Bulletin IPO : Longxin Electric risque un déclin des performances, les transactions associées avec Yinlun Co., Ltd. font l'objet d'une enquête

Du 9 au 15 mars, la semaine concernée, les bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing ont enregistré un total de 6 entreprises candidates à l’introduction en bourse ayant passé l’audition, 2 soumissions de dossiers d’enregistrement, et 4 enregistrement effectif.

Parmi les 6 entreprises ayant passé l’audition, 1 a déposé une demande d’IPO sur le marché principal de Shanghai, et 5 ont demandé leur cotation à la Bourse de Beijing. Parmi celles-ci, la société Quanzhou Jiade Li Electronic Materials Co., Ltd. (ci-après « Jiade Li ») a passé l’audition le 13 mars pour une IPO sur le marché principal de Shanghai.

Lors de la réunion du comité d’introduction en bourse, Jiade Li a été interrogée sur le risque potentiel d’une forte baisse de ses performances opérationnelles. La société a expliqué, en se basant sur ses principaux matériaux et équipements dépendant de l’étranger, la situation géopolitique récente, la fluctuation de l’approvisionnement et des prix des matières premières, ses avantages concurrentiels clés, le cycle de changement de fournisseur, et sa capacité à transmettre ses coûts.

Les 5 entreprises ayant passé l’audition et déposant leur dossier auprès de la Bourse de Beijing sont : Jiangsu Langxin Electric Co., Ltd. (ci-après « Langxin Electric »), Hebei Caike New Material Technology Co., Ltd., Zhejiang Xinsheng Technology Co., Ltd., Guangzhou Kelei Ridi Medical Equipment Co., Ltd., et Xiangyang Zhengda Seed Industry Co., Ltd. (ci-après « Zhengda Seed »).

Le principal actionnaire de Langxin Electric est Yinlun Co., Ltd. (002126.SZ). Selon le prospectus de l’offre publique initiale publié le 3 mars, Yinlun Co. a nommé le président et trois membres du conseil d’administration de Langxin Electric, occupant 4 des 6 sièges non indépendants du conseil. Yinlun participe principalement à la gouvernance de la société via le conseil d’administration, tout en maintenant une indépendance opérationnelle.

Lors de la réunion d’examen, les transactions liées entre Langxin Electric et Yinlun Co. ont été questionnées. La société a été invitée à expliquer, en se référant à ses politiques et à leur application, l’indépendance de ses activités et la justesse des transactions liées.

Dans son prospectus, Langxin Electric a indiqué qu’il existe un risque potentiel pour son indépendance. La société a signé plusieurs engagements pour renforcer cette indépendance, notamment une « Lettre d’engagement pour réduire et réglementer les transactions liées », une « Lettre d’engagement pour éviter la concurrence entre homologues » et une « Lettre d’engagement pour ne pas utiliser les fonds de la société ». Cependant, étant donné le volume important de transactions avec des parties liées durant la période de rapport (2022-2024 et le premier semestre 2025), si ces engagements ne sont pas respectés à l’avenir, cela pourrait nuire à l’indépendance opérationnelle de la société.

Par ailleurs, la filiale de Yinlun, Shanghai Yinlun Heat Exchange System Co., Ltd. (ci-après « Shanghai Yinlun »), et Yinlun TDI, LLC (ci-après « TDI »), sont engagées dans la fabrication de ventilateurs électroniques et de leurs composants, ce qui crée une concurrence directe avec Langxin Electric. La société a indiqué que si l’engagement à éviter la concurrence n’était pas efficacement appliqué, cela pourrait entraîner un risque de concurrence entre homologues.

Outre les transactions liées, la stabilité et la pérennité des performances opérationnelles de Langxin Electric ont également été questionnées, notamment si un risque de forte baisse des résultats futurs existe.

De 2022 à 2024, ainsi que pour le premier semestre 2025, le chiffre d’affaires de Langxin Electric s’est élevé respectivement à 668 millions, 1,031 milliard, 1,301 milliard et 595 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 39,50 % entre 2022 et 2024. Cependant, la croissance au premier semestre 2025 n’est que de 6,09 % par rapport à la même période de l’année précédente, indiquant un ralentissement.

De plus, la croissance du bénéfice net de la société a également ralenti. Entre 2022 et 2024, ses bénéfices nets ont été respectivement de 45,31 millions, 81,23 millions et 116 millions de yuans, avec une croissance rapide. Cependant, le secteur des véhicules de tourisme en aval, dans lequel la société opère, a vu une intensification de la concurrence depuis 2025, avec une pression accrue pour réduire les prix des fournisseurs en amont. En conséquence, le bénéfice net pour le premier semestre 2025 s’élève à 44,34 millions de yuans, en hausse de 1,41 %, avec un ralentissement de la croissance.

La société prévoit qu’au premier trimestre 2026, son chiffre d’affaires sera d’environ 270 à 290 millions de yuans, en baisse de 5,46 % à 1,54 % par rapport à l’année précédente, et son bénéfice net attribuable aux actionnaires sera d’environ 12 à 13 millions de yuans, en baisse de 4,66 % à 3,29 %.

« Si, à l’avenir, la réduction ou l’annulation des subventions pour les véhicules électriques neufs venait à se produire, la marge brute de la société, en tant que fournisseur de pièces automobiles, pourrait fortement diminuer, et ses bénéfices pourraient voir leur croissance ralentir ou même reculer », a indiqué Langxin Electric.

De plus, Zhengda Seed a passé l’audition le 13 mars. La société se spécialise dans la recherche, la production et la vente de semences de maïs, intégrant la sélection, la multiplication et la promotion.

Sa structure de revenus est relativement simple. Entre 2022 et le premier semestre 2025, la part des revenus issus de la vente de semences dans le chiffre d’affaires principal de la société a été de 98,36 %, 88,07 %, 94,90 % et 98,44 %, principalement provenant de la vente de semences de maïs.

Par ailleurs, Zhengda Seed présente un risque de baisse de ses performances. Entre 2022 et le premier semestre 2025, ses bénéfices nets ont été respectivement de 94,69 millions, 88,43 millions, 81,13 millions et 11,94 millions de yuans, avec une baisse de 6,61 % en 2023 et de 8,25 % en 2024 par rapport à l’année précédente.

Selon le prospectus, en 2025, la société prévoit un chiffre d’affaires de 361 millions de yuans, en baisse de 5,12 %, et un bénéfice net de 90,75 millions de yuans, en hausse de 11,85 %. Elle prévoit également qu’au premier trimestre 2026, son chiffre d’affaires sera d’environ 90,1 à 99,6 millions de yuans, en variation de -4,74 % à 5,30 %, et son bénéfice net d’environ 22,6 à 24 millions de yuans, en hausse de 0,09 % à 6,29 %.

Il est à noter que Zhengda Investment Co., Ltd. (ci-après « Zhengda Investment »), ancien actionnaire de Zhengda Seed, a déposé une demande d’IPO sur le marché principal de Shanghai, acceptée le 2 mars 2023, mais a retiré sa demande sept mois plus tard.