A lei GENIUS foi aprovada! O FDIC divulgará a estrutura de solicitação no final do ano, USDT e USDC enfrentam um grande teste.

O presidente interino da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Travis Hill, testemunhou em uma audiência na Câmara dos Representantes, afirmando que a agência está preparada para apresentar regras de solicitação de moeda estável até o final de dezembro, com a expectativa de publicar as regras propostas para estabelecer um quadro de solicitação no final de dezembro e publicar regras propostas no início do próximo ano para implementar requisitos prudenciais para instituições emissoras de moeda estável sob supervisão federal.

GENIUS estrutura da legislação: sistema de regulação em duas vias a nível federal e estadual

(Fonte: site da Câmara dos Representantes dos EUA)

A Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, abreviada como Lei GENIUS) propõe a participação de uma série de agências federais e estaduais na regulamentação da indústria de moeda estável. Após a elaboração do processo de solicitação, a FDIC, responsável pela regulamentação do seguro de depósitos e supervisão de milhares de bancos, deve estabelecer regras de requisitos de capital para bancos regulamentados que desejam emitir moeda estável. A FDIC também é responsável pelos padrões de liquidez e pela supervisão da qualidade das reservas mantidas pelas entidades emissoras.

Esta estrutura regulatória de dupla via é o design central da lei GENIUS. A regulação a nível federal assegura que grandes emissores de moeda estável (como a Circle e a Paxos) cumpram padrões elevados e uniformes, incluindo índices de capital, transparência das reservas e auditorias regulares. A regulação a nível estadual permite que emissores de moeda estável regionais menores operem sob a supervisão do governo estadual, oferecendo um limiar de entrada mais flexível.

GENIUS Lei de Regulação e Divisão de Responsabilidades

FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation): quadro de aprovação de pedidos, requisitos de capital, padrões de liquidez, supervisão da qualidade das reservas

Banco Central: requisitos de capital, liquidez e diversificação na regulamentação

Ministério das Finanças: Coordenação geral e formulação de políticas

Autoridade reguladora a nível estadual: Admissão e supervisão de emissores regionais

As agências federais responsáveis pela formulação dessas regras devem apresentar propostas e solicitar publicamente opiniões do público, normalmente durante vários meses. Após a revisão das opiniões do público, a autoridade reguladora pode emitir a versão final, e o novo sistema geralmente entrará em vigor gradualmente ao longo de um período mais longo. Esse processo regulatório programático garante transparência e participação pública, mas também significa que a Lei GENIUS pode levar de 1 a 2 anos desde a proposta até a implementação total.

Outras entidades, incluindo o Ministério das Finanças, têm desempenhado as suas funções sob a Lei GENIUS. O papel do Ministério das Finanças é coordenar as ações das várias entidades reguladoras, garantindo a consistência do quadro regulatório. Além disso, o Ministério das Finanças é responsável pela coordenação com entidades reguladoras internacionais, uma vez que a natureza transfronteiriça das moedas estáveis exige uma cooperação regulatória global.

Detalhes da proposta de dezembro: Estrutura de solicitação e requisitos de prudência em duas fases

De acordo com o testemunho preparado por Hill, “a FDIC começou a elaborar as regras para a implementação da Lei GENIUS; esperamos publicar uma proposta de regra mais tarde neste mês para estabelecer nosso quadro de aplicação, e publicar uma proposta de regra no início do próximo ano para implementar os requisitos prudenciais da Lei GENIUS para instituições emissoras de moeda estável sob regulamentação federal.”

Esta declaração revela a estratégia de implementação em duas fases da FDIC. A primeira fase é a criação de um quadro de candidatura, que se espera ser publicado até ao final de dezembro. Este quadro explicará que tipo de entidades são elegíveis para solicitar a emissão de moeda estável regulamentada a nível federal, que documentos e informações precisam ser apresentados, quanto tempo levará o processo de aprovação e os critérios básicos de entrada.

A segunda fase é a elaboração de requisitos prudenciais, prevista para ser divulgada no início de 2026. Os requisitos prudenciais incluem a taxa de capital (quanto capital próprio os emissores precisam manter como colchão), a taxa de liquidez (quanto das reservas deve ser em dinheiro ou ativos de curto prazo), a composição das reservas (quais ativos podem ser mantidos como suporte) e os requisitos de relatórios periódicos e auditoria.

Esta estratégia de implementação faseada reflete tanto a prudência da regulamentação como a determinação de avançar o mais rapidamente possível. A divulgação do quadro de candidatura permite que as instituições interessadas comecem a preparar os materiais, enquanto os requisitos prudenciais detalhados exigem mais tempo para serem elaborados e consultados.

Hill também comentou sobre outros pontos de regulação em seu testemunho. Ele afirmou que, considerando as recomendações de um relatório publicado mais cedo este ano pelo grupo de trabalho do presidente sobre o mercado de ativos digitais, o FDIC “está atualmente elaborando diretrizes para esclarecer ainda mais o status regulatório dos depósitos tokenizados”. Depósitos tokenizados referem-se a depósitos tradicionais registrados em blockchain pelos bancos, permitindo que sejam transferidos como moeda criptográfica. Essa inovação pode mudar a forma como o setor bancário opera, mas também traz novos desafios regulatórios.

A audiência da Câmara dos Representantes na terça-feira também ouvirá os testemunhos de outros reguladores de bancos e cooperativas de crédito (incluindo o Federal Reserve). Nos últimos anos, sempre que os comitês do Congresso ouviram os testemunhos de reguladores financeiros, as criptomoedas foram um tema comum de discussão. O foco desta audiência será os detalhes da implementação da lei GENIUS, incluindo como as agências coordenam entre si, se os padrões regulatórios são excessivamente rigorosos ou flexíveis, e o impacto sobre a inovação.

Ação Sincronizada do Federal Reserve: Diversificação da Liquidez de Capital em Três Frentes

A vice-presidente Michelle Bowman, responsável pela supervisão do Federal Reserve, afirmou em seu testemunho previamente preparado que o Federal Reserve está “desenvolvendo regulamentos de capital, liquidez e diversidade para emissores de moeda estável, conforme exigido pela Lei GENIUS”. Essa declaração mostra que o Federal Reserve e a FDIC estão avançando em sincronia na implementação da Lei GENIUS, formando uma força regulatória conjunta.

Os principais pontos de supervisão do Federal Reserve são ligeiramente diferentes, mas complementares, aos da FDIC. Em relação aos requisitos de capital, o Federal Reserve estabelecerá quanto capital próprio os emissores devem manter para absorver perdas potenciais. Os requisitos de liquidez garantem que os emissores possam responder a pedidos de resgate em larga escala em um curto período de tempo, evitando situações semelhantes a corridas bancárias. Os requisitos de diversificação referem-se à proibição de que as reservas sejam excessivamente concentradas em um único ativo ou em uma única instituição fiduciária, a fim de dispersar riscos.

Este tipo de supervisão colaborativa entre múltiplas instituições não é incomum na história da supervisão financeira dos Estados Unidos. O setor bancário em si já é sujeito à supervisão cruzada de várias instituições, como o FDIC, o Federal Reserve e a Office of the Comptroller of the Currency (OCC). A Lei GENIUS aplica essa estrutura regulatória madura ao domínio das moedas estáveis, garantindo tanto a abrangência da supervisão quanto evitando o excesso de poder de uma única instituição.

De acordo com o cronograma, o FDIC prevê divulgar a estrutura de solicitação no final de dezembro e os requisitos prudenciais no início de 2026. O cronograma do Fed pode ser ligeiramente diferente, mas em grande parte sincronizado. Isso significa que até o segundo trimestre de 2026, o quadro regulatório completo da lei GENIUS pode já estar formado, e os emissários de moeda estável enfrentarão um caminho e requisitos de conformidade claros.

Impacto do mercado de moeda estável: início do ano de regulamentação de trilhões

A implementação da lei GENIUS terá um impacto profundo no mercado de moedas estáveis. Atualmente, o valor de mercado global das moedas estáveis é de aproximadamente 200 bilhões de dólares, com USDT e USDC ocupando a maior parte da participação. Essas moedas estáveis são, em sua maioria, emitidas no exterior, carecendo de regulamentação federal nos Estados Unidos. A lei GENIUS mudará esse cenário.

Para emissores de moeda estável como a Circle (emissor do USDC) e a Paxos, que já operam nos Estados Unidos, o projeto de lei GENIUS oferece a oportunidade de obter uma licença federal. A licença federal não só melhora a conformidade e a credibilidade, mas, mais importante, pode garantir a proteção do seguro de depósitos do FDIC. Isso dará às moedas estáveis regulamentadas federalmente uma vantagem competitiva significativa no mercado.

Para a Tether (emissor do USDT), a situação é ainda mais complexa. A Tether está sediada nas Ilhas Virgens Britânicas e tem sido criticada há muito tempo por problemas de transparência. Para solicitar a regulamentação federal nos Estados Unidos, a Tether precisaria aumentar significativamente sua transparência e estrutura de governança, o que poderia tocar no cerne de seu modelo de negócios. Se a Tether está disposta a aceitar uma regulação tão rigorosa ou escolher continuar operando offshore, será o foco de atenção do mercado.

Para os novos entrantes, a Lei GENIUS oferece um caminho claro de acesso. Instituições financeiras tradicionais, como bancos e empresas de pagamento, que desejam fazer a emissão de moeda estável, agora têm um quadro regulatório claro a seguir. Isso pode levar as instituições financeiras tradicionais a entrar em massa no mercado de moeda estável, uma vez que possuem uma vantagem natural em conformidade e gestão de riscos.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, se os Estados Unidos estabelecerem um sistema de regulamentação abrangente para moedas estáveis, isso pode atrair mais empresas e indivíduos a utilizarem moedas estáveis para pagamentos e liquidações. Atualmente, as moedas estáveis são principalmente usadas em transações de criptomoedas, mas seu potencial de mercado para pagamentos e remessas é muito maior do que isso. Se a regulamentação for adequada e a confiança dos usuários aumentar, o mercado de moedas estáveis pode se expandir dos atuais 200 bilhões de dólares para trilhões de dólares.