Звіт за 2025 рік щодо гонконгських акцій нових чайних напоїв завершено: франчайзинг стрімко зростає, перехід на власне управління важкий і в процесі подолання випробувань

Питання до ШІ · Як модель франшизи може досягти сплеску прибутковості завдяки освоєнню низовинних ринків?

【The 环球网综合报道 (Зі зведених матеріалів Global Times)】Після того, як усі п’ять компаній із IPO-списками на гонконгській біржі у сфері нових чаїв — «蜜雪冰城», «古茗», «茶百道», «沪上阿姨» та «奈雪的茶» — повністю оприлюднили річні звіти за 2025 рік, остаточно визначився річний розподіл сил у галузі. Бренди, що глибоко працюють у низовинних ринках, спираючись на модель франшизи, отримали одночасний масштабний ривок і зростання прибутковості; бренди, які працюють переважно за прямою моделлю, все ще коригують роботу в умовах збитків. Саме ефективність бізнес-моделі та ланцюга постачання стала ключовим чинником, що розкрив різницю між гравцями.

Дохідна поляризація

У 2025 році в сегменті нових чаїв у топових компаніях чітко проявилися відмінності в ієрархії: франшизні бренди загалом демонстрували стрімкий підйом, тоді як прямі бренди зазнавали окремого тиску. «蜜雪冰城» утримує лідерство в галузі з виручкою 5.93B юанів і чистим прибутком 60k юанів; майже 60 тис. точок по всьому світу формують бар’єр масштабу, який складно відтворити. Виручка та прибуток зберігають стабільне зростання. «古茗» став найбільшим «темним конем» року: виручка 12.91B юанів, чистий прибуток 31.15 млрд юанів; відносно попереднього року показники зросли відповідно на 46.9% і 108.6%. Ефект від глибокої роботи в низовинних ринках є очевидним: частка сільських і містечкових точок уже підвищилася до 44%.

«茶百道» та «沪上阿姨» формують стабільнішу другу групу. «茶百道»: виручка 3.12B юанів, чистий прибуток 821M юанів, приріст більш ніж на 70% у річному вимірі; на тлі сповільнення доходів компанії вдалося суттєво відновити прибуток. «沪上阿姨»: виручка 501M юанів, чистий прибуток 5.01 млрд юанів, зростання на 52.4% рік до року; компанія успішно ввійшла до когорти брендів із понад тисячею точок.

Натомість різкий контраст демонструє «奈雪的茶»: це єдина з п’яти компаній, у якої виручка падає, а також тривають збитки. За весь рік виручка становила 4.33B юанів, що на 12% менше, ніж роком раніше; чисті збитки — 2.43 млрд юанів. Кількість магазинів зменшилася з 1798 до 1646, компанія перейшла в етап активного скорочення та коригування.

Якщо дивитися на природу прибутковості, то провідні франшизні бренди вже не є традиційними роздрібними компаніями чайних напоїв — вони фактично перетворилися на B2B-компанії з ланцюга постачання у сегменті нових чаїв. Основні надходження надходять від продажу франчайзі інгредієнтів для продуктів, обладнання та надання управлінських послуг. У «蜜雪冰城» і «茶百道» найбільша частка виручки (97% і 94.9%) припадає на продаж товарів та обладнання франчайзі; натомість у «古茗» продаж товарів і обладнання становить 79% виручки, а також — високі 20.35% і понад 243M юанів доходу компанія отримує від франчайзингових послуг з управління. Акцент на операційних послугах, імовірно, є ключовою причиною яскравих показників прибутковості. Рівень валової маржі близько 30% формує «коридор» здорового балансу між брендом і франчайзі.

Формування бар’єрів через ланцюг постачання

Низовинні ринки та інвестиції у важкі активи в ланцюг постачання стали двома двигунами, які допомагають франшизним брендам безперервно лідирувати. Міста третього рівня та нижче вже є ключовим полем боротьби за галузеве зростання. У «蜜雪冰城» у материковому Китаї майже 77% точок розміщені в містах другого рівня та нижче; частка точок у містах другого рівня та нижче в «古茗» становить 82%; у «沪上阿姨» та «茶百道» частка точок у низовинних ринках — відповідно 52.7% і 46.1%. Низька орендна плата та висока потреба на низовинних ринках підтримують швидке розширення мережі та підвищення ефективності окремої точки.

Здатність у ланцюгу постачання безпосередньо визначає межу собівартості та верхню межу прибутковості. Провідні бренди продовжують нарощувати капіталовкладення у побудову бар’єрів на базі важких активів. «蜜雪冰城» на 100% забезпечує автономне виробництво ключових інгредієнтів; п’ять виробничих баз і 28 складів гарантують ефективну роботу всього ланцюга. У 2025 році компанія продовжила інвестувати ще кілька сотень мільйонів юанів в розширення виробничих потужностей та обладнання. «古茗» спирається на 24 склади, створюючи щільну мережу доставки: 98% точок реалізують схему «дві доби — одна доставка»; витрати на складсько-логістичні операції стиснуті до рівня нижче 1% від GMV. «茶百道» має 26 центрів складування та дистрибуції на охоплення всієї країни: понад 90% точок отримують поставки в день, наступний після замовлення; водночас підвищення операційної ефективності забезпечують AI-автоматизована перевірка та інтелектуальна система поповнення запасів.

«奈雪的茶», натомість, через недостатній масштаб стикається з проблемами у витратах: понад тисяча магазинів не дає змоги розподілити втрати якісних інгредієнтів. Частка онлайн-замовлень на доставку становить аж 52.6%, щороку компанія сплачує понад 4.62 млрд юанів сервісних зборів платформи за доставку — це помітно більше, ніж тиск на франшизні бренди масштабу «понад тисячу точок». Провідні бренди з достатнім грошовим потоком уже розпочали новий раунд стратегічного планування: «蜜雪冰城» купує бренд свіжого пива й досліджує координацію багатьох категорій; «古茗» інвестує в будівництво штаб-квартирного офісу, щоб посилити операційний «центр управління»; «茶百道» запускає пілотні проєкти кави, щоб знайти нову траєкторію зростання; «奈雪的茶» робить акцент на оптимізації магазинів та зниженні витрат і скороченні збитків, намагаючись виправити ситуацію в операційній діяльності.

В галузевому аналізі вважають, що ринок нових чаїв уже перейшов у стадію зрілої диверсифікації: франшизна модель і «прибуткові бонуси» низовинних ринків стають головним трендом галузі, а ланцюг постачання та цифрові можливості формують ключову конкурентоспроможність. У майбутньому конкуренція в галузі перейде від експансії за рахунок масштабу до змагання за ефективність окремої точки; саме оптимізація бізнес-моделі та здатність контролювати витрати визначать, чи зможе бренд надалі лідирувати в галузі.