Fed espera cortar 50 pontos base em setembro após dados fracos de emprego

O relatório de empregos não agrícolas de agosto veio surpreendentemente fraco, com apenas 22 mil empregos, muito abaixo dos 75 mil esperados, e os economistas do Standard Chartered agora estão apostando em um movimento maior do Fed no próximo mês. Tenho observado essa deterioração do mercado de trabalho há semanas e, francamente, já estava na hora de alguém chamá-la pelo que é.

Quando a taxa de desemprego sobe para 4,3% - rompendo a sua faixa de 15 meses - não se pode continuar a fingir que está tudo bem. Powell ainda estava a chamar o mercado de trabalho de "sólido" na reunião do FOMC de julho, mas o seu tom em Jackson Hole mudou claramente. O Fed tem estado a arrastar os pés enquanto o mercado de trabalho desmorona sob eles!

Olhando para os meus próprios gráficos de negociação, esta mudança era dolorosamente óbvia muito antes de os números oficiais a confirmarem. O crescimento médio da folha de pagamentos em três meses é agora patético, 29k. Para contextualizar, precisamos de cerca de 100k apenas para acompanhar o crescimento populacional. Este não é um mercado de trabalho "fresquinho" - está rapidamente a caminho de ficar gélido.

O Standard Chartered apresenta um argumento convincente ao apontar que entre julho e setembro de 2024, vimos um abrandamento semelhante na folha de pagamento que resultou numa redução de 50 pontos base. A história a repetir-se, talvez? Os mercados estão ainda a precificar apenas 28-29 pontos base de cortes para setembro, o que me parece notavelmente complacente, tendo em conta os dados.

As revisões preliminares dos empregos que vêm na próxima semana podem ser o golpe final para o grupo de 25pb. O Standard Chartered também destaca algo sobre o qual venho reclamando há meses - os números principais de folhas de pagamento e desemprego na verdade subestimam o quão ruins as coisas estão quando você olha para a queda na relação emprego-população.

Apesar de toda esta escuridão e desânimo, não estão a prever cortes além de setembro, o que parece contraditório. Se as coisas estão suficientemente más para justificar um corte do dobro do tamanho, porque é que o Fed não continuaria a aliviar de forma agressiva? O mercado precisará de tempo para digerir esta mudança de postura, e suspeito que os traders que se posicionaram para cortes graduais possam ser apanhados de surpresa.

Entre este desastre de empregos e o encerramento do governo dos EUA, o ouro continua a quebrar recordes enquanto o dólar enfraquece. O Bitcoin acabou de cair abaixo de $110K antes de um enorme vencimento de opções de $22B . Está escrito nas paredes - a economia está a enfraquecer mais rapidamente do que os oficiais querem admitir.