Reino Unido Levanta Proibição sobre Notas Cotadas em Cripto à Medida que o Mercado Matura - Brave New Coin

No dia 8 de outubro de 2025, a Autoridade de Conduta Financeira (FCA) levantou a sua proibição sobre notas negociadas em bolsa de criptomoedas para investidores comuns, pondo fim a uma restrição de quatro anos que começou em janeiro de 2021.

A mudança regulatória permite que os residentes do Reino Unido invistam em cripto através de produtos regulamentados negociados em bolsas aprovadas, como a Bolsa de Valores de Londres. David Geale, o diretor executivo de pagamentos e finanças digitais da FCA, explicou a mudança: “Desde que restringimos o acesso ao varejo aos cETNs, o mercado evoluiu, e os produtos tornaram-se mais comuns e melhor compreendidos.”

O Que São ETNs de Cripto?

Os certificados de dívida cotados em bolsa são produtos de dívida que acompanham os preços das criptomoedas sem exigir que os investidores possuam os ativos digitais diretamente. Ao contrário de manter Bitcoin ou Ethereum em uma carteira digital, os ETNs funcionam como valores mobiliários tradicionais. Custódias regulamentadas detêm a criptomoeda subjacente, enquanto os investidores compram e vendem notas que refletem os movimentos de preço.

Esta estrutura difere dos exchange-traded funds (ETFs), que continuam proibidos para investidores de retalho no Reino Unido. Os ETNs são instrumentos de dívida emitidos por instituições financeiras, enquanto os ETFs normalmente detêm ativos diretamente. A FCA afirmou que o seu quadro regulatório precisaria de atualizações antes de permitir o acesso de retalho aos ETFs de criptomoedas.

Crescimento Massivo Esperado

A pesquisa do IG Group prevê que o mercado de criptomoedas do Reino Unido poderia crescer 20% após essa mudança. A pesquisa encontrou que 30% dos adultos no Reino Unido considerariam investir em criptomoedas através de ETNs—um salto substancial em relação aos níveis atuais de posse de 12%, de acordo com os dados da FCA.

Os jovens investidores demonstram um interesse particularmente forte. Metade das pessoas com idades entre 18 e 24 anos disse que consideraria investimentos em ETNs de criptomoedas, assim como 49% daquelas com idades entre 25 e 34 anos. O apelo centra-se no acesso regulamentado e na capacidade de manter esses produtos em contas com vantagens fiscais.

Benefícios Fiscais Atraem o Interesse dos Investidores

Uma grande vantagem que distingue os ETNs de cripto das compras diretas de cripto: tratamento fiscal. O governo do Reino Unido anunciou que os ETNs de cripto podem ser mantidos em esquemas de pensão registados imediatamente. Para Contas de Poupança Individuais (ISAs), as regras são mais complexas.

Até 6 de abril de 2026, os investidores podem comprar ETNs de criptomoedas em ISAs de ações e participações padrão. Após essa data, eles só se qualificarão para ISAs de Finanças Inovadoras. Isso dá aos investidores uma janela limitada para adicionar exposição a criptomoedas às suas contas ISA regulares, onde os ganhos não estão sujeitos ao imposto sobre ganhos de capital.

Os Planos de Pensão Pessoal Auto-Investidos (SIPPs) agora podem manter ETNs de criptomoeda, permitindo que os investidores obtenham exposição a criptomoedas enquanto beneficiam de isenção fiscal sobre pensões. As posses diretas de criptomoedas continuam inelegíveis para ISAs e pensões.

Principais Gestores de Ativos Alinham-se

A BlackRock, o maior gestor de ativos do mundo, está a preparar-se para oferecer o seu produto iShares Bitcoin para negociação retalhista no Reino Unido. A 21Shares, com sede na Suíça, que já lista ETNs de cripto para investidores profissionais na Bolsa de Valores de Londres, fez parceria com a plataforma digital Stratiphy para atender clientes retalhistas.

O chefe de Distribuição da WisdomTree na Europa, Adria Beso, afirmou que a empresa espera que os produtos de criptomoedas listados no Reino Unido "se tornem o veículo preferido para os investidores." Outras empresas que estão a preparar ofertas incluem VanEck, Bitwise, DWS e Deutsche Digital Assets.

Russell Barlow, CEO da 21Shares, chamou a mudança regulatória de "um grande passo em direção à aceitação da inovação", observando que 12% dos adultos no Reino Unido já possuem criptomoedas através de plataformas não regulamentadas.

Obstáculos à Implementação

Apesar da data efetiva de 8 de outubro, os investidores de retalho enfrentam atrasos na compra efetiva destes produtos. A FCA começou a aceitar prospectos apenas em 23 de setembro—apenas duas semanas antes do levantamento da proibição. A Bolsa de Valores de Londres e a FCA continuam a trabalhar nos detalhes operacionais, incluindo se é necessário um novo segmento de negociação.

Laurent Kssis, diretor da CEC Capital, criticou o lançamento: "A FCA anunciou em agosto que a proibição seria levantada no dia 8 de outubro, mas aqui estamos no dia do lançamento descobrindo que os investidores podem ter que esperar quase uma semana a mais."

O atraso destaca a luta do Reino Unido para acompanhar outros mercados. As exchanges europeias geriram €26 bilhões em negociação de ETN de criptomoedas em 2024, enquanto os volumes de negociação do Reino Unido representam apenas 0,59% da atividade total europeia, com uma média de £624.000 diários.

Proteções e Riscos para o Consumidor

A FCA implementou várias salvaguardas. As regras de promoção financeira aplicam-se para prevenir publicidade enganosa. Os padrões do Dever do Consumidor exigem que as empresas garantam que os produtos atendam às necessidades dos seus clientes. Todos os ETNs devem ser negociados em exchanges aprovadas pela FCA.

No entanto, os investidores devem compreender os riscos. Os ETNs são instrumentos de dívida não garantidos, o que significa que dependem da solvência do emissor. Não estão cobertos pelo Esquema de Compensação de Serviços Financeiros, que protege os depósitos bancários. Os investidores podem perder todo o seu dinheiro.

A FCA manteve a sua proibição de derivados de criptomoedas, como futuros e opções, para investidores de retalho, citando preocupações contínuas sobre estes produtos de alto risco.

Contexto Regulatório Mais Amplo

Esta mudança encaixa-se no plano mais amplo do Reino Unido para se tornar um centro global de criptomoedas. O governo publicou um projeto de legislação em abril de 2025 com o objetivo de tornar a Grã-Bretanha um "líder mundial em ativos digitais". A FCA está a desenvolver regras abrangentes que cobrem stablecoins, plataformas de negociação e serviços de custódia, com a implementação completa esperada para 2026.

O Reino Unido e os EUA também anunciaram uma parceria em setembro de 2025, criando a "Força-Tarefa Transatlântica para Mercados do Futuro" para desenvolver políticas de criptomoedas partilhadas. A força-tarefa tem 180 dias para criar recomendações para ambos os governos.

O timing reflete mudanças globais mais amplas. Os EUA aprovaram ETFs de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, que cresceram para gerir cerca de $150 bilhões em ativos no seu primeiro ano. Com o Bitcoin a negociar acima de $122,000 em outubro de 2025, a procura por acesso a criptomoedas regulamentadas intensificou-se.

O Caminho a Seguir

A decisão da FCA sinaliza um equilíbrio cuidadoso entre permitir a inovação e proteger os consumidores. Ian Taylor, conselheiro do conselho da associação comercial de ativos digitais CryptoUK, observou: “Até agora, o Reino Unido tem sido um caso à parte em ETNs. Esperamos que esta medida melhore as proteções ao consumidor.”

Michael Healy, Diretor Geral do Reino Unido na IG, expressou otimismo sobre a adoção: “Com os ETNs prestes a serem lançados, esperamos um aumento na adoção de cripto—especialmente entre as gerações mais jovens que já estão confortáveis com ativos digitais.”

O quadro regulatório ainda está em desenvolvimento. A abordagem mais ampla do Reino Unido inclui propostas para serviços de custódia de criptomoedas e regulamentos sobre stablecoins, criando proteções ao consumidor mais abrangentes para investimentos em ativos digitais.

À medida que as plataformas trabalham nos detalhes da implementação e os gestores de ativos preparam suas ofertas, os próximos meses revelarão se essa mudança regulatória cumpre a sua promessa de expandir o acesso às criptomoedas, mantendo as salvaguardas para os investidores.