A Queda de um Império Cripto: Do Kwon e o Colapso de $45 Bilhão da Terra

Do Kwon, um empreendedor sul-coreano com um diploma em Ciências da Computação pela Universidade de Stanford, destacou-se no mundo das criptomoedas antes de se tornar a figura central em um dos colapsos mais catastróficos da indústria.

Antes de fundar a Terraform Labs em 2018, Kwon construiu suas credenciais técnicas trabalhando como engenheiro de software em grandes empresas de tecnologia, incluindo a Apple e a Microsoft.

A Terraform Labs rapidamente ganhou um apoio significativo, arrecadando mais de $57 milhões de grandes players da indústria, incluindo as principais exchanges de criptomoedas e firmas de investimento proeminentes como Arrington XRP e Polychain.

A inovação principal da empresa surgiu em 2020 com o lançamento do TerraUSD (UST), uma stablecoin algorítmica projetada para manter um valor consistente $1 . Esta stablecoin foi apoiada pelo token LUNA através de um mecanismo econômico complexo destinado a garantir a estabilidade de preços.

A Decepção Por Trás do Crescimento da Terra

Embora a Terra se apresentasse como tendo uma forte adoção, particularmente nos sistemas de pagamento sul-coreanos, investigações revelaram práticas preocupantes. A Terraform havia criado um volume de transações artificial ao espelhar as atividades da plataforma de pagamento Chai em sua rede, criando uma falsa impressão de uso genuíno.

As comunicações internas revelaram a envolvência direta de Kwon nesta decepção, com instruções para "criar transações falsas que pareçam reais" e garantias de que ele "faria o meu melhor para torná-las indiscerníveis."

A confiança pública de Kwon contradizia as crescentes preocupações internas. Ele aceitou, de forma famosa, uma aposta de $1 milhões de que a LUNA não cairia abaixo de certos níveis de preço e até se ofereceu para apostar que a UST manteria seu peg ao dólar—apenas algumas semanas antes de ambos colapsarem de forma catastrófica.

Anatomia de um Colapso de $45 Bilhões

O desmantelamento do ecossistema Terra começou em maio de 2022, quando o Anchor Protocol—um componente chave que oferecia altas taxas de juro sobre os depósitos em UST—começou a reduzir essas taxas. Isso desencadeou uma reação em cadeia:

1. Os depositantes começaram a retirar os seus fundos UST do ecossistema
2. O mecanismo de queima e cunhagem projetado para manter a paridade do UST falhou sob pressão
3. Limitações técnicas impediram conversões eficientes de tokens entre UST e LUNA
4. As bolsas interromperam os saques à medida que o sistema ficou sobrecarregado
5. O fornecimento de LUNA tornou-se severamente diluído à medida que o mecanismo tentava restaurar o equilíbrio
6. A dinâmica do mercado na piscina de liquidez da Curve criou descontos de preço crescentes que aceleraram a desvinculação.

Os sistemas automatizados projetados para manter a estabilidade criaram, em vez disso, uma espiral de morte. O UST perdeu completamente a sua paridade com o dólar, e o valor do LUNA despencou para quase zero, evaporando $45 bilhões de valor de mercado em uma única semana.

Consequências Legais

Após o colapso, Do Kwon enfrentou crescentes desafios legais. Em 2023, ele se declarou culpado de acusações de fraude, com os promotores recomendando uma sentença de 12 anos e $19 milhões em penalidades. As autoridades sul-coreanas impuseram separadamente uma fatura fiscal de $78 milhões a Kwon e à Terraform Labs.

O colapso da Terra é um dos fracassos mais significativos na história das criptomoedas, destacando os riscos fundamentais no design de stablecoins algorítmicas e as consequências devastadoras quando sistemas financeiros complexos falham sob pressão do mercado.