"Casamento de Dez Anos" Ressurge com Turbulência, Fusão de Absorção da Xiangcai Share pela Dazhihui é Repentinamente Suspensa

21st Century Business Herald reporter Liu Xiafei

A 15 de março, a Xiangcai Shares e a Dazhihui anunciaram que a transação de fusão por troca de ações e captação de fundos de apoio foi suspensa pela Bolsa de Valores de Xangai, devido à expiração dos dados de avaliação no documento de candidatura, que expiraram em 14 de março. A bolsa seguiu as regras e interrompeu a revisão da transação.

Ambas as empresas afirmaram que a suspensão não terá impacto negativo significativo na transação, que a operação permanece normal, e que estão a trabalhar na atualização dos dados de avaliação, dados financeiros e documentos de candidatura. Assim que concluírem as atualizações, enviarão rapidamente os materiais e solicitarão a retomada da revisão.

Apesar de ambas dizerem que o impacto é pequeno, o mercado discutiu bastante sobre a suspensão da reestruturação.

Na verdade, a suspensão da revisão por problemas com a validade dos dados não é incomum no mercado de ações A-shares, especialmente no primeiro trimestre de cada ano (janeiro a março), período de troca de dados financeiros antigos e novos. Segundo levantamento parcial da reportagem do 21st Century Business Herald, desde 2026, pelo menos 15 empresas, incluindo Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, tiveram suas revisões suspensas por questões relacionadas à validade de dados financeiros ou relatórios de avaliação.

Historicamente, após 1-2 meses de atualização e complementação dos dados, as empresas geralmente conseguem retomar a revisão. Algumas, mais rápidas, solicitaram a retomada em poucos dias úteis.

Desde a tentativa de aquisição da Xiangcai Securities pela Dazhihui em 2015, até a aceitação da proposta de troca de ações e fusão de Xiangcai Shares com Dazhihui em 2025, essa reaproximação de uma década tem atraído atenção do mercado.

No futuro, espera-se que, no contexto de fusões e aquisições no setor financeiro, a expectativa seja positiva, com a esperança de criar um novo modelo de corretora de internet com “fluxo + licença”.

Dados expiram e acionam suspensão da revisão

Segundo o anúncio, em 14 de março, a Xiangcai Shares e a Dazhihui receberam notificação da Bolsa de Valores de Xangai, informando que os dados de avaliação apresentados na documentação de candidatura estavam expirados e precisavam ser atualizados. De acordo com as regras de revisão de reestruturações de ativos importantes de empresas listadas na bolsa, a revisão foi suspensa.

Mais detalhes indicam que o relatório de avaliação tinha validade até 14 de março de 2026, ou seja, já ultrapassou o limite máximo de 12 meses de validade.

Além disso, o relatório financeiro citado na proposta de reestruturação foi baseado na última demonstração financeira até 30 de junho de 2025, que, com validade de seis meses, expirará em 31 de março de 2026.

Quanto ao impacto da suspensão, ambas as partes afirmaram que não afetará significativamente a transação, e que a operação da empresa permanece normal.

No futuro, as empresas estão a trabalhar na atualização dos dados de avaliação, financeiros e documentos de candidatura, e assim que concluírem, enviarão os materiais atualizados à bolsa e solicitarão a retomada da revisão.

Tendência de “suspensão por expiração de dados” no primeiro trimestre

Apesar de ambas as empresas dizerem que o impacto é pequeno, o mercado discutiu bastante sobre a suspensão da reestruturação.

Então, essa situação de suspensão por problemas com a validade dos dados é comum?

Na verdade, sim. No mercado A-shares, especialmente no primeiro trimestre de cada ano, é comum ocorrerem suspensões por questões de validade de dados financeiros ou relatórios de avaliação. Segundo levantamento parcial da reportagem, desde 2026, pelo menos 15 empresas, incluindo Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, tiveram suas revisões suspensas por questões relacionadas à validade de dados financeiros ou avaliações.

Por exemplo, Bohai Auto planejava adquirir ações de quatro empresas controladas pela Haina Chuan, mas a transação foi suspensa duas vezes, em janeiro e fevereiro, devido à expiração dos dados financeiros auditados e relatórios de avaliação.

Especialistas afirmam que, de acordo com as regras de reestruturação de ativos importantes, os dados financeiros auditados mais recentes são válidos por até seis meses após a data de encerramento do relatório. Quando a transação envolve emissão de ações, essa validade pode ser estendida, mas por no máximo três meses. Se os dados não forem atualizados dentro desse prazo, a bolsa interrompe a revisão.

Por outro lado, do ponto de vista das empresas, os dados financeiros enviados geralmente referem-se ao meio ou final do ano anterior, e após 6-9 meses de revisão, é comum que os dados fiquem fora do prazo no início do ano seguinte.

Além disso, do ponto de vista das instituições de auditoria, o primeiro trimestre é o pico de auditoria de relatórios anuais, o que pode atrasar a atualização dos dados.

Assim, no primeiro trimestre, é comum ocorrerem situações de “dados antigos expirados, novos dados em auditoria”, levando a suspensões temporárias de revisões de fusões e aquisições.

E, dado que essa situação é comum, quanto tempo geralmente leva para a revisão ser retomada?

Segundo casos anteriores, após 1-2 meses de atualização e complementação dos dados, a revisão costuma ser retomada. Algumas empresas, mais rápidas, solicitaram a retomada em poucos dias úteis.

Por exemplo, a Wuhan Holdings solicitou a aquisição de 100% da participação na Wuhan Municipal Institute, e a revisão foi suspensa em dezembro de 2025 por expiração de dados financeiros. Após atualização, a revisão foi retomada em fevereiro de 2026, levando cerca de dois meses.

Outro exemplo mais rápido foi a aquisição da Shanghai Weiyu Tian Dao Technology, cuja revisão foi suspensa em janeiro de 2025 por expiração de dados, mas a empresa solicitou a retomada em fevereiro e recebeu a aprovação em poucos dias.

“Casamento de dez anos” e atenção ao novo modelo de “fluxo + licença”

Voltando à fusão por troca de ações entre Xiangcai Shares e Dazhihui, o mercado já discutiu bastante, pois essa transação tem um histórico longo.

Na verdade, essa não é a primeira tentativa de “união” entre as duas empresas. Em 2015, a Dazhihui planejava adquirir a Xiangcai Securities por 8,5 bilhões de yuans, e a proposta foi aceita pela bolsa, mas logo foi suspensa após a Dazhihui ser investigada por violações de divulgação de informações.

Depois de dez anos, as empresas trocaram de papéis: a Xiangcai Shares (que havia adquirido a Xiangcai Securities e mudado de nome) irá absorver a Dazhihui. Essa reaproximação dramática atraiu atenção do mercado.

Desde a divulgação do plano de fusão em março de 2025 até a suspensão por expiração de documentos em março de 2026, o processo durou quase um ano. Para uma reestruturação tão importante, esse período não é curto, e a paciência do mercado está sendo testada.

Além disso, nos últimos meses, a Dazhihui e a Xiangcai Securities enfrentaram processos judiciais. Em novembro de 2025, um acionista individual entrou com uma ação contra a Dazhihui por questões de conformidade no procedimento de reestruturação. Embora tenha retirado a ação rapidamente, isso gerou discussões sobre a legalidade do negócio.

Também, a Xiangcai Securities está envolvida em um caso relacionado ao escândalo de 300 bilhões de yuans da “Chengxing Group”, com uma nova atualização em fevereiro. A empresa revelou que a Yunnan Trust entrou com uma ação civil, pedindo indenização de cerca de 343 milhões de yuans e responsabilização solidária da Xiangcai Securities. O caso está em reexame, sem decisão final.

Assim, é compreensível que, enquanto esses problemas não sejam resolvidos, até mesmo uma suspensão de revisão cause ansiedade entre os investidores.

Por outro lado, no contexto de fusões e aquisições no setor financeiro, a expectativa do mercado ainda é positiva para essa união de dez anos.

Especialistas afirmam que essa longa história de “reconciliação” demonstra o reconhecimento mútuo da complementaridade dos negócios. Após os obstáculos anteriores, a reestruturação atual provavelmente será mais cautelosa e pragmática, fortalecendo a estabilidade da transação.

Do ponto de vista financeiro, a previsão de resultados de 2025 mostra que a Xiangcai Securities deve alcançar cerca de 1,955 bilhões de yuans de receita, com um aumento de 28,8%, e um lucro líquido de aproximadamente 553 milhões de yuans, um aumento de 157,5%. Já a Dazhihui projeta prejuízo de 34 a 50 milhões de yuans, com prejuízo ajustado de 69 a 85 milhões, indicando que, embora ainda não tenha revertido o prejuízo, a perda foi significativamente reduzida em relação a 2024.

Para o futuro, o analista de finanças da Pacific Securities, Xia Miaoang, afirmou que, após a fusão, a combinação da licença completa de corretora da Xiangcai Securities com o grande fluxo de usuários da Dazhihui poderá criar um novo modelo de corretora de internet com “fluxo + licença”.