PureTech (PRTC) Transcrição da Chamada de Resultados do Q2 2025

Acabei de rever a chamada de resultados do Q2 2025 da PureTech, e é fascinante ver como estão a posicionar o seu modelo de hub-and-spoke no atual panorama da biotecnologia. À medida que o CEO interino Robert Lyne apresentava a sua estratégia, não pude deixar de notar o cuidadoso equilíbrio entre mostrar valor e gerir as expectativas dos acionistas.

A empresa tem quase $320 milhões em caixa, dando-lhes margem até 2028, mas sou cético quanto à eficiência da utilização desse capital, dada a sua história. O foco em três "entidades fundadas nucleares" - Seaport, Gallop e Celea - parece ser uma mudança estratégica para simplificar a sua narrativa para investidores que têm dificuldade em avaliar a sua abordagem de portfólio complexo.

O que mais me impressionou foi a divulgação sobre a economia da Cobenfy. Eles estão projetando cerca de $300 milhões em valor até 2033 com base em previsões de terceiros, mas essas receitas de royalties de (2% sobre vendas acima de $2B) parecem modestas em comparação com o risco que correram ao desenvolver o ativo inicialmente. A BMS pagou quase $15B por Karuna, no entanto, a fatia da PureTech parece relativamente pequena para o trabalho fundamental que fizeram.

Os dados de deupirfenidona da Celea parecem promissores - um efeito de tratamento 50% maior em comparação com a pirfenidona em FPI com apenas uma diminuição da função pulmonar de 32,8 ml ao longo de 52 semanas. Se replicado na Fase III, isso pode ser significativo, mas a reunião da FDA no final do Q3 será crítica antes de qualquer início da Fase III no H1 de 2026.

O programa LYT-200 da Gallop mostrou algumas respostas interessantes em AML e tumores sólidos, mas o cronograma para dados significativos continua a ser adiado - agora para o Q4 de 2025 para os resultados de eficácia de linha superior. As múltiplas designações da FDA (Fast Track, Orphan Drug) sugerem potencial, mas pergunto-me se estão a espalhar os recursos demasiado finos entre as indicações.

A relutância da gestão em permitir que os acionistas de retalho acessem financiamentos de entidades fundadas levanta questões sobre alinhamento. Embora o enquadrem como "partilha de risco", isso efetivamente significa que os acionistas da PureTech não podem participar diretamente em oportunidades de retorno potencialmente mais elevado que ajudaram a financiar através do seu investimento.

O compromisso de listagem na LSE parece mais uma forma de apaziguar os acionistas existentes no Reino Unido do que uma vantagem estratégica. Com as avaliações de biotecnologia tipicamente mais altas no NASDAQ, a insistência em manter Londres como listagem primária parece um tanto desalinhada com a maximização do valor para os acionistas.

No geral, a PureTech possui ativos valiosos e uma posição de caixa decente, mas a sua execução e capacidade de traduzir o progresso científico em retornos para os acionistas continua a ser a questão chave que não foi totalmente abordada nesta chamada.