Mesa redonda: Perspectivas sobre a regulamentação de ativos de criptografia na Coreia do Sul, Malásia e Indonésia

Edição | Wu fala sobre Blockchain

O conteúdo deste artigo é proveniente da mesa-redonda na Cimeira de Finanças Digitais da Ásia 2025 da Finternet, intitulada “Frente de Cripto na Ásia: Equilibrando Regulamentação e Caminho para o Crescimento Conformidade”, moderada por Angelina Kwan, Diretora Geral da Stratford Finance. Os convidados incluem Wong Huei Ching, Diretor de Regulamentação de Ativos Financeiros Digitais e Cripto da Autoridade de Serviços Financeiros da Indonésia (OJK), Uli Agustina, Diretora de Regulamentação de Ativos Financeiros Digitais e Cripto da Autoridade de Serviços Financeiros da Indonésia, e Harry Kim, Chief Business Officer da Kintsugi Technologies da Coreia.

A Cimeira de Finanças Digitais da Finternet 2025 realiza-se a 4 de novembro em Hong Kong, com o conceito central “Conectar Ideais, Construir o Futuro”, apoiada por mais de 10 instituições, incluindo o Grupo OSL, a Agência de Promoção de Investimentos de Hong Kong, a Autoridade de Desenvolvimento Financeiro de Hong Kong e o Cyberport de Hong Kong.

A transcrição de áudio foi realizada pelo GPT, podendo conter erros. As opiniões dos convidados não representam as opiniões de Wu. Os leitores devem obedecer rigorosamente às leis e regulamentos locais. Assista ao conteúdo completo no YT:

A regulamentação na Ásia está na vanguarda, promovendo o desenvolvimento normativo do mercado de criptomoedas.

Guan Hui: Acabei de voltar da Semana da Blockchain da Coreia do Sul, a hospitalidade lá foi impressionante. Durante o evento, a Bolsa de Valores da Coreia do Sul também foi pressionada por várias partes a lançar rapidamente os ETPs (produtos cotados em bolsa), todos dizem que “Hong Kong já está à frente”, o que os deixa sob muita pressão. Agora a Coreia do Sul tem um novo presidente e está rapidamente promovendo a “Lei Básica dos Ativos Digitais” (DABA), estamos vendo a regulamentação relacionada a isso a formar-se gradualmente. Harry, você pode falar sobre o progresso regulatório atual da Coreia do Sul e como Hong Kong pode participar disso?

Harry: A Coreia do Sul realmente possui um mercado de retalho de criptomoedas muito ativo, e o novo presidente está a incluir ativos digitais no plano nacional de inovação financeira digital. Também estamos a promover uma nova definição legal para “ativos digitais”, anteriormente conhecidos como “ativos virtuais”, agora a transitar para “ativos digitais”, para regular e supervisionar de forma mais clara.

Atualmente, a regulamentação está entrando na segunda fase, que além das bolsas, também abrangerá custódia, stablecoins, consultores, marketing e outros participantes. Embora a legislação ainda não tenha sido oficialmente aprovada, a direção já está clara, ou seja, estabelecer um sistema regulatório mais abrangente e detalhado, a fim de proteger os interesses dos usuários e promover o desenvolvimento normativo do mercado.

Na Coreia do Sul, promover ou revisar novas leis geralmente requer um longo período: primeiro há um período de revisão de cerca de um ano, depois ainda há um período de teste de um ano, e só então serão implementadas oficialmente. Portanto, todo o processo geralmente leva de um a dois anos.

关蕙：Isso também significa que Hong Kong ainda tem tempo para continuar a liderar, o que é uma boa notícia. Para os amigos que desejam expandir de Hong Kong para a Coreia, talvez agora seja a janela de oportunidade.

No entanto, eu acho que a infraestrutura da Coreia do Sul ainda não está suficientemente desenvolvida. Hong Kong já tem bolsas licenciadas, que podem suportar a estrutura de produtos e o lançamento de ETPs; nesse aspecto, já estamos muito à frente. Se a Coreia do Sul quiser lançar ETPs agora, ainda precisa estabelecer um sistema de suporte completo.

Enquanto conversávamos com alguns convidados na Coreia do Sul, também avaliamos que a bolsa de valores da Coreia do Sul (KRX) provavelmente lançará ETPs dentro de um ano. Acredito que as autoridades reguladoras da Coreia do Sul acelerarão o processo desta vez, não podemos relaxar.

A evolução da regulação de criptomoedas na Malásia desde 2019

关蕙：Dr. Wong, pode introduzir os recentes avanços na Malaysia em termos de mecanismos de regulamentação?

Wong: A Malásia já integrou os ativos criptográficos no sistema de regulamentação de valores mobiliários em 2019. Nos últimos cinco ou seis anos, adquirimos um conhecimento profundo das bolsas de valores registradas localmente e estabelecemos confiança. Portanto, este ano realizamos uma avaliação faseada do mercado e descobrimos que os ativos criptográficos se tornaram gradualmente parte dos portfólios de investimento, enquanto a demanda por produtos mais complexos também está a aumentar.

Decidimos assim atualizar as diretrizes de supervisão, que deverão ser publicadas no início do próximo ano. As novas regras darão mais autonomia às bolsas, que não serão mais intervencionadas de forma “babá” pelas autoridades reguladoras. As bolsas poderão decidir autonomamente quais produtos de tokens listar com base em seus próprios mecanismos de governança.

Claro, descentralizar significa maior responsabilidade. Exigimos que as bolsas reforcem o controle interno em termos de proteção dos investidores, incluindo arranjos de custódia de carteiras, requisitos de capital, etc. O objetivo geral é promover a institucionalização do mercado, atraindo mais grandes instituições financeiras para o setor, aumentando a credibilidade dos ativos criptográficos no sistema bancário.

Para isso, realizamos uma reunião conjunta com o banco central, permitindo que as equipas de conformidade dos bancos tradicionais e das plataformas de criptomoeda tenham um diálogo aprofundado para resolver a lacuna entre a confiança e a compreensão.

Atualmente, existem 21 instituições na Malásia ativas no ecossistema de criptomoedas, abrangendo fundos de criptomoedas, derivativos, plataformas de negociação e serviços de corretagem que estão prestes a ser lançados. Também permitimos que corretores locais se conectem a pools de liquidez globais para oferecer melhores preços aos clientes.

Outro ponto importante é a tokenização de ativos. Queremos trazer as vantagens do mercado de criptomoedas para os mercados de capitais tradicionais, por isso estamos desenvolvendo diretrizes regulatórias relacionadas, que clarificam as responsabilidades dos emissores e intermediários, promovendo o desenvolvimento normativo da indústria. No ano passado, a indústria estava quase indiferente a este tópico, mas este ano a reação tem sido intensa, até mesmo o banco central publicou documentos de discussão, mostrando um forte consenso.

Neste aspecto, estabelecemos um mecanismo de sandbox, promovendo um piloto de todo o processo desde a tokenização de ativos até a liquidação de pagamentos, explorando ainda mais aplicações financeiras inovadoras.

Guan Hui: Embora isso possa não pertencer completamente às suas responsabilidades de supervisão, gostaria de entender as movimentações do Banco Nacional da Malásia em relação às stablecoins. As stablecoins são um tópico quente no mercado agora, especialmente na tokenização de ativos, onde elas podem se tornar ferramentas de pagamento principais. Vocês estão colaborando com o banco central para desenvolver um quadro regulatório para stablecoins? Além disso, existem alguns produtos de stablecoins no mercado que ainda não possuem licença, o que representa tanto um risco quanto uma oportunidade de pagamento. Qual é a sua opinião sobre a situação na Malásia?

Wong: Tivemos discussões extensas com o banco central e outras entidades reguladoras sobre as stablecoins. De maneira geral, o banco central apoia o desenvolvimento das stablecoins, especialmente aquelas que têm o ringgit malaio (MYR) como ativo de referência.

Há alguns meses, o banco central lançou um mecanismo de sandbox, convidando as empresas a submeter casos de aplicação prática, onde podem testar as stablecoins suportadas pelo MYR. Também tenho encorajado os participantes do mercado de capitais e do setor cripto a explorar ativamente esta direção.

Acreditamos que, se conseguirmos provar que a stablecoin MYR possui uma demanda real no mercado, a discussão sobre a promoção de outras stablecoins em moedas estrangeiras será mais fluida no futuro. No final das contas, a chave está em — — se há uma utilização prática.

Reforma do sistema regulatório da Indonésia: supervisão de ativos criptográficos transferida para a OJK

关蕙：O mercado de ativos digitais na Indonésia cresceu rapidamente e o ecossistema é muito ativo. Você poderia compartilhar com todos as razões para o rápido desenvolvimento do mercado indonésio, bem como algumas das suas estratégias regulatórias principais para promover o desenvolvimento responsável da indústria de criptomoedas?

Uli: Esses avanços não seriam possíveis sem o forte apoio do governo. De acordo com as recentes reformas de estabilidade financeira na Indonésia, os ativos criptográficos foram oficialmente classificados como ativos financeiros. Também estamos em um período crítico de transferência de autoridade regulatória — a transferência das exchanges de criptomoedas e do ecossistema relacionado, que anteriormente eram supervisionados pelo Ministério do Comércio, para a OJK para uma supervisão unificada, colocando os negócios de criptomoeda em pé de igualdade com outros serviços financeiros.

Focamos na construção de um ambiente de mercado estável e em conformidade, reforçando a governança de riscos e os mecanismos de proteção do consumidor. O ecossistema na Indonésia tem suas características locais: temos um comitê regulador, um sistema de classificação e uma instituição de liquidação, responsáveis pela liquidação e compensação das transações de criptomoedas.

Estamos a promover a fusão do sistema bancário com as transações em criptomoedas, por exemplo, todas as transações devem ser realizadas através de bancos. Ao mesmo tempo, foi estabelecida uma entidade oficial de custódia, exigindo que 70% dos ativos ou carteiras dos usuários sejam custodiados aqui, para garantir a segurança dos ativos. Embora nem todas as plataformas consigam cumprir isso desde o início, estamos a pressioná-las a atingir gradualmente esses padrões, aumentando a confiança no mercado.

Publicamos também uma série de novas regulamentações, com o objetivo de fazer com que os ativos criptográficos não sejam apenas ferramentas de especulação, mas que realmente participem da economia digital do país. Por exemplo, um projeto testado em um sandbox utiliza a tecnologia Blockchain para registrar dados de criação de gado leiteiro em Java, estabelecendo crédito para criadores que anteriormente não podiam obter empréstimos, permitindo-lhes assim conseguir financiamento. Este tipo de projeto já está conectado aos bancos, promovendo a sua transição de “não financiáveis” para “financiáveis”.

Estamos também a promover projetos de tokenização de ativos como imóveis, jogos e IP, prevendo que estas inovações sejam implementadas gradualmente. Como entidade reguladora, revisamos rigorosamente a estrutura de capital e de governança das plataformas, esperando que no futuro não apenas participem nas transações do mercado secundário, mas também desempenhem um papel em ICO ou IPO.

关蕙：Ao regulamentar essas empresas, vocês enfrentaram algum desafio? E como vocês lidaram com isso?

Uli: Claro que sim, especialmente na área da segurança cibernética. Já ocorreram alguns eventos significativos que expuseram as vulnerabilidades da infraestrutura. Para isso, unimos esforços entre vários departamentos, não apenas a OJK agindo de forma independente. Estamos a investir recursos em educação e desenvolvimento de capacidades, e a colaborar com a Universidade da Indonésia para formar talentos em engenharia de tecnologia Blockchain.

Em termos de sistema, integramos a segurança cibernética na estrutura de regulação global e estabelecemos um mecanismo de resposta a emergências. Em colaboração com o banco central, realizamos auditorias conjuntas das transações que envolvem bancos e gateways de pagamento, garantindo que o sistema esteja livre de vulnerabilidades. Assim que ocorrer um incidente de segurança, podemos também responder rapidamente, minimizando o impacto.

Contratos perpétuos e ETP: as bolsas de conformidade aceleram a entrada

关蕙：Agora vemos uma tendência clara, os sistemas financeiros tradicionais de vários países estão ativamente se posicionando no campo dos ativos criptográficos. Acabei de participar de uma conferência, onde o responsável por uma exchange licenciada no Sudeste Asiático anunciou que lançará contratos perpétuos (Perps), ou seja, contratos futuros de ativos digitais listados em exchanges em conformidade.

Não são apenas as autoridades reguladoras que estão a avançar, as bolsas tradicionais também começaram a entrar rapidamente no mercado. Por exemplo, a bolsa da Coreia do Sul (KRX) recentemente organizou uma reunião que durou cinco ou seis horas, dedicada a discutir como lançar ETPs (produtos negociados em bolsa) nas bolsas tradicionais no futuro. Isso indica que as entidades reguladoras e as forças de mercado estão a acelerar a convergência, impulsionando o mercado de criptomoedas em direção à conformidade e institucionalização.

Harry, a Coreia do Sul tem ativos culturais muito fortes, como grupos de ídolos como o BlackPink. A KRX agora quer tokenizar esses IP culturais. O que você acha dessa tendência? A Indonésia e a Malásia têm explorações relacionadas à tokenização de ativos culturais?

Harry: Sim, a Coreia do Sul está a abrir o mercado de tokenização, mas atualmente a base legal ainda não está completa. Primeiro, há a questão fiscal – atualmente a Coreia do Sul ainda não tem um quadro fiscal claro, faltando normas para a negociação e gestão de ativos criptográficos. Se nem mesmo como tributar está claro, as empresas têm dificuldade em operar com segurança.

关蕙：Hong Kong não tem impostos nesta área.

Harry: Infelizmente, a Coreia do Sul começará a impor impostos em breve, com uma taxa prevista de 20% a 25%, a ser implementada no próximo ano. A clareza fiscal será o primeiro passo para impulsionar o desenvolvimento do mercado, esclarecendo as obrigações fiscais de indivíduos e empresas sobre ativos criptográficos.

O segundo passo é a legislação. Atualmente, a “Lei Básica sobre Ativos Digitais” (Basic Act) está em fase de consideração, incluindo disposições sobre mecanismos de custódia. A segurança da custódia e das carteiras é uma parte extremamente crucial. O quadro regulatório das exchanges já foi concluído, e uma vez que essas leis sejam implementadas, a KRX poderá oficialmente iniciar projetos de tokenização em maior escala.

Malásia 2026 Perspectivas: Impulsionar mais produtos tokenizados e a entrada de grandes instituições

关蕙：Por favor, partilhe as suas expectativas para 2026. Quais desenvolvimentos gostaria de completar ou promover no mercado do seu país?

Wong: Eu espero que, a curto e médio prazo, haja mais produtos a serem lançados, não se limitando apenas aos tokens listados nas bolsas. Recebemos muitos feedbacks positivos de instituições financeiras tradicionais, incluindo corretoras e gestores de fundos, que estão a preparar ativamente a emissão de produtos relacionados com a tokenização ou criptografia, que é uma direção que esperamos muito para o próximo ano.

Esperamos também que mais grandes instituições entrem no mercado da Malásia, com algumas já a entrar em contacto ativo. Além disso, na área da tokenização de ativos, estamos a colaborar com o fundo soberano nacional Khazanah para promover o seu projeto de tokenização de obrigações, que deverá ser lançado no próximo ano. Estamos também a negociar alguns projetos de parcerias público-privadas, embora atualmente ainda estejam em fase de diálogo, os progressos são otimistas.

关蕙：Vocês ainda são o primeiro país da Ásia a emitir licenças de custódia em conformidade, isso é muito avançado.

Wong: Sim, nós realmente estabelecemos um sistema de regulamentação para os custodiante de ativos digitais, e já emitimos três licenças. Ao mesmo tempo, estamos colaborando com bancos locais para promover sua entrada no setor de custódia. O feedback geral tem sido muito positivo, muitos bancos já estão elaborando planos relacionados. Acreditamos que os serviços de custódia irão apoiar ainda mais o desenvolvimento do mercado de criptomoedas e tokenização na Malásia.

Perspectivas da Indonésia 2026: reforma da regulamentação de derivados e aceleração da implementação do sandbox de inovação

Guan Hui: Quais são os planos principais para a Indonésia no próximo ano? Quais são os novos objetivos em termos de produtos e serviços?

Uli: Planeamos melhorar completamente o nível de operação da bolsa em 2026, prevendo a implementação de novos requisitos regulatórios, com foco no fortalecimento da governança de riscos da bolsa e dos mecanismos de proteção dos investidores, aumentando a estabilidade do mercado e a capacidade de desenvolvimento sustentável.

No próximo ano, também iremos promover ainda mais o quadro regulatório para o comércio de derivados. Atualmente, esta parte é supervisionada pelas instituições de comércio de commodities, e esperamos integrá-la em uma plataforma unificada e um sistema regulatório consistente com os ativos criptográficos, alcançando uma gestão integrada.

Na área da inovação, vamos acelerar a implementação de vários projetos sob o mecanismo de sandbox regulatório, tendo já vários projetos entrado na fase de avaliação, com lançamento previsto para o próximo ano. A tokenização de imóveis, ouro e títulos do governo são todas direções que estamos a promover com foco.

O nosso objetivo global é transformar a economia digital numa das principais colunas da economia nacional. Assim, fortaleceremos ainda mais a ligação com o sistema financeiro tradicional, incluindo bancos, gateways de pagamento, instituições de custódia e outros pontos-chave. Ao mesmo tempo, também incentivamos mais projetos de emissão de tokens (ICO) a entrar no mercado.

Em termos de sistema básico, iremos reforçar a capacidade de relatórios e avaliações financeiras. Foi publicada uma comunicação sobre o tratamento contábil de ativos criptográficos, e no futuro esperamos alinhar gradualmente com as normas internacionais de contabilidade.

Por último, na área de combate à lavagem de dinheiro, planeamos fortalecer a cooperação com os países vizinhos, prevenir a arbitragem regulatória, especialmente quando as carteiras são roubadas ou os fundos são transferidos para o exterior, estabelecer um mecanismo de ligação regional mais eficaz e melhorar a capacidade de resposta rápida a incidentes de cibersegurança.