O mercado está num "ponto crítico de explosão"! Goldman Sachs revela: O volume de vendas e posições curtas de instituições em ações americanas esta semana atingiu níveis "históricos"

Uma onda de vendas sem precedentes por parte das instituições está a empurrar o mercado de ações dos EUA para um ponto crítico de perigo — podendo tanto desencadear uma corrida de coberturas no caso de uma reviravolta na geopolítica, quanto aprofundar a queda se a tensão persistir e piorar.

Dados do departamento de futuros da Goldman Sachs mostram que, entre 3 e 10 de março, as instituições de gestão de ativos venderam a descoberto futuros do S&P 500 num valor líquido de até 36,2 bilhões de dólares, atingindo o maior volume de desinvestimento semanal em mais de uma década, em termos nominais. Robert Quinn, da Goldman Sachs, apontou diretamente para a guerra do Irã e o aumento súbito do preço do petróleo como catalisadores dessa retirada rápida por parte das instituições.

Ao mesmo tempo, dados do departamento de ETFs da Goldman Sachs indicam que, nesta quinta-feira, as posições vendidas em ETFs listados nos EUA aumentaram 10% num único dia — a segunda maior alta diária na história da Goldman — elevando a exposição total de posições vendidas em produtos macroeconômicos ao nível mais alto desde setembro de 2022. A combinação de vendas de futuros e posições vendidas em ETFs evidencia uma pressão extrema no mercado, já bastante evidente.

No entanto, o desfecho final dessa dinâmica depende em grande medida da evolução da situação geopolítica. John Flood, chefe de operações de trading nos EUA da Goldman Sachs, afirmou que os investidores ainda esperam que a incerteza gerada pela guerra do Irã se dissipe rapidamente, mas o prazo para essa esperança se esgota — se nas próximas duas semanas não houver avanços positivos, “do ponto de vista dos índices de ações, enfrentaremos problemas.”

Instituições vendem a descoberto 36,2 bilhões de dólares, e o maior volume de vendas semanais em uma década no futuro do S&P

Os dados do departamento de futuros da Goldman Sachs revelam uma mudança histórica no comportamento das instituições nesta semana. Entre 3 e 10 de março, as instituições de gestão de ativos venderam a descoberto futuros do S&P 500 num valor líquido de 36,2 bilhões de dólares, superando qualquer venda semanal registrada nos últimos mais de dez anos, em termos nominais.

Robert Quinn destacou que o núcleo dessa retirada rápida foi a combinação do desenvolvimento contínuo da guerra do Irã e o aumento simultâneo do preço do petróleo, que ressoaram juntos, acelerando a fuga de capitais das instituições. É importante notar que, enquanto as instituições vendiam massivamente futuros, outros participantes do mercado, como os não traders, apresentaram atitudes divergentes; o apetite por alavancagem no mercado de commodities permaneceu relativamente resiliente, sem apostas direcionais de mesma intensidade.

Recorde na venda a descoberto de ETFs, exposição vendida atinge nível máximo em três anos

Na mesma semana de vendas históricas de futuros, o departamento de ETFs da Goldman Sachs também registrou dados impactantes. Na quinta-feira, a posição vendida em ETFs listados nos EUA aumentou 10% num único dia na conta de corretagem de commodities da Goldman, a segunda maior alta diária de todos os tempos, ficando atrás apenas de 2 de abril de 2025, quando atingiu 16%.

Este padrão de ressonância entre posições vendidas em futuros e ETFs elevou a exposição total de posições vendidas em produtos macroeconômicos ao pico desde setembro de 2022. Essa comparação tem um significado especial — abril de 2025 foi um dos dias mais impactados por políticas de mercado até hoje, e a intensidade do short em ETFs atualmente se aproxima bastante daquele momento, refletindo o grau de pessimismo do mercado atual.

Cobertura e colapso em pontos críticos

Apesar do volume de desinvestimento sem precedentes, a Goldman Sachs alerta seus clientes de que a posição líquida de posições longas das instituições ainda está na faixa de 71% no percentil dos últimos dois anos, sem uma limpeza completa. Essa característica estrutural indica que o mercado está em um equilíbrio altamente sensível, sem uma direção definitiva.

John Flood afirmou que a combinação de uma grande operação de redução de riscos (beneficiada pelo aumento simultâneo das posições vendidas em ETFs, sem uma redução geral na alavancagem) e a deterioração rápida do sentimento — que quase acompanha a evolução das posições das instituições em futuros do S&P — sugere que um gatilho pode desencadear uma forte corrida de coberturas, levando as instituições mais fracas, que venderam em massa, a uma tempestade perfeita de compra impulsiva.

Ambos os cenários, de colapso ou de cobertura, apontam para uma variável-chave: o desenvolvimento da guerra do Irã. John Flood afirmou que os investidores ainda esperam que a incerteza gerada pelo conflito se dissipe rapidamente. Assim que sinais de alívio surgirem, as posições vendidas acumuladas poderão se transformar no combustível para uma alta explosiva do mercado; porém, quanto mais o mercado atrasar essa resolução, maior será sua vulnerabilidade, até que o ponto de ruptura seja atingido, provocando um impacto descendente inevitável.

“Os mercados esperam sinais de resolução nas próximas duas semanas,” advertiu John Flood:

“Mas se essa situação persistir sem avanços positivos, do ponto de vista dos índices de ações, enfrentaremos problemas.”