Queda nas vendas de produtos: o mito do crescimento rápido do "médico estético" desmorona-se

Jornalista do Zhongjing Chen Ting Zhao Yi reporta de Shenzhen

“Qual é a razão para a queda do lucro líquido do quarto trimestre ter aumentado para 46,85%? A taxa de despesas de vendas disparou para 15,8%, gastaram dinheiro mas não conseguiram vender, como explicar?”

Recentemente, durante a reunião de resultados da “Rainha da Medicina Estética” Aimeike (300896.SZ), um investidor fez uma “pergunta de alma” à direção da empresa. O relatório anual de 2025 mostra que a receita anual da Aimeike caiu 18,94% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido caiu 34,05% em relação ao ano anterior. Esta é a primeira vez que a empresa apresenta uma queda de resultados desde a sua listagem, e é também a primeira vez em quase dez anos que tanto a receita quanto o lucro caem.

Durante o período do relatório, as receitas das duas principais linhas de produtos da Aimeike também apresentaram queda. Entre elas, os produtos injetáveis de solução, com o HiTi (material injetável para reparação de rugas no pescoço) como foco, tiveram uma queda de vendas de 19,28% em relação ao ano anterior; os produtos injetáveis de gel, incluindo o RuBaiTianShi (gel de hialuronato de sódio reticulado com microesferas de polímero de ácido láctico-glicol), tiveram uma queda de vendas de 22,07% em relação ao ano anterior.

O HiTi foi o único dispositivo médico da Classe III aprovado para tratamento de rugas no pescoço, lançado em 2017, e agora enfrenta um cenário de competição entre várias marcas.

Recentemente, jornalistas do “China Business Journal” viram no e-commerce que o preço final do HiTi na especificação de 1,5 ml pode cair até 326 yuan por unidade. De acordo com o prospecto da Aimeike, o preço médio do HiTi entre 2017 e 2019 foi de 285,01 yuan/unidade, 315,63 yuan/unidade e 352,61 yuan/unidade, respetivamente. Isso significa que o preço final do produto em alguns canais já retornou ao nível de seu lançamento inicial.

A Aimeike, em entrevista, declarou: “Os preços finais sofrem flutuações devido a promoções de instituições e pacotes combinados, enquanto o preço de fábrica da empresa permanece relativamente estável. Em 2025, com a intensificação da concorrência no setor e a mudança no ambiente de consumo, as vendas dos produtos de solução, com o HiTi como foco, diminuíram, e a empresa está respondendo à pressão por meio de iteração de produtos, otimização de canais e promoção de novos produtos.”

Queda nas vendas de produtos principais

Em 19 de março de 2026, o HiTi, aprovado há dez anos, obteve a renovação de seu certificado, válido até 18 de março de 2031. No mesmo período, a Aimeike publicou seu relatório anual de 2025, mas apresentou sua primeira “resposta” a uma queda nos resultados desde a sua listagem.

A Aimeike se dedica principalmente à pesquisa e transformação de materiais biomédicos e produtos biofarmacêuticos, além de ser fornecedora de produtos de beleza médica. Os principais clientes da empresa são instituições de beleza médica, utilizando um modelo de vendas que combina vendas diretas e distribuição.

O relatório anual mostra que a Aimeike teve uma receita de cerca de 2,453 bilhões de yuan em 2025, e um lucro líquido de cerca de 1,291 bilhões de yuan, ambos com quedas de dois dígitos. Tudo isso parece ter uma explicação. Em 2024, a taxa de crescimento da Aimeike desacelerou pela primeira vez desde 2016, caindo para um dígito. Antes, a Aimeike manteve uma taxa de crescimento de receita de pelo menos 25% e uma taxa de crescimento do lucro líquido nunca inferior a 30%.

Analisando por trimestre, o lucro líquido da Aimeike em 2025 apresentou queda em relação ao ano anterior em todos os trimestres, sendo que no segundo e quarto trimestres a queda superou 40%. O fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa em 2025 caiu 31,29% em relação ao ano anterior, para cerca de 1,324 bilhões de yuan.

A Aimeike declarou aos jornalistas que seus resultados foram impactados pela combinação do ambiente macroeconômico e o cenário competitivo do setor. No relatório anual de 2025, a Aimeike elaborou mais sobre isso: a indústria de beleza médica doméstica entrou em um novo ciclo de rápido desenvolvimento e ajuste profundo. O crescimento da oferta trouxe uma concorrência de mercado cada vez mais intensa, e a disposição de consumo dos residentes tornou-se mais cautelosa, com o setor passando por uma transformação crucial de “expansão em escala” para “aprofundamento da qualidade”, retornando gradualmente à essência médica.

Durante o período do relatório, a receita dos produtos injetáveis de solução da Aimeike foi de cerca de 1,265 bilhões de yuan, uma queda de 27,48% em relação ao ano anterior, representando 51,57% da receita total; a receita dos produtos injetáveis de gel foi de cerca de 890 milhões de yuan, uma queda de 26,82% em relação ao ano anterior, representando 36,27% da receita total. A margem bruta geral da empresa caiu 1,95% em relação ao ano anterior, para 92,71%. Dentre elas, a margem bruta dos produtos de gel ainda alcança 97,32%, enquanto a margem bruta dos produtos de solução é de 93,11%, ambas em queda.

Os principais produtos da Aimeike incluem preenchimentos dérmicos injetáveis à base de hialuronato de sódio, preenchimentos dérmicos injetáveis de ácido poliláctico, e linhas de implante facial de polidioxanona, com produtos principais como a série HiTi, RuBaiTianShi, GeKeLa e a série YiMei.

Em 2009, a YiMei obteve o certificado de registro de dispositivo médico, tornando-se o primeiro preenchimento injetável à base de hialuronato de sódio do país. A Aimeike então lançou vários produtos para reparar a pele com rugas faciais e no pescoço. Em dezembro de 2016, o HiTi foi aprovado para comercialização, sendo o primeiro material injetável para reparação de rugas no pescoço no país. No ano em que o HiTi foi lançado, a Aimeike buscou listar-se no mercado de crescimento.

Nos primeiros anos após o lançamento do HiTi, beneficiando-se da vantagem de ser o primeiro e da exclusividade, sua taxa de penetração no mercado aumentou continuamente. Entre 2017 e 2019, a receita do HiTi como porcentagem da receita total da empresa aumentou de 15,34% para 43,5%, atingindo cerca de 243 milhões de yuan. Até 2024, o crescimento elevado dos produtos de solução com foco no HiTi já não se repetiu, com a taxa de crescimento da receita dessa categoria caindo para 4,4%.

Em 2025, a Aimeike vendeu 5,1225 milhões de unidades de produtos de solução, enquanto em 2024 foram 6,3463 milhões de unidades, e o estoque aumentou de 856,5 mil unidades em 2024 para 1,0603 milhão de unidades.

O RuBaiTianShi é visto como a segunda linha de crescimento da Aimeike após o HiTi. Em junho de 2021, o RuBaiTianShi obteve o certificado de registro de dispositivo médico Classe III e foi comercializado na segunda metade de 2021. A receita dos produtos de gel, onde o RuBaiTianShi se encontra, aumentou de 32,91% em 2022 para 40,18% em 2024. Após um crescimento superior a 50% em 2022 e 2023, o crescimento dessa categoria caiu para 5,01% em 2024. Em 2025, a Aimeike vendeu 696,4 mil unidades de produtos de gel, em comparação com 893,6 mil unidades em 2024.

A intensificação da concorrência

A Aimeike admitiu aos jornalistas que, devido à combinação do ambiente macroeconômico e o cenário competitivo do setor, o crescimento geral do mercado de beleza médica na China desacelerou em 2025, à medida que o número de produtos de beleza médica aprovados e listados aumentou, intensificando a concorrência no setor.

Em junho de 2025, o produto de solução injetável de hialuronato de sódio da suíça Hyaluronic Beauty foi aprovado para comercialização, destinado à injeção na derme do pescoço para corrigir rugas horizontais moderadas a graves; em agosto de 2025, o gel injetável de hialuronato de sódio reticulado com lidocaína, pertencente ao Instituto de Pesquisa de Medicamentos de Changzhou, foi aprovado, adequado para injeções na derme média a profunda para corrigir rugas horizontais moderadas a graves no pescoço. Antes disso, o produto de solução injetável de hialuronato de sódio da Huaxi Biotech (688363.SH) foi aprovado em julho de 2024, destinado à injeção na derme para corrigir rugas horizontais moderadas a graves em adultos.

No campo das rugas no pescoço, a Aimeike já não é a única.

Observando todo o setor de injeções de beleza médica, de acordo com dados do Yaozhi.com, até agosto de 2025, havia 92 produtos de dispositivos médicos de materiais injetáveis para estética que contêm hialuronato registrados e válidos, incluindo 41 produtos nacionais e 51 importados, todos classificados como Classe III em termos de gestão de riscos. Com base no uso previsto, os produtos podem ser basicamente classificados em duas categorias: preenchedores injetáveis e injeções de água.

O relatório anual mostra que as despesas de vendas da Aimeike em 2025 aumentaram 39,72% em relação ao ano anterior, para cerca de 387 milhões de yuan, principalmente devido ao aumento de custos com mão de obra, publicidade e reuniões, com uma taxa de despesas de vendas (despesas de vendas divididas pela receita operacional) de 15,8%. Dentre elas, as despesas com publicidade foram de cerca de 32,73 milhões de yuan, mais do que o dobro do valor de 2024.

A direção da Aimeike afirmou na reunião de resultados que, analisando por trimestre, as despesas de vendas no quarto trimestre de 2025 tiveram um aumento significativo em relação ao ano anterior, principalmente porque a empresa aumentou as atividades de marketing no quarto trimestre, com investimentos correspondentes para aumentar a influência da marca. Além disso, após a aquisição da empresa sul-coreana Regen, a Aimeike assumiu a comercialização de seus produtos no país, e a equipe de marketing ainda está em fase de investimento; à medida que o negócio se desenvolve, a taxa de despesas de vendas deverá retornar a níveis razoáveis.

Em março de 2025, a Aimeike anunciou a aquisição do controle da Regen, cuja injeção regenerativa chamada AestheFill, conhecida como “agulha da juventude”, recebeu permissão para comercialização da Administração Nacional de Produtos Médicos em janeiro de 2024 e começou a ser vendida em abril do mesmo ano. Em agosto de 2022, a Jiangsu Wuzhong (já deslistada) obteve os direitos de distribuição exclusiva do AestheFill na China continental. Após a Aimeike assumir a Regen, a Jiangsu Wuzhong foi “desligada” pela Regen em julho de 2025. Em 24 de março de 2026, a direção da Aimeike revelou que o AestheFill estava sendo vendido normalmente no país.

A Aimeike declarou aos jornalistas que, em 2026, a empresa se concentrará na oportunidade histórica da transformação do setor de uma expansão em escala para um desenvolvimento de alta qualidade, impulsionando a “inovação em pesquisa e desenvolvimento + integração da indústria” como motor duplo, aprofundando o layout ecológico de produtos em toda a categoria, em todos os cenários e durante todo o ciclo, acelerando a implementação da estratégia de internacionalização. O relatório anual de 2025 mostra que a Aimeike se concentrará no setor de gestão de peso, aumentando o investimento em pesquisa e desenvolvimento de produtos de semaglutida, que atualmente ainda está em fase de teste clínico.

Em janeiro deste ano, o produto de toxina botulínica tipo A injetável, distribuído exclusivamente pela Aimeike, obteve o certificado de registro de medicamento emitido pela Administração Nacional de Produtos Médicos. Em setembro de 2018, este negócio de distribuição exclusiva já havia sido fechado e, até hoje, já foram aprovados 7 produtos de toxina botulínica no país, com intensa concorrência no mercado.