado. Uma TIR alta não serve de nada se o investimento for ilíquido. Combina as métricas, questiona as tuas suposições e nunca confies em um único número.