O Mercado de Obrigações de Singapura Desafia as Tendências Globais à Medida que a Atração de Refúgio Seguro Cresce

Eu tenho observado os mercados globais de obrigações serem absolutamente esmagados ultimamente, mas Singapura está provando ser a exceção em um mar de caos. Enquanto os investidores estão descartando obrigações governamentais de longo prazo em todo o mundo, o mercado de dívida de Singapura se ergue como uma fortaleza em meio à tempestade.

O contraste é acentuado. Apenas este ano, os rendimentos a 30 anos aumentaram aproximadamente 45 pontos base no Reino Unido, 74 na Alemanha e impressionantes 100 no Japão, onde os rendimentos acabaram de atingir máximos históricos. Os gilts britânicos a 30 anos estão agora a ser negociados a níveis não vistos em três décadas.

O que está a impulsionar esta venda global de obrigações? Uma mistura tóxica de receios de inflação, aumentos das taxas de juro, instabilidade política e enormes défices fiscais. No entanto, de forma notável, o rendimento das obrigações a 30 anos de Singapura caiu cerca de 75 pontos base durante o mesmo período. Isso não é um erro de impressão - enquanto todos os outros estão em pânico, os investidores estão a investir em obrigações de Singapura, impulsionando os preços para cima e os rendimentos para baixo.

"Os investidores preocupados com um arrefecimento da economia global podem achar atraente a classificação de crédito AAA de Singapura e a sua política fiscal consistentemente conservadora", nota Yujun Lin da Interactive Brokers Singapore. E ele está absolutamente certo.

Cingapura possui classificações AAA de todas as três principais agências de crédito - algo que apenas outros oito países no mundo podem reivindicar. Isso é melhor do que os EUA (AA+ da S&P e Fitch) e significativamente melhor do que o A+ do Japão da S&P.

O que torna Singapura diferente? Para começar, a sua constituição exige orçamentos equilibrados ao longo de um mandato governamental - nenhum gasto imprudente permitido. O país não tem dívida líquida. Nenhuma. Como o seu governo orgulhosamente afirma, "O nosso forte balanço patrimonial explica por que Singapura recebe a melhor classificação de crédito de AAA."

Ao contrário da maioria das nações, Singapura não emite obrigações para tapar buracos orçamentais. Elas são usadas para gestão de fluxo de caixa, apoio ao mercado de dívida local ou estabelecimento de benchmarks de preços para dívida privada.

A abordagem deles à inflação é igualmente distinta. Em vez de aumentar as taxas de juro, Singapura gere a inflação através das taxas de câmbio. Quando a inflação aumenta, permitem que o dólar de Singapura se valorize, tornando as importações mais baratas e arrefecendo as pressões sobre os preços. O resultado? A inflação de julho foi de apenas 0,6%, a mais baixa desde janeiro de 2021.

Esta combinação de disciplina fiscal, inflação controlada e classificações de crédito de topo é magnética para o capital global. O dólar de Singapura valorizou cerca de 5,46% em relação ao USD este ano, refletindo esses substanciais fluxos de entrada.

"As ofertas por obrigações de Singapura tornaram-se mais agressivas em meio a condições de liquidez abundante," observa Phoon do Maybank. Com a Autoridade Monetária não mostrando sinais de drenar liquidez, os rendimentos podem permanecer suprimidos por algum tempo.

Cingapura não é perfeita, mas em um ano em que os detentores de títulos em todo o mundo estão sendo queimados, ela se destaca como um dos poucos refúgios que oferecem segurança, retornos e estabilidade simultaneamente. Para os investidores que buscam abrigo da tempestade financeira global, isso está se tornando cada vez mais difícil de ignorar.