A situação de governança da inflação do Aptos: a proposta de Gota nos rendimentos de stake gera controvérsia, a prosperidade ecológica pode ser a chave para a solução

A governança da inflação tem sido uma questão central nos modelos econômicos das blockchains públicas e no desenvolvimento de ecossistemas. Recentemente, a comunidade Aptos teve discussões acaloradas em torno de uma proposta AIP-119 para Gota os rendimentos do stake. Os apoiantes acreditam que esta é uma medida necessária para conter a inflação e ativar a liquidez do ecossistema, enquanto os opositores temem que isso possa enfraquecer a base de descentralização da rede, levando até mesmo à saída de capital.

Quando a ponderação entre o throttling e a open source encontra a redistribuição dos interesses dos validadores, esta reforma da Aptos não diz respeito apenas ao futuro da economia do token APT, mas também reflete as contradições profundas da governança das blockchains PoS. Ao analisar as controvérsias das propostas e comparar os modelos de blockchains mainstream, podemos explorar como a Aptos busca uma quebra entre alta inflação e baixa atividade.

A "cirurgia" da inflação provoca debate sobre curar ou ferir os fundamentos

A proposta AIP-119 foi apresentada a 17 de abril de 2025 na plataforma GitHub da Fundação Aptos. Esta proposta sugere uma redução de 1% na taxa de recompensa base de staking do Aptos a cada mês nos próximos três meses, com o objetivo final de reduzir a taxa de rendimento anual (APR) de cerca de 7% (ou 6,8%) para 3,79%. Esta proposta aparentemente simples toca na essência dos interesses fundamentais dos grandes nós de staking que dependem de rendimentos passivos, gerando assim uma ampla controvérsia na comunidade.

Os apoiantes acreditam que a proposta não só pode rapidamente Gota a inflação do APT, mas também pode incentivar os detentores de moeda a direcionar os fundos para outras atividades DeFi na blockchain, em vez de depender apenas do stake passivo.

No entanto, as discussões da comunidade mostram que as vozes de oposição não vêm apenas de grandes investidores, mas também há vários membros que, do ponto de vista de pequenos validadores e de toda a comunidade, expressaram preocupações sobre os possíveis impactos negativos da proposta.

Os opositores apontam que uma grande redução nas recompensas de stake terá um impacto maior nos pequenos validadores. A margem de lucro de muitos validadores pode ser comprimida a um ponto em que não consiga cobrir os custos operacionais (cerca de 30 mil dólares por ano), levando-os a serem forçados a sair da rede. Isso pode, na verdade, enfraquecer indiretamente o nível de descentralização da rede Aptos, concentrando o poder e os recursos em validadores maiores.

Um dos cofundadores de uma plataforma financeira calculou detalhadamente em um fórum: atualmente, os validadores que possuem 1 milhão de APT têm custos de servidor anuais que variam entre 72.000 e 96.000 dólares (isso é uma grande diferença em relação aos 35.000 dólares propostos). Se a taxa de retorno for reduzida para 3,9%, o rendimento final pode ser apenas de 13.000 dólares, resultando em prejuízo. Apenas aqueles que possuírem mais de 10 milhões de APT conseguirão ter algum lucro, o que eliminará diretamente os pequenos validadores.

Além disso, há comentários que afirmam que a Gota de rendimento de stake (3,79%) em comparação com outras cadeias que oferecem retornos mais altos (como Cosmos, cerca de 15%) carece de competitividade, o que pode levar grandes investidores e instituições em busca de altos rendimentos a transferirem fundos para outras redes, reduzindo o TVL e a liquidez do Aptos, causando risco de saída de capital. Um rendimento de stake mais baixo também pode diminuir a atratividade do protocolo DeFi do Aptos para provedores de liquidez, afetando o crescimento do protocolo e o envolvimento dos usuários.

O dilema comum da governança PoS: a arte de equilibrar recompensas e inflação

Na verdade, esta proposta é idêntica à proposta SIMD-0228 anteriormente apresentada no Solana e que foi finalmente rejeitada, ambas tentam suprimir a inflação da rede ao Gota a taxa de retorno dos validadores, refletindo o dilema dos jogos de interesse na governança das blockchains públicas. Este dilema de governança é especialmente proeminente no mecanismo de consenso POS.

Para avaliar se a proposta da Aptos é razoável, o melhor método é comparar como várias blockchains públicas com mecanismos semelhantes equilibram essa questão e os efeitos resultantes.

Atualmente, o modelo de inflação do token Aptos aumenta em 7% ao ano. De acordo com a proposta AIP-30, a taxa máxima de recompensa está programada para ser reduzida em 1,5% ao ano (em relação ao valor do ano anterior), até atingir um limite anual de 3,25% após mais de 50 anos. Até abril, a taxa de staking do APT alcançou 76%, mantendo uma proporção elevada entre as blockchains públicas. Em termos de queima de taxas, atualmente todas as taxas de transação da Aptos são queimadas, mas devido ao fato de que as taxas em cadeia da Aptos são apenas de alguns milhares de dólares por dia, essa queima tem um efeito insignificante na compensação da inflação.

Do ponto de vista da tendência dos tokens ao longo de mais de um ano, Solana é uma blockchain pública relativamente bem-sucedida no mecanismo POS. Ao contrário da proporção fixa de emissão de Aptos atualmente, Solana adota um modelo de inflação decrescente a cada ano, com um valor inicial de 8%, que diminui 15% a cada ano, estando atualmente em cerca de 4,58%. Esse modelo dinâmico de inflação parece ser exatamente o objetivo esperado após a proposta de reforma de Aptos. No entanto, para Solana, essa taxa de inflação ainda é considerada alta pela comunidade, o que levou ao surgimento da proposta 0228. Quanto à proporção de stake, a proporção atual de stake de Solana é de cerca de 65%, inferior aos 76% de Aptos.

Em termos de destruição de taxas, anteriormente 50% das taxas de transação da Solana eram destruídas, mas após a aprovação da proposta 0096, essa destruição de 50% foi cancelada e recompensada aos validadores, o que agravou o problema da inflação da Solana. No entanto, devido à alta atividade da rede Solana, parece que não foi muito afetada pela inflação.

Outro blockchain do tipo MOVE que é frequentemente comparado ao Aptos, o Sui, apresenta uma taxa de rendimento de staking relativamente baixa, variando entre 2,3% e 2,5%. O token SUI tem um limite rígido de 10 bilhões de SUI, controlando fundamentalmente a possibilidade de emissão infinita. Em termos de taxa de staking, a taxa de staking do SUI é de cerca de 76,73%, próximo ao APT. Na gestão de taxas, a rede Sui opta por usá-las como recompensas, sem um mecanismo de destruição. Relativamente, o modelo de teto rígido do Sui parece ter reduzido a ansiedade inflacionária na comunidade, resultando assim em um desempenho de preço mais notável.

Os rendimentos de stake do Cosmos são bastante típicos, chegando a 14,26%. Em termos da quantidade de tokens em circulação, também apresenta uma tendência de crescimento contínuo. Atualmente, a taxa de stake do Cosmos é de cerca de 59%, e essa inflação continuará até que atinja 67%. No entanto, embora os rendimentos de stake sejam altos, o preço do token ATOM continua a cair, passando de um pico de 44 dólares para um mínimo de 3,81 dólares, uma queda de 91%.

A escolha do Aptos: Gota ou código aberto?

De maneira geral, atualmente, nenhuma das principais blockchains POS conseguiu resolver perfeitamente o equilíbrio entre a taxa de inflação e o nível de participação na rede. Na resolução desses jogos, por um lado, é necessário controlar a taxa de inflação para manter o modelo econômico do token em desenvolvimento saudável, e por outro lado, é preciso atrair validadores para participar da governança da rede através de recompensas de stake razoáveis. O Ethereum, através da transformação para POS e da queima de taxas básicas, alcançou temporariamente a deflação, mas o ETH parece não ter visto um aumento no preço do token devido à resolução do problema da inflação. Em contraste, a proposta recente aprovada pela Solana é sobre o aumento da inflação, a proposta 0096, enquanto a proposta 0028, que diminuiria a deflação, foi rejeitada pela comunidade. No entanto, isso parece não ter causado muito impacto no preço do token da Solana. Em última análise, isso se deve ao fato de que a atividade da rede Solana continua a estar entre as mais altas das principais blockchains.

Resolver a inflação é como conter gastos, enquanto aumentar a atividade da rede é como abrir as torneiras. Para uma rede ativa, o equilíbrio entre conter gastos e abrir as torneiras é naturalmente importante, mas para uma rede que atualmente não é tão movimentada, a verdadeira chave para aumentar o valor dos tokens da rede é como aumentar a atividade. Olhando para os problemas que a Aptos enfrenta atualmente, seu TVL é de apenas 1,1 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição entre as blockchains públicas. Os dados gerais ainda não são muito impressionantes, e atualmente o número de validadores na rede é de 149, enquanto o número de nós completos é de 495, dados que também não são muito altos. Uma vez que a redução da rentabilidade leve à saída de muitos validadores, realmente existe a possibilidade de causar danos significativos.

Portanto, para a Aptos, ao considerar a "Gota" através do AIP-119, talvez seja mais importante refletir cuidadosamente sobre seu potencial impacto no ecossistema de validadores e na descentralização da rede. Em comparação com a redução radical das recompensas, a escolha mais urgente neste estágio pode ser como "abrir o código" — ou seja, aumentar a atividade da rede, atrair mais projetos de qualidade, e assim construir um ecossistema verdadeiramente próspero e sustentável. Isso pode ser a chave para sustentar o valor de longo prazo do APT.