A Estranha Dança Entre o Bitcoin e os Seus Detentores Corporativos: Surge uma Razão de 1:4

Eu tenho observado essa relação peculiar se desenrolar entre o Bitcoin e as empresas que o detêm em seus balanços. Enquanto o BTC permaneceu relativamente forte, pairando acima de $110,000, essas Empresas do Tesouro Bitcoin (BTCTCs) estão levando uma surra absoluta – caindo 50-80% em apenas dez semanas. Essa desconexão revela o que parece ser uma estranha razão de ciclo 1:4 da qual ninguém parece estar falando.

Por exemplo, pegue a MetaPlanet. As suas ações suportaram 12 mini-crashes separados ao longo de 18 meses, enquanto o Bitcoin tendia principalmente para cima. Um período particularmente brutal fez com que perdessem quase 80% ao longo de 119 dias. A volatilidade é de deixar a mente tonta – esses detentores corporativos de Bitcoin parecem experimentar quatro ciclos de mercado completos para cada ciclo único de Bitcoin.

O que é verdadeiramente fascinante é que menos da metade dessas vendas corporativas coincide realmente com correções do Bitcoin. A maioria é provocada por questões específicas da empresa, como exercícios de warrants ou atividades de angariação de fundos. O mercado parece punir essas empresas de forma muito mais severa do que o próprio Bitcoin.

Não posso deixar de me perguntar se os investidores institucionais estão a usar estas ações como proxies para expressar o seu sentimento sobre o Bitcoin sem tocar diretamente no ativo. A extrema volatilidade sugere que estas empresas estão a ser tratadas como investimentos alavancados em Bitcoin em vez de negócios com valor intrínseco.

Olhando para o panorama atual, os principais BTCTCs estão a ser severamente afetados – a Strategy desceu 37%, a MetaPlanet desceu 58%, e outras como a The Smarter Web Company e a The Blockchain Group desceram mais de 70%. Entretanto, o próprio Bitcoin enfrenta dificuldades, mas mantém-se acima dos $110,000.

Esta divergência levanta sérias questões sobre a sabedoria das estratégias de tesouraria em Bitcoin das empresas. Se os acionistas enfrentam uma volatilidade tão extrema em comparação com o ativo subjacente, qual é o verdadeiro benefício? Talvez o Bitcoin deva estar nos balanços individuais em vez de nos corporativos.

O fenómeno da proporção 1:4 merece mais atenção dos analistas que estiveram fixados apenas nos ciclos de halving de quatro anos do Bitcoin. Para os investidores nessas empresas, a realidade é muito mais caótica – e potencialmente muito mais dolorosa.