Перспективний річний звіт｜Зі сміттєзвалища «вилучено» 700M чистого прибутку, стратегія «атаки та оборони» компанії Джунсін Кооперація

«Подивіться, якщо так знов і знов підхоплювати ковшем, то це становить 10–12 тонн побутових відходів. Після того як цей ковш відходів пройде нашу переробку, вироблена електроенергія може забезпечити електрикою на рік сім’ю з трьох осіб». На майданчику з утилізації твердих побутових відходів у Чанші, на полігоні для поводження з відходами «Хейміфенг», співробітники Hunan Junxin Environmental Protection Co., Ltd. (тобто «Junxin Shares», 301109.SZ) розповіли репортерам під час дослідницької поїздки, організованої Китайською асоціацією банківської справи.

Місце роботи Junxin Shares з утилізації ТПВ. Фото/репортер «Beike Caijing» від «Xin Jing Bao» Хуан Сіньюй

Увечері 31 березня 2026 року ця компанія оприлюднила результати діяльності за весь 2025 рік. За даними Wind, її чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, становив 716,6 млн юанів, що є найвищим показником за останні п’ять років; він зріс на 33,62%. Чистий приріст операційного грошового потоку в річному порівнянні досяг 74,98%, а також коефіцієнт активів до зобов’язань знизився до 34,53% — найнижчого рівня за п’ять років.

За нинішнього посилення однорідної конкуренції в індустрії переробки ТПВ Junxin Shares обрала шлях синхронного розвитку «високі показники + високі дивіденди для стабілізації котирувань, за кордоном + зелене електропостачання для відкриття нового напряму». Попереду в цієї дороги — і широкі ринкові можливості, і невідомі підводні камені. 2026 рік стане ключовим роком для перевірки стратегічного вибору Junxin Shares.

«Оборона»: базовий бізнес із поводження з відходами стабільний, грошовий потік достатній

Побутові відходи — для них «миш’як», для нас «мед», ця фраза про Junxin Shares підходить якнайкраще. На офіційному сайті Junxin Shares вказано, що компанія протягом тривалого часу спеціалізується на поводженні з побутовими відходами, харчовими відходами, муніципальними муловими відходами, фільтратом звалищ і летючою золою, а також на бізнесі в сфері зеленої енергетики. Сфера діяльності охоплює провінцію Хунань та країни вздовж «Поясу та шляху». Станом на закриття 1 квітня сукупна ринкова капіталізація компанії становить приблизно 12,6 млрд юанів.

Згідно зі звітом за рік, у межах провінції Хунань Junxin Shares повністю охоплює обсяги всіх побутових відходів у шести міських районах і одному повіті міста Чанша, переробку міських харчових відходів та більшості муніципальних мулових відходів, а також має частку ринку з переробки всіх побутових відходів міста Ліуян та міських харчових відходів, міських харчових відходів міста Нінсян, а також усіх побутових відходів повіту Пінцзян. Наразі в межах провінції Хунань компанія здійснює перевантаження побутових відходів у масштабі 10000 тонн/день, спалювання відходів — 9600 тонн/день, переробку харчових відходів — 1200 тонн/день.

З фінансової точки зору результати цієї компанії за 2025 рік вражають.

Дані показують, що компанія за весь рік досягла виручки 200M юанів, що на 13,05% більше, ніж роком раніше; чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, становив 717 млн юанів, приріст у річному порівнянні — 33,62%, і це найвищий показник за останні п’ять років.

За даними Wind «Xin Jing Bao» «Beike Caijing», репортер Хуан Сіньюй зробив інфографіку

З погляду операційної ефективності здатність Junxin Shares перетворювати «відходи» на «електроенергію» також була посилена. У 2025 році обсяг електроенергії з відходів, що поставлялася в мережу, перевищив 300M кВт·год, зростання — 24,8%; електроенергія, що постачається в мережу, на 1 тонну відходів — 486,26 кВт·год, зростання — 5,72%.

За словами керівництва Junxin Shares, зростання її результатів у 2025 році пояснюється низкою причин, серед яких на першому місці — придбання компанією 63% акцій Renzhen Environment, що належали відповідним контрагентам; наразі Renzhen Environment офіційно включено до консолідованої фінансової звітності компанії, що забезпечило зростання за всіма показниками — розміром активів, доходами та сукупним обсягом прибутку Junxin Shares.

Водночас ключові виробничі показники, такі як загальний обсяг переробки побутових відходів і електроенергія в мережу на тонну відходів у проектах з генерації електроенергії шляхом спалювання відходів, забезпечили стабільне зростання; плюс введення в експлуатацію нових проєктів з генерації електроенергії шляхом спалювання відходів, зокрема в Ліуяні та Пінцзяні, поступово розкрили виробничі потужності, що також надало підтримку показникам діяльності.

У тому ж напрямі, що й зростання прибутку, у 2025 році Junxin Shares також продемонструвала надзвичайно сильну щедрість щодо відшкодування акціонерам. Згідно з розкриттям інформації за 2025 рік, Junxin Shares планує виплатити грошові дивіденди в розмірі 6,53 юаня на кожні 10 акцій (з урахуванням податку), загалом — 507 млн юанів. Компанія вже запроваджувала довгостроковий план дивідендних виплат: зобов’язанням є щорічні грошові дивіденди не менші ніж 50% чистого прибутку, що належить власникам материнської компанії; водночас триває реалізація і плану викупу «2 млрд–3 млрд юанів».

«Атака»: вихід у Центральну Азію, коли друга траєкторія зростання «зеленої обчислювальної потужності» стане сформованою?

Однак варто звернути увагу й на інший бік монети. Дивіденди у високій частці — на тлі того, що Junxin Shares нині перебуває в важливому періоді розширення закордонного ринку.

Згідно зі звітом за 2025 рік, у країнах «Поясу та шляху» (особливо в регіоні Центральної Азії) Junxin Shares фокусується на бізнесі зі спалювання побутових відходів як базовому напрямі. Наразі укладено контракти щодо чотирьох проєктів технологічної утилізації відходів (твердих відходів) із виробництвом електроенергії; сумарний масштаб — 9000 тонн/день. У Киргизстані в основному досягнуто охоплення по всьому регіону бізнесом з утилізації твердих відходів, а в Центральній Азії поступово формується «точково-площинна» схема розміщення бізнесу.

Згідно з матеріалами Frost & Sullivan, станом на 30 червня 2025 року, за даними розрахунку за загальним запланованим масштабом (в будівництві + на підготовці), Junxin Shares займає перше місце серед компаній з утилізації твердих відходів у Центральній Азії.

Втім, не можна ігнорувати те, що нині закордонний бізнес Junxin Shares усе ще перебуває в «періоді інвестування». Хоча підписані масштаби є значними, звіти за останні кілька років також показують, що її бізнес поза провінцією Хунань (включно із закордоном) перебуває на початковій стадії експлуатації, а внесок в загальний дохід усе ще мізерний. Складність локалізованої операційної моделі та фактори коливання валютного курсу — усе це перешкоди, які Junxin Shares має подолати в майбутньому. Як перетворити «контрактні замовлення» на «реальні гроші», — питання, на яке керівництво компанії має відповісти у 2026 році.

За даними річних звітів Junxin Shares за попередні роки, «Xin Jing Bao» «Beike Caijing», репортер Хуан Сіньюй зробив інфографіку (Примітка: до 2024 року бізнес Junxin Shares поділявся за регіонами, і переважно був зосереджений у межах провінції Хунань — у двох місцях: Чанша та Юеян)

Крім того, Junxin Shares уже почала міжгалузеве постачання електроенергії «зеленої обчислювальної потужності».

У червні 2025 року Junxin Shares досягла стратегічної співпраці з Чаншаською цифровою групою, в межах якої досліджується модель створення «спалювання відходів для виробництва електроенергії + центр зеленої обчислювальної потужності». На тлі прискореного просування проєкту «Східні обчислення, західне зберігання і застосування» (далі — «Східні обчислення, Західні обчислювальні ресурси») Junxin Shares використовує стабільну зелену електроенергію від електростанцій на відходах, щоб підтримувати роботу центру для обчислень високої інтенсивності (智算).

Наприкінці 2025 року голова правління, секретар ради директорів і заступник генерального менеджера Junxin Shares Цінь Шишунь у інтерв’ю «Xin Jing Bao» «Kan 2026» зазначав, що в майбутньому компанія, спираючись на власні бізнес-переваги, прагнутиме до створення інтегрованої бізнес-моделі «три центри в одному» — «електроенергія від спалювання відходів (центр зеленої електроенергії) + парове теплопостачання (центр теплопостачання) + послуги з обчислювальної потужності на зеленій електроенергії (центр обчислювальної потужності)» — і таким чином формуватиме нові точки зростання для досягнення високоякісного розвитку.

Якщо проєкт успішно буде реалізовано, без сумніву він розширить логіку оцінювання традиційних компаній з охорони довкілля. Однак щодо найновішого стану цієї нової бізнес-моделі в річному звіті Junxin Shares за 2025 рік подальшого розкриття немає. Від концепції до реального отримання ефекту Junxin Shares, можливо, ще потрібен певний шлях.

«Xin Jing Bao» «Beike Caijing», репортер Хуан Сіньюй

Редактор Юе Цайчжоу

Коректор Му Сянтун

Масив новин, точні інтерпретації — усе в мобільному застосунку Sina Finance APP