Lucros da Nio: Primeiro Lucro Operacional Impulsionado por Volume Forte de Veículos e Alavancagem Operacional

Principais Métricas Morningstar para Nio

• Estimativa de Valor Justo

  : $6,10

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação de Fundações Econômicas Morningstar

  : Nenhuma

• Classificação de Incerteza Morningstar

  : Muito Alta

O que Pensamos sobre os Lucros da Nio

A receita do quarto trimestre da Nio cresceu 76% em relação ao ano anterior, superando o limite superior da sua orientação anterior. Apesar da concorrência de preços, a otimização da combinação de produtos levou a um aumento de 5% no preço dos veículos, o que também resultou na melhoria da margem dos veículos.

Por que isso importa: O preço das ações da Nio subiu 15% durante a noite devido ao seu primeiro trimestre lucrativo. Com um crescimento de 72% no volume de veículos impulsionado pelo aumento do novo SUV grande ES8, a margem dos veículos recuperou-se para os altos anos de uma só vez, superando as nossas expectativas.

• Reconhecendo a incerteza na procura do setor este ano, a gestão permanece confiante de que irá aumentar as vendas de veículos em 40%-50% em 2026, com os três grandes SUVs — ES9, Onvo L80 e o novo ES8 — em pipeline. Isto compara com a nossa previsão de 29%, devido à canibalização entre as marcas Nio e Onvo.
• Aumentamos as estimativas de receita para 2026-30, reduzimos o prejuízo líquido de 2026 e aumentamos o lucro líquido de 2027-30, devido a preços mais altos de veículos, margem bruta maior e suposições de menor proporção de despesas. Apesar da pressão de custos devido às recentes oscilações no preço do lítio, esperamos que a margem dos veículos melhore com maior volume e melhor combinação.

A conclusão: Aumentamos a nossa estimativa de valor justo para $6,10 por ADS, o que implica 0,9 vezes o preço/vendas de 2026. As ações estão justamente avaliadas, na zona de 3 estrelas. Mantemos uma postura cautelosa quanto a interpretar demasiado a recuperação de lucros de um único trimestre.

Entrelinhas: Para o primeiro trimestre, a gestão orientou um crescimento de 90%-97% na entrega de veículos em relação ao ano anterior, atingindo entre 80.000 e 83.000 unidades. O ponto médio da orientação implica uma entrega de cerca de 33.500 unidades em março, o que indica um bom momentum de vendas do ES8 continuando para o novo ano.

• Com a expansão das vendas do ES8, à medida que o efeito escala entra em ação e as despesas diminuem, a Nio espera que a margem dos veículos no primeiro trimestre seja semelhante à do quarto trimestre. Com o lançamento de novos modelos para impulsionar o crescimento do volume, a gestão orientou para uma recuperação do lucro operacional não-GAAP ao longo do ano de 2026.