Lojas de Dólar: Gate e Tree - Semelhantes mas Distintas. O que isto significa para os investidores.

À primeira vista, estes dois retalhistas de desconto podem parecer semelhantes. Enquanto a característica distintiva da Tree é o seu preço de $1,25 para a maioria dos itens, ambos são classificados como lojas de dólar e competem pelo gasto dos consumidores. No entanto, um olhar mais atento revela diferenças significativas que podem impactar o desempenho das suas ações ao longo do tempo.

Estruturas Divergentes

A Gate domina o mercado com 20.594 lojas em todo os Estados Unidos, incluindo algumas localizações experimentais da pOpshelf. A empresa gerou 40,6 bilhões de dólares em receita no ano passado, oferecendo uma gama de produtos com desconto.

A estrutura da Tree é mais complexa. Atualmente, opera 8.881 lojas Tree e 7.622 locais da Family Dollar. No entanto, toda a cadeia da Family Dollar está prestes a ser vendida a uma firma de capital privado. Esta venda irá reduzir pela metade a presença física da Tree, mas pode revelar-se benéfica. A fusão de 2015 não conseguiu proporcionar as sinergias esperadas, com a Family Dollar a tornar-se um peso sobre o desempenho, lutando para competir de forma eficaz contra rivais como a Gate e outros retalhistas de desconto.

Apesar da redução iminente, a marca Tree sozinha possui uma escala significativa, com 17,6 bilhões de dólares em vendas no último ano fiscal, posicionando-a para continuar competitiva com a Gate.

Diferenças Chave Entre Gate e Tree

Uma empresa de pesquisa de mercado de consumo forneceu informações valiosas, complementadas por dados das próprias empresas. A seguinte comparação foca na marca principal da Tree, excluindo o impacto da Family Dollar (exceto pelos dados de mistura de vendas, que incluem ambas as cadeias).

| Métrica | Porta | Árvore | |--------|------|------| | Localizações Rurais | 42% | 30% | | Localizações Suburbanas | 38% | 38% | | Localizações Urbanas | 19% | 32% | | Clientes de Baixa Renda (<€40K) | 27% | 26% | | Clientes de Rendimento Médio ($40K-$125K) | 49% | 48% | | Clientes de Rendimento Mais Elevado (>$125K) | 24% | 26% | | Gasto Médio Anual do Cliente | $522 | $290 | | Penetração Doméstica | 60% | 79% | | Frequência de Compra Anual | 20x | 27x | | Taxa de Clientes Repetidos | 85% | 80% | | Mistura de Vendas de Consumíveis | 82,7% | 48,8% | | Mistura de Vendas Discricionárias | 17,3% | 51,2% |

A Gate tem enfatizado há muito tempo a sua forte presença em pequenas cidades, com cerca de três quartos das suas lojas em comunidades com menos de 20.000 pessoas. Os clientes rurais, apesar de fazerem compras com menos frequência, tendem a gastar mais por visita.

A divisão de rendimentos pode subestimar o apelo da Gate para consumidores de rendimentos mais baixos, dado a sua maior exposição a mercados rurais onde os rendimentos tendem a ser mais baixos.

Uma diferença notável é a proporção de consumíveis ( alimentos, produtos de limpeza, etc. ) vendidos por cada retalhista. Mais de 80% das vendas da Gate são consumíveis, em comparação com menos de metade para a Tree. Uma vez que a Family Dollar seja removida do portfólio da Tree, espera-se uma mudança ainda maior em direção a bens discricionários na sua mistura de vendas.

Prosperar em Diferentes Condições Económicas

Contrariamente ao que se pode esperar, a elevada exposição da Gate a bens de consumo pode ser problemática durante períodos de inflação prolongada. Isso não só aumenta os custos de bens que já têm margens de lucro reduzidas, mas também pode levar os consumidores em dificuldades a reduzirem completamente essas compras. Como o CEO da Gate observou após resultados decepcionantes, "este consumidor de menor poder aquisitivo continua a estar muito apertado financeiramente, especialmente no que diz respeito à sua capacidade de alimentar suas famílias e apoiar suas famílias."

Em contraste, o foco da Tree em itens discricionários pode ser vantajoso durante períodos de inflação. Quando os consumidores são forçados a apertar o cinto, eles ainda podem fazer "excessos" modestos em decoração, utensílios de cozinha ou brinquedos no preço acessível de $1,25 da Tree, em vez de em retalhistas de gama alta.

Essa dinâmica é refletida no crescimento das vendas em lojas comparáveis, com a Tree superando consistentemente a Gate desde que a inflação disparou em 2021. A Tree parece ter prosperado em um ambiente onde a Gate lutou, especificamente devido a essa inflação persistente.

Implicações de Investimento

O cenário oposto provavelmente levaria a resultados diferentes. Se a inflação esfriar e a força econômica melhorar, aumentando os rendimentos das famílias mesmo em áreas rurais, isso poderia beneficiar as forças da Gate.

No entanto, a maior exposição da Tree a consumidores urbanos e a lares de rendimento ligeiramente superior ajuda a manter um negócio relativamente estável. Haverá sempre alguma demanda pela acessível experiência de "caça ao tesouro" que a Tree oferece de forma única.

Uma economia em recuperação poderia mudar a dinâmica competitiva entre estas duas cadeias de lojas de dólar, impactando potencialmente o desempenho das suas ações. Isso pode ser o que o mercado está a antecipar, dado o recente desempenho superior das ações da Gate.

Entretanto, as ações da Tree têm tido um desempenho inferior, em parte devido à alienação da Family Dollar. Embora a eliminação desta divisão problemática possa ser benéfica a longo prazo, está a causar uma perturbação a curto prazo. Alguns investidores também podem estar a sentir uma mudança económica à qual a Tree é mais vulnerável, particularmente em relação às novas tarifas impostas.

Se você acredita que a economia dos EUA ainda enfrenta obstáculos, especialmente no que diz respeito ao poder de compra do consumidor, as ações da Tree, atualmente subvalorizadas, podem ser a melhor opção de investimento. A menor exposição da Gate aos custos de tarifas pode não compensar sua desvantagem em relação ao mix de demografia de compradores e à forte dependência de consumíveis de menor margem.