Ethena Labs Retira-se do Concurso de Stablecoin USDH da Hyperliquid

Ethena, o protocolo DeFi baseado em Ethereum, retirou oficialmente a sua proposta da Hyperliquid antes da votação iminente. Não fiquei surpreso quando citaram “preocupações da comunidade” sobre seu status não nativo em HYPE como a razão.

Após discussões acaloradas entre a equipe da Ethena, validadores e membros da comunidade, surgiram três questões principais: a Ethena não é nativa da Hyperliquid, opera várias linhas de produtos além da stablecoin USDH e está tentando expandir-se além de um único parceiro. Parece-me uma típica superexposição.

Os Mercados Nativos Rouba a Cena

Guy Young, o fundador da Ethena, teve que engolir seu orgulho e admitir que a resistência da comunidade era válida. Ele parabenizou a Native Markets por garantir o apoio da comunidade.

“Os últimos dias têm sido incríveis de testemunhar. Nunca vi uma comunidade unir-se e envolver-se com tanta paixão como esta antes,” tweetou Young.

Ethena tentou salvar a face defendendo a credibilidade dos Mercados Nativos ( que enfrentaram críticas) e alegando que a plataforma cria um campo de jogo nivelado onde qualquer projeto pode ganhar apoio através da “visão e compromisso.” Que conveniente enquadrar a sua derrota dessa forma.

Young agradeceu aos apoiantes da proposta da Ethena e insistiu que o seu roteiro permanece inalterado. Supostamente continuarão a desenvolver novos produtos com equipas nativas, apesar deste revés.

Na sua apresentação anterior, a Ethena minimizou os rendimentos dos T-bills, afirmando que “obter pequenos retornos num ambiente de taxas de juro em declínio era a parte menos interessante” da sua proposta. Em vez disso, enfatizaram a construção de infraestrutura avançada para Hyperliquid.

“Vamos simplesmente fazer tudo o que dissemos que faríamos,” declarou Young. “Colocaremos toda a nossa força para tornar isso um sucesso, apesar do resultado aqui.”

Posição de Mercado do USDe

Entretanto, a stablecoin USDe da Ethena alcançou uma capitalização de mercado de 13,12 bilhões de dólares, com 13,19 bilhões em circulação, mantendo a terceira posição atrás do USDT e do USDC. Mas nem todos concordam com a sua abordagem.

A S&P Global recentemente sinalizou que o USDe apresenta pontuações de risco mais elevadas devido à sua dependência de derivados. A Chaos Labs levantou preocupações sobre possíveis rehypothecation e problemas de liquidez se as taxas de financiamento se desviarem das faixas normais.

A estratégia do USDe combina a emissão de stablecoin com loops de rendimento DeFi. Alguns protocolos como Aave e Pendle permitiram o empréstimo recursivo, aumentando os retornos para emissores como o USDe através de mecanismos de capitalização.

O token HYPE da Hyperliquid aumentou 3,52% hoje, negociando a $56,25, com uma capitalização de mercado de $18,78 bilhões e um volume diário em torno de $614 milhões. A sua oferta circulante é de 333,92 milhões de HYPE.