Comparação dos Algoritmos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance e OKX
Em março de 2025, um tumulto no mercado originado do contrato JELLYJELLY eclodiu na plataforma Hyperliquid. Em poucas horas, o preço desse contrato disparou 429%, quase desencadeando uma liquidação em larga escala. Se a liquidação ocorresse, as posições vendidas seriam inseridas no fundo de liquidez on-chain HLP, o que poderia resultar em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma grande plataforma de negociação rapidamente lançou a negociação de Futuros Perpétuos JELLYJELLY.
No momento em que a crise estava prestes a sair do controle, os validadores do Hyperliquid votaram urgentemente para intervir, forçando a remoção, o fechamento e o congelamento das transações. Este evento suscitou uma profunda discussão na comunidade cripto sobre a essência das "trocas descentralizadas", além de expor uma questão central: o que determina o preço em plataformas de troca descentralizadas? Quem realmente assume o risco? O algoritmo consegue manter-se neutro?
Este artigo abordará o evento JELLYJELLY como ponto de partida para uma análise aprofundada das diferenças algorítmicas nas três principais plataformas em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos — preço indexado, preço marcado e taxa de financiamento — e explorará os conceitos financeiros e os mecanismos de transmissão de risco subjacentes.
Futuros Perpétuos交易的三大构成
Preço do índice (Index Price): acompanha a variação do preço do mercado à vista, sendo uma "âncora teórica". A Hyperliquid chama isso de preço Oracle (preço do oráculo).
Preço de Marcação (Mark Price): utilizado para calcular o lucro e a perda não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de Financiamento (Funding Rate): Mecanismo econômico que conecta o mundo à vista e ao contrato, orientando o preço do contrato a retornar ao preço à vista.
Comparação de Algoritmos das Três Principais Plataformas
Preço do Índice / Preço do Oráculo
O preço do oráculo da Hyperliquid é completamente independente do seu próprio mercado, construído por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater flutuações de preços extremas. Este método é mais resistente à manipulação, mas a frequência de atualização é mais lenta (uma vez a cada 3 segundos).
Mecanismo de Preço de Referência
A estrutura de preço de referência da Hyperliquid combina características de algumas grandes plataformas de negociação. É controlada por múltiplos nós e integra três fontes de preços: a média móvel exponencial de 150 segundos da diferença entre o preço do Oracle e o preço do contrato; a mediana dos preços de compra e venda e do último preço de negociação da própria plataforma; e a mediana ponderada do preço médio perpétuo de várias bolsas.
Os validadores on-chain são responsáveis por atualizar periodicamente o Oracle e o Mark Price, além de realizar a verificação de consistência das fontes de entrada. Esse mecanismo forma um certo grau de "democracia algorítmica", aumentando a capacidade de resistência à manipulação.
taxa de financiamento Algoritmo
A Hyperliquid introduziu o índice de prémio (Premium index) com base no modelo tradicional, utilizando o preço Oracle para se aproximar melhor da realidade do mercado. Para compensar as limitações da recuperação de preços, a Hyperliquid adotou três configurações distintas:
Taxa de financiamento que pode chegar a 4%/hora em casos extremos.
A taxa de financiamento é baseada no preço do Oracle e não no preço de marca, para prevenir manipulação de preços.
Cobrar a taxa de financiamento de 8 horas a uma taxa de 1/8 por hora, acelerando o retorno ao preço.
Filosofia de Negociação em Diferentes Plataformas
Uma grande plataforma de negociação: o design dos racionalistas institucionais
Tende a ser "institucionalizado e moderado", com a ideia central de "tornar o mercado previsível". Atraindo investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam rendimentos estáveis e risco controlável através de mecanismos de suavização, modelagem refinada e mecanismos de amortecimento de risco.
Uma plataforma de negociação: Design do negociador inato
Adotar a estratégia de "rápido, agressivo e preciso", a filosofia é "o mercado é um reflexo da natureza humana". O preço de referência é sensível e a taxa de financiamento varia drasticamente, atraindo traders de alta frequência e traders de curto prazo.
Hyperliquid: O design dos estruturalistas on-chain
Tentativa de criar um novo paradigma financeiro com governança descentralizada + mecanismo de preço programável. O preço é determinado pelo consenso dos nós validadores, a liquidação das posições é garantida pelo HLP Vault, e todos os dados das transações são registrados em blockchain de forma pública. Atrai traders que buscam reconstruir sistemas de confiança através de código verificável e governança distribuída.
Conclusão
O design do algoritmo em diferentes plataformas reflete uma compreensão diferente da essência do mercado. Seja através do amortecimento institucional, do comportamento do mercado em primeiro lugar, ou do consenso em cadeia, todos tentam responder como confiar em um mercado invisível. No entanto, o evento JELLYJELLY demonstra que, quando o mercado está em uma situação extrema, o algoritmo pode precisar ceder à intervenção humana.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir seu domínio. Mas devemos reconhecer que cada lógica escrita em código projeta um julgamento de valor. Independentemente do sistema de negociação escolhido, os traders precisam ser responsáveis por seus próprios valores e sempre manter um respeito pelo mercado.
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RugPullAlarm
· 07-24 01:49
Típico de uma armadilha para fazer as pessoas de parvas, ainda não entende a estratégia? O alarme do dinheiro que faz o contra-ataque já tocou.
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AlphaLeaker
· 07-23 07:58
A chamada Descentralização ainda não é governada por pessoas da mesma forma.
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SerumSquirrel
· 07-22 05:16
Estourar a conta é uma questão de um piscar de olhos.
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LayerZeroHero
· 07-21 22:31
Tsk tsk tsk, agora não vai ao coração, certo?
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GasFeeThunder
· 07-21 22:31
429%? O mecanismo colapsa no segundo seguinte.
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NFTragedy
· 07-21 22:30
idiotas morrem sempre no caminho de fechar todas as posições
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RugPullSurvivor
· 07-21 22:28
Ainda Descentralização, dito de forma clara, precisa ser regulado.
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CoffeeOnChain
· 07-21 22:11
dex quer instalar, então instale. Quando surgir um problema, não será uma explosão.
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SigmaValidator
· 07-21 22:08
429% Grande subida？Esta ordem curta vai ser maltratada
Comparação entre os Algoritmos de Futuros Perpétuos de CEX e DEX: Reflexões desencadeadas pelo evento Hyperliquid
Comparação dos Algoritmos de Futuros Perpétuos entre CEX e DEX: Hyperliquid, Binance e OKX
Em março de 2025, um tumulto no mercado originado do contrato JELLYJELLY eclodiu na plataforma Hyperliquid. Em poucas horas, o preço desse contrato disparou 429%, quase desencadeando uma liquidação em larga escala. Se a liquidação ocorresse, as posições vendidas seriam inseridas no fundo de liquidez on-chain HLP, o que poderia resultar em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma grande plataforma de negociação rapidamente lançou a negociação de Futuros Perpétuos JELLYJELLY.
No momento em que a crise estava prestes a sair do controle, os validadores do Hyperliquid votaram urgentemente para intervir, forçando a remoção, o fechamento e o congelamento das transações. Este evento suscitou uma profunda discussão na comunidade cripto sobre a essência das "trocas descentralizadas", além de expor uma questão central: o que determina o preço em plataformas de troca descentralizadas? Quem realmente assume o risco? O algoritmo consegue manter-se neutro?
Este artigo abordará o evento JELLYJELLY como ponto de partida para uma análise aprofundada das diferenças algorítmicas nas três principais plataformas em relação ao mecanismo central dos Futuros Perpétuos — preço indexado, preço marcado e taxa de financiamento — e explorará os conceitos financeiros e os mecanismos de transmissão de risco subjacentes.
Futuros Perpétuos交易的三大构成
Preço do índice (Index Price): acompanha a variação do preço do mercado à vista, sendo uma "âncora teórica". A Hyperliquid chama isso de preço Oracle (preço do oráculo).
Preço de Marcação (Mark Price): utilizado para calcular o lucro e a perda não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de Financiamento (Funding Rate): Mecanismo econômico que conecta o mundo à vista e ao contrato, orientando o preço do contrato a retornar ao preço à vista.
Comparação de Algoritmos das Três Principais Plataformas
Preço do Índice / Preço do Oráculo
O preço do oráculo da Hyperliquid é completamente independente do seu próprio mercado, construído por nós validadores, utilizando o método da mediana ponderada para combater flutuações de preços extremas. Este método é mais resistente à manipulação, mas a frequência de atualização é mais lenta (uma vez a cada 3 segundos).
Mecanismo de Preço de Referência
A estrutura de preço de referência da Hyperliquid combina características de algumas grandes plataformas de negociação. É controlada por múltiplos nós e integra três fontes de preços: a média móvel exponencial de 150 segundos da diferença entre o preço do Oracle e o preço do contrato; a mediana dos preços de compra e venda e do último preço de negociação da própria plataforma; e a mediana ponderada do preço médio perpétuo de várias bolsas.
Os validadores on-chain são responsáveis por atualizar periodicamente o Oracle e o Mark Price, além de realizar a verificação de consistência das fontes de entrada. Esse mecanismo forma um certo grau de "democracia algorítmica", aumentando a capacidade de resistência à manipulação.
taxa de financiamento Algoritmo
A Hyperliquid introduziu o índice de prémio (Premium index) com base no modelo tradicional, utilizando o preço Oracle para se aproximar melhor da realidade do mercado. Para compensar as limitações da recuperação de preços, a Hyperliquid adotou três configurações distintas:
Filosofia de Negociação em Diferentes Plataformas
Uma grande plataforma de negociação: o design dos racionalistas institucionais
Tende a ser "institucionalizado e moderado", com a ideia central de "tornar o mercado previsível". Atraindo investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam rendimentos estáveis e risco controlável através de mecanismos de suavização, modelagem refinada e mecanismos de amortecimento de risco.
Uma plataforma de negociação: Design do negociador inato
Adotar a estratégia de "rápido, agressivo e preciso", a filosofia é "o mercado é um reflexo da natureza humana". O preço de referência é sensível e a taxa de financiamento varia drasticamente, atraindo traders de alta frequência e traders de curto prazo.
Hyperliquid: O design dos estruturalistas on-chain
Tentativa de criar um novo paradigma financeiro com governança descentralizada + mecanismo de preço programável. O preço é determinado pelo consenso dos nós validadores, a liquidação das posições é garantida pelo HLP Vault, e todos os dados das transações são registrados em blockchain de forma pública. Atrai traders que buscam reconstruir sistemas de confiança através de código verificável e governança distribuída.
Conclusão
O design do algoritmo em diferentes plataformas reflete uma compreensão diferente da essência do mercado. Seja através do amortecimento institucional, do comportamento do mercado em primeiro lugar, ou do consenso em cadeia, todos tentam responder como confiar em um mercado invisível. No entanto, o evento JELLYJELLY demonstra que, quando o mercado está em uma situação extrema, o algoritmo pode precisar ceder à intervenção humana.
No futuro do mundo financeiro, o algoritmo continuará a expandir seu domínio. Mas devemos reconhecer que cada lógica escrita em código projeta um julgamento de valor. Independentemente do sistema de negociação escolhido, os traders precisam ser responsáveis por seus próprios valores e sempre manter um respeito pelo mercado.