Estrada bifurcada do mercado em um bull run estrutural: gastos de capital em IA, liquidez do dólar e o reequilíbrio do mercado_

Autor: arndxt

Compilado por: Tim, PANews

As perspetivas de uma nova aceleração da macroeconomia são bastante limitadas, e a sua sustentabilidade depende do apoio de famílias abastadas e de gastos de capital impulsionados pela inteligência artificial. Para os investidores, a chave deste ciclo não é o retorno Beta generalizado:

Focar na infraestrutura de semicondutores e inteligência artificial como motor de crescimento a longo prazo.

Mantenha cautela em relação aos índices de ampla base, a concentração dos sete gigantes da tecnologia oculta a fragilidade do mercado.

Acompanhe a trajetória do dólar: seu rumo poderá decidir se o ciclo atual se prolonga ou termina.

Como no ciclo de 1998-2000, os fundamentos do mercado podem continuar sólidos, mas a volatilidade será mais intensa, e a escolha de ativos se tornará o fator crucial que distingue os vencedores ativos dos que simplesmente sobem com o mercado.

1. Economia de dupla via

O mercado é a economia. Enquanto o mercado de ações estiver em ou próximo de máximas históricas, as teorias de recessão terão dificuldade em se formar.

Estamos sem dúvida numa economia de duas vias:

Os 10% da população com maior rendimento contribuíram com mais de 60% das despesas de consumo. Eles acumulam riqueza utilizando ações e imóveis como alavanca, o que faz com que o nível de consumo continue a aumentar.

Ao mesmo tempo, a inflação está a corroer significativamente a riqueza das famílias de rendimentos baixos e médios. Esta crescente desigualdade é a razão pela qual a "reaceleração" económica coexiste com um mercado de trabalho fraco e uma crise de acessibilidade.

2. A política do Federal Reserve vista como risco narrativo

A volatilidade das políticas tornar-se-á uma norma, e o Federal Reserve enfrenta um duplo teste entre as aparências de inflação e o ciclo político. Isso cria uma janela para uma disposição oportunista, mas também pode desencadear um forte impacto descendente quando as expectativas forem redefinidas.

O Federal Reserve encontra-se numa situação difícil:

Dados robustos do PIB e gastos de consumo bastante resilientes provam que a desaceleração do ritmo de cortes nas taxas de juros é razoável.

A expansão excessiva do mercado, se o corte das taxas de juro for adiado, pode desencadear um "pânico de crescimento".

Historicamente, reduzir as taxas de juros em tempos de lucros fortes (a última vez que isso ocorreu foi em 1998) tende a prolongar o ciclo de mercado em alta. No entanto, o ciclo atual apresenta distorções: a inflação persiste de forma teimosa, os "Sete Gigantes da Bolsa Americana" dominam os lucros, enquanto as outras 493 ações do S&P 500 apresentam um desempenho fraco.

3. Seleção de ativos em um ambiente de crescimento nominal

Configurar ativos físicos escassos (ouro, commodities-chave, imóveis em áreas com oferta limitada) com plataformas de produtividade (infraestrutura de IA, semicondutores), enquanto evita a concentração excessiva em ações de influenciadores impulsionadas pela popularidade na rede.

O futuro tende a ser mais próximo de um mercado em alta estrutural, em vez de uma subida generalizada.

Os semicondutores continuam a ser a base da infraestrutura de inteligência artificial, com os gastos de capital ainda a impulsionar o crescimento.

O ouro e os ativos tangíveis estão a restabelecer gradualmente a sua posição como ferramentas de proteção contra a desvalorização das moedas.

As criptomoedas estão a sofrer a dupla pressão do encerramento de posições alavancadas e do acúmulo de dívida pública, mas a sua estrutura continua intimamente ligada ao ciclo de liquidez que impulsiona o ouro.

4. Dinâmica do mercado imobiliário e do consumo

Se o mercado imobiliário e o mercado de ações estiverem ambos fracos, o efeito psicológico de "riqueza" sobre o consumo desmoronará.

O mercado imobiliário apresenta uma recuperação a curto prazo (recuperação de gato morto) quando as taxas de juros são reduzidas, mas os dilemas estruturais ainda persistem:

O desequilíbrio entre oferta e procura causado pela pressão populacional.

O fim da política de suspensão de pagamentos de empréstimos estudantis e da Administração Federal de Habitação levou a um aumento no número de casos de perda de direito de recompra de hipotecas.

Diferenciação económica regional (a geração do baby boom enfrenta um amortecimento de ativos enquanto as famílias jovens enfrentam pressão).

5. Liquidez do dólar

O dólar é o ponto de apoio escondido, e em um momento de fraqueza econômica global, a força do dólar pode primeiro esmagar os mercados mais frágeis, em vez dos EUA.

Um risco subestimado é a contração da oferta de dólares.

As tarifas reduzirão o déficit comercial, limitando assim o retorno global do dólar para os ativos americanos.

O défice orçamental continua elevado, mas devido à diminuição de compradores externos de dívida pública dos EUA, surgiram problemas de desalinhamento de liquidez.

Os dados de posições da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) mostram que as posições vendidas em dólares atingiram níveis históricos, o que pode indicar uma possível liquidação das posições vendidas em dólares, impactando assim os ativos de risco.

6. Economia Política e Psicologia do Mercado

Estamos na fase final do ciclo de financeirização:

A política económica é projetada para "manter a situação em funcionamento" antes de momentos políticos críticos (eleições, eleições intercalares, etc.).

A desigualdade estrutural (aumento dos aluguéis superior aos salários, concentração de riqueza em grupos mais velhos) gera pressão populista, levando a mudanças de políticas em várias áreas, desde a educação até a habitação.

O mercado tem uma dualidade: a concentração das sete principais ações de peso sustenta a avaliação, mas também semeia as sementes da fragilidade.