O diretor do Instituto de Pesquisa de Moeda Digital do Banco Central explica detalhadamente os riscos e as recomendações de regulamentação dos stablecoins globais.

Recentemente, o diretor do Instituto de Moeda Digital do Banco Popular da China, Mu Changchun, fez uma análise detalhada sobre o impacto das moedas estáveis globais nos mercados financeiros, sistemas monetários e sistemas sociais durante uma conferência financeira.

Mu Changchun apontou que as moedas estáveis globais apresentam desafios em termos de certeza jurídica, governança, combate à lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, segurança dos sistemas de pagamento, robustez do mercado e proteção da privacidade pessoal. Ele enfatizou que, se as moedas estáveis se expandirem globalmente, esses desafios e riscos serão ainda mais amplificados.

Especificamente, Mu Changchun abordou os impactos que a moeda estável global pode trazer de três maneiras:

Primeiro, pode enfraquecer a concorrência justa nos mercados financeiros. Como os emissor geralmente são grandes empresas de tecnologia, os efeitos de rede podem levar a um aumento na concentração de mercado, enquanto o ecossistema fechado da moeda estável pode elevar as barreiras de entrada no mercado.

Em segundo lugar, o ecossistema global de moeda estável enfrenta a incompatibilidade de crédito, prazos e liquidez, bem como riscos operacionais, o que pode agravar a vulnerabilidade do setor financeiro monetário doméstico e acelerar a transmissão transfronteiriça da crise. Mu Changchun apontou que o valor da moeda estável depende em grande parte da reputação do operador, e uma vez que ocorra um evento de risco, manter a estabilidade do valor da moeda pode enfrentar desafios.

Terceiro, se as moedas estáveis globais forem amplamente utilizadas para pagamentos, a interrupção do sistema pode causar flutuações financeiras no mercado e afetar a economia real. Se utilizadas como reserva de valor, a desvalorização da moeda levará à diminuição da riqueza dos detentores. Além disso, ativos de reserva em grande escala podem causar flutuações financeiras severas em situações extremas.

Dada esses potenciais riscos, Mu Changchun sugere que uma moeda estável global não deve ser lançada antes que questões legais, regulatórias e de controle de riscos sejam resolvidas. Ele apelou por uma avaliação abrangente das possíveis lacunas regulatórias e por uma regulação das moedas estáveis de acordo com os mais altos padrões.

Para regular as moedas estáveis globais, Mu Changchun apresentou várias sugestões concretas. Ele acredita que a estrutura geral das moedas estáveis globais pode ser classificada como um sistema de pagamento, enquanto sua emissão, custódia e transações podem ser classificadas como instituições de captação de depósitos, fundos de índice abertos de negociação e fundos do mercado monetário, e a própria moeda estável pode ser classificada como moeda eletrónica.

Mu Changchun também apontou que, para a regulamentação de moedas estáveis globais de importância sistemática, podem ser adotados alguns padrões internacionais existentes, como os princípios de infraestrutura de mercado financeiro, padrões de ativos virtuais, estruturas de combate à lavagem de dinheiro, normas prudenciais para exposição a ativos criptográficos por bancos, regras de operação de fundos do mercado monetário, entre outros.

De um modo geral, a análise de Mu Changchun enfatiza o amplo impacto que as moedas estáveis globais podem ter e apela para que, antes do lançamento de tais moedas, seja estabelecido um quadro regulatório adequado e medidas de controle de riscos.