Ativos de criptografia mercado e interação política: Análise do evento Trump Meme moeda

Recentemente, a revista Economics Letters publicou um artigo de pesquisa intitulado "De zero a herói: o efeito de transbordamento das moedas Meme no mercado de ativos de criptografia". O artigo analisa o evento da emissão da moeda Meme por Trump, revelando o efeito de transbordamento da volatilidade heterogênea impulsionada pelo sentimento do mercado e pelos fundamentos. A pesquisa descobriu que os sinais políticos amplificaram a dinâmica especulativa, destacando o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política está a ter um impacto cada vez mais significativo nos mercados financeiros, e o mercado de Ativos de criptografia tornou-se um importante campo de interseção entre a política e as finanças. As eleições presidenciais de 2024 nos Estados Unidos destacam ainda mais essa relação, com o candidato do Partido Republicano, Donald Trump, a apoiar ativos digitais, prometendo fazer dos Estados Unidos a "capital global de Ativos de criptografia" e colocando a Ativos de criptografia no centro da sua agenda económica.

Essas expectativas foram realizadas em 18 de janeiro de 2025, quando Trump lançou sua moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de negócios de 18 bilhões de dólares, e uma capitalização de mercado superior a 4 bilhões de dólares, ultrapassando a maior moeda Meme na época, o DOGE. No dia seguinte, a emissão da moeda Meme $MELANIA, relacionada à primeira-dama, impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não apenas tiveram uma natureza especulativa, mas também constituíram um choque exógeno significativo, cujo impacto ultrapassou o âmbito da especulação financeira, enviando sinais de uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo tem como objetivo examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões chave:

1. Como a publicação de $TRUMP afeta os rendimentos e a volatilidade das principais moedas de encriptação?

2. Este evento causou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Esta influência possui heterogeneidade, manifestando-se em diferentes Ativos de criptografia, que reagem de maneira distinta com base em suas fundações tecnológicas, usos ou atração especulativa?

Para responder a estas questões, o estudo utiliza o modelo de heterocedasticidade condicional autorregressiva multivariada Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que é especialmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou os dez principais ativos de criptografia por capitalização de mercado para análise empírica, e descobriu que, após o lançamento do Trump Meme Coin, existe um significativo efeito de spillover de volatilidade entre os ativos criptográficos, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, onde Solana e Chainlink registraram os maiores ganhos devido à sua infraestrutura e ligações estratégicas. Ativos de criptografia principais, como Bitcoin e Ethereum, mostraram uma forte resiliência, com seus retornos anormais acumulados ( CARs ) e a variância tendendo a estabilizar na fase posterior do evento. Em contraste, outros Meme Coins, como Dogecoin e Shiba Inu, experimentaram desvalorização, e os fundos provavelmente se deslocaram para $TRUMP.

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A emissão de $TRUMP ocorre em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, e a marca Trump está intimamente relacionada a fortes emoções políticas, o que aumenta a sensibilidade dos investidores e intensifica a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, percebem os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações de mercado diferenciadas — desde o entusiasmo em relação ao apoio político esperado até a dúvida sobre a reputação e a incerteza política.

Nos últimos anos, a atenção tem-se concentrado cada vez mais no efeito de contágio no mercado de ativos de criptografia, uma vez que possui uma importância significativa para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólios. Estudos existentes focam principalmente na transbordo entre as criptomoedas ou entre criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, a maioria desses estudos se concentra em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio relacionados a tokens associados politicamente, ainda permanecem uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens relacionados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política influencia os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto na volatilidade dos Ativos de criptografia que pode ser até maior do que os choques negativos. Finalmente, este estudo fornece referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado aos tokens relacionados à política e enfatizando como as características dos ativos influenciam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

( Dados e seleção de amostras

Pesquisa sobre o uso de dados proprietários de preços médios de fechamento por minuto, cobrindo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 com maior capitalização de mercado: Bitcoin ) BTC ###, Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) e Litecoin ( LTC ). As fontes de dados são de uma plataforma de negociação centralizada nos EUA, obtidas do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico em torno do lançamento oficial da moeda Meme do Trump em 18 de janeiro de 2025, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

Estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular a rentabilidade dos Ativos de criptografia:

Taxa de retorno = ln(Pt / Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O momento do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC(, que é o ponto em que a nova moeda Meme do presidente dos Estados Unidos é oficialmente anunciada pela primeira vez. Calcular o retorno anômalo acumulado, para avaliar o efeito de cascata da informação. O retorno médio de cada ativo de criptografia é calculado a partir dos retornos de 1 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável do período anterior. Em seguida, o retorno real do período da amostra é subtraído dessa base, resultando em retornos excessivos em relação à base de mercado, que são acumulados para obter os CARs.

) método

Estudo sobre o uso do modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento do Trump Meme moeda no mercado de Ativos de criptografia. Assume-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a especificação do modelo é a seguinte:

rt|Ωt-1 ~ N(0, Ht)

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Entre,

C = |c11 0 ... 0 | |c21 c22 ... 0 | |... ... ...| |cn1 cn2 ... cnn|

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeito de contágio. Tendo em conta os possíveis problemas de erro do primeiro tipo ao usar dados de alta frequência, o estudo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultados

( Efeito de explosão da volatilidade

Os resultados da análise preliminar revelaram as inter-relações entre os ativos de criptografia, que foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na estrutura de covariância, a interconexão entre os ativos aumenta significativamente na fase após a ocorrência do evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade". Da mesma forma, a amplitude da volatilidade dos retornos logarítmicos estacionários aumentou no mesmo período, refletindo um aumento da instabilidade do mercado e uma aceleração na velocidade de ajuste. Todos os painéis à direita das imagens mostram que os retornos de cada ativo de criptografia apresentaram oscilações acentuadas durante o evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente desencadeou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de Ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento são significativos ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interligação e um nível mais alto de integração do mercado. Em contraste, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível significativo de 0,01, seu impacto é mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que os efeitos de transbordamento não estão uniformemente distribuídos entre todos os ativos. De um modo geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moedas em todo o mercado de Ativos de criptografia.

) efeito de cascata da informação

Com base na confirmação da heterogeneidade dos ativos de criptografia, a análise dos retornos anormais acumulados ###CARs( revela ainda mais os efeitos de cascata de informação provocados pela emissão do Trump Meme Coin. Os resultados mostram que este evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se como trajetórias de resposta específicas dos ativos e uma volatilidade acentuada.

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Na fase anterior ao evento, a maioria dos Ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas, ou pelo otimismo do mercado em relação à possibilidade de Trump ser eleito como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso demonstra que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores têm exibido um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que se alinha com a característica de "medo de perder" amplamente registrada no mercado de Ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas chave destacam-se especialmente:

1. O SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado com a sua relação técnica direta como a blockchain que suporta a moeda Meme de Trump.

2. LINK também se destacou, possivelmente devido à sua relação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

3. O Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros Ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após um aumento moderado, refletindo a sua resiliência de mercado e a relativa imunidade aos efeitos da especulação em cascata.

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Enquanto isso, DOGE e outras moedas Meme como SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, ou seja, os fundos especulativos estão se transferindo de moedas Meme antigas para o novo token do Trump. Apesar de AVAX e DOT terem uma base técnica sólida, também não conseguiram escapar dessa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão do Trump Meme moeda provocou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os diferentes ativos apresentavam uma alta volatilidade colaborativa; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte diversificação, variando de +20% para Solana a -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de reação dos rendimentos entre os ativos quando ocorrem choques de informação importantes.

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Conclusão

Este estudo investiga o impacto da emissão de ativos de criptografia associados a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordamento de volatilidade e do efeito de cascata de informações.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à associação técnica direta com a moeda Meme de Trump, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por aproveitar o "vento a favor" deste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia mainstream como Bitcoin e Ethereum demonstraram uma maior estabilidade devido à sua posição central no mercado, desempenhando um papel semelhante ao de ancoragem durante este evento, estabilizando o mercado como um todo.