Esta pessoa, que desejou permanecer anônima, tem uma conta X, a qual você pode seguir, e um Substack com análise de macros com uma perspectiva de longo prazo.

A beleza da anonimidade é que o leitor pode avaliar o que foi escrito, e não avaliá-lo pelo autor. Este post convidado abaixo abrirá seus olhos para uma outra visão do mundo.

Espero que isso seja valioso para você.

Aqui está "Arquitetura da Humilhação: Anatomia da Ilusão do Fiat"

O diagnóstico principal – a morte da medida

Sob a superfície dos mercados globais, algo incomum está acontecendo.

Ouro e bitcoin, dois ativos que durante muito tempo foram considerados opostos, estão a crescer simultaneamente.

À primeira vista, parece um mercado em alta. Na verdade, é um erro de avaliação.

Em equivalente em dólares, os ativos americanos parecem eufóricos: o Nasdaq cresceu 165%, o S&P - 102%, os preços da habitação aumentaram 56% após a pandemia de COVID. Mas, quando denominados em ouro, esse crescimento desaparece.

Em bitcoins eles estão desmoronando — o Nasdaq cai 78%, o S&P cai 84%, os preços das casas caem 87%.

O que parece ser «crescimento» é na verdade um reflexo espelhado da unidade de conta em colapso.

A mesma situação é observada no final de cada grande regime monetário. As pessoas se sentem mais ricas quando a moeda se desvaloriza, porque ela derrete mais rápido do que um ativo pode aumentar de preço.

Na garantia real, eles já são mais pobres. O ouro e o bitcoin não "crescem" — eles desvalorizam o velho mundo em tempo real.

Mecânica interna

A humilhação não começa com as impressoras. Ela começa com a aritmética do império. O sistema americano baseia-se em três pilares interligados:

Déficit estrutural: o governo tem um déficit orçamental em tempos de paz de 6–8% do PIB — um indicador sem precedentes, exceto em tempos de guerra.

Saturação da dívida: a dívida federal ultrapassou 120% do PIB. A dívida das corporações e dos lares também atingiu níveis recordes.

Rendimento real negativo: a única maneira de financiar esta carga é manter as taxas de juro abaixo do nível da inflação, o que silenciosamente transfere o poder de compra dos poupadores para o Estado.

É por isso que os salários ficam atrás dos preços. Por que a política parece reativa. Por que a "riqueza" parece vazia mesmo em um mercado em crescimento.

Vivemos em um mundo onde a massa monetária superou a lógica que a explica. O Fed ainda utiliza ferramentas do século XX para gerenciar a espiral reflexa do século XXI.

Os EUA estão implementando a última fase da estratégia imperial do carry trade: atraindo capital mundial, inflacionando os preços nominais dos ativos e transferindo o risco cambial para aqueles que ainda têm exigências em dólares.

Isso funcionou para o Reino Unido na década de 1920 e para a América na década de 2010. Mas nenhum império sobreviverá se seus cidadãos começarem a pensar em unidades alternativas.

É exatamente nessa situação que nos encontramos agora. Pela primeira vez, uma massa crítica de investidores mede seu mundo em bitcoins e ouro, e não em dólares. Assim que essa mudança se consolidar, o regime chegará ao fim.

Assim que o rendimento real se torna negativo por um período suficientemente longo, três coisas acontecem:

Os preços nominais dos ativos estão a crescer automaticamente, uma vez que os fluxos de caixa futuros são descontados a uma taxa real mais baixa. É isso que as pessoas veem como "riqueza".

A garantia sólida deixa de circular - o ouro é armazenado em depósitos dos bancos centrais, enquanto os bitcoins saem das bolsas.

Estão a surgir unidades de conta alternativas - os investidores começam a comparar os seus portfólios com algo diferente da moeda oficial.

Isso está acontecendo em tempo real. Os bancos centrais são compradores líquidos de ouro há 27 meses consecutivos.

A participação do dólar nas reservas mundiais atingiu o mínimo de 30 anos. Os leilões de títulos do tesouro dependem cada vez mais de compradores indiretos, que oferecem títulos com prazos de vencimento mais curtos.

Estes são sinais clássicos que precedem a reavaliação, o mesmo comportamento que você vê antes de a ligação desmoronar.

O mecanismo de proteção mecânico é uma discrepância nos prazos. Os saldos de todos os títulos do governo, corporativos e de famílias estão agora atrelados a títulos de baixo rendimento emitidos em um mundo de altas taxas de juros.

O risco de refinanciamento tornou-se um risco reflexivo: cada ponto base mais alto leva a uma maior emissão, o que, por sua vez, leva a uma maior monetização.

É por isso que esta opção de desvalorização é definitiva — é o ponto final aritmético de 40 anos de aumento da alavancagem. O sistema não pode se normalizar sem desabar sua própria garantia.

3. Assinatura histórica

Roma desvalorizou suas moedas em 90% antes do colapso do Império Romano Ocidental. A monarquia francesa imprimiu assignatas até que o pão custasse milhões de libras. Na Alemanha de Weimar, as taxas de juros reais eram negativas e o déficit orçamentário era enorme, antes que o marco desabasse.

A libra esterlina perdeu seu status de reserva não em 1944, mas em 1925, quando o Banco da Inglaterra tentou retornar ao padrão ouro a uma taxa inflacionada, e os credores estrangeiros deixaram de acreditar nele.

O esquema é sempre o mesmo:

As obrigações do império superam a sua base produtiva.

Ele financia essa lacuna com a ajuda da alquimia financeira.

Os preços nominais dos ativos parecem altos, mas se medidos em garantias reais, estão estagnados ou em queda.

No final, o público abandona a antiga unidade de conta e começa a pensar em termos da nova.

É exatamente nessa situação que nos encontramos agora. Em termos de dólares, os ativos americanos ainda parecem "bons". Em ouro, eles estão estáveis. Em bitcoin, já desabaram. Este é o painel de um denominador moribundo.

4. Fase de reflexão

Cada ciclo de desvalorização começa com um erro contábil e termina com pânico reflexo. No início da década de 1920, os funcionários da República de Weimar pensavam que estavam estimulando a demanda, mas na verdade estavam minando a confiança no marco.

Na década de 1970, os políticos americanos pensavam que controlavam o emprego — estavam minando a confiança mundial no dólar.

Assim que a população começa a mudar sua unidade de conta interna, o colapso torna-se autoalimentado. A política destinada a estabilizar a situação — redução das taxas para o nível da inflação, flexibilização quantitativa com rendimento real negativo, transferências fiscais financiadas pela emissão — sinaliza apenas uma coisa: o dinheiro, por si só, derrete.

Wall Street ainda chama o bitcoin de "ativo arriscado" para manter a estrutura narrativa, mas funcionalmente já atua como um registro paralelo de reservas. Este é o único denominador que mostra que a economia após 2020 é uma Argentina desacelerada.

O ouro é a memória herdada do sistema, cinco mil anos de seguro contra o default. O Bitcoin é sua consciência emergente, a capacidade de ir além do denominador. Um lembra o valor, o outro o redefine.

Reflexão é o pilar. Assim que as crenças se desmoronam, a medição torna-se um catalisador. O capital deixa de buscar rentabilidade e começa a buscar refúgio. O ouro absorve o instinto da memória; O Bitcoin absorve o instinto de desenvolvimento.

5. Sinal final

Fiat é a entropia da verdade, o ponto onde os símbolos se separam da essência. Quando essa ruptura se torna demasiado grande, o feedback do sistema — mercados, natureza, intuição coletiva — inicia um ciclo de recuperação.

Aqui está o que é este momento.

O fortalecimento simultâneo do ouro e do bitcoin significa que o mundo começa a valorizar a verdade novamente. Este campo profundo da realidade traz a contabilidade de volta em conformidade com as leis físicas da energia, escassez e tempo.

Estamos testemunhando o colapso da abstração.

O retorno do verdadeiro.

Os valores nominais continuarão a crescer. O valor real continuará a cair.

Enquanto a ilusão não se tornar completa… e então o espelho de repente se inverter.

O ouro e o bitcoin não vão "crescer".

Eles simplesmente permaneceram reais tempo suficiente para que o mundo se lembrasse do que isso significa.