L'indice Hang Seng Tech rebondit fortement, dépassant momentanément les niveaux d'avant la guerre au Moyen-Orient

Le 17 mars, l’indice Hang Seng Tech a poursuivi sa tendance de rebond quasi deux semaines, atteignant brièvement plus de 5200 points, dépassant ainsi le niveau d’avant la guerre entre les États-Unis et l’Iran (fermeture du 27 février à 5138 points).

Structurément, ce rebond est principalement axé sur des concepts liés à l’intelligence artificielle tels que “Petite Crevette”. Concernant cette vague de rebond, les fonds du Moyen-Orient sont considérés comme l’une des forces motrices. Le secrétaire financier de Hong Kong, Paul Chan, a récemment déclaré qu’il fallait saisir l’opportunité d’une afflux de capitaux du Moyen-Orient vers Hong Kong.

Selon des professionnels du secteur interviewés par Yicai, malgré l’optimisme, les investisseurs doivent prendre en compte plusieurs facteurs : d’une part, bien qu’il y ait un afflux de capitaux du Moyen-Orient, le volume des transactions sur le marché hongkongais n’a pas connu d’augmentation significative depuis le début du rebond ; d’autre part, “Petite Crevette” reste principalement un concept pour l’instant, sans preuve d’une réelle impulsion sur les résultats, ce qui soulève des doutes sur la durabilité de cette hausse.

Tencent Holdings (00700.HK) publiera ses résultats du quatrième trimestre 2025 et de l’année complète le 18 mars, Alibaba (09988.HK) annoncera ses résultats du troisième trimestre fiscal 2026 (quatrième trimestre 2025) le 19 mars.

Des analystes estiment qu’après la publication progressive des résultats des géants de la technologie, la réaction du marché sera probablement dominée par ces grandes entreprises, et une fois que divers facteurs géopolitiques à court terme seront dissipés, le marché pourrait connaître la meilleure opportunité d’achat de l’année.

Flux de capitaux du Moyen-Orient sous surveillance

Après l’escalade du conflit au Moyen-Orient, Paul Chan a déclaré publiquement que les capitaux du Moyen-Orient pourraient chercher la sécurité en se tournant vers Hong Kong, et que le gouvernement de la région a déjà préparé des plans en conséquence. Dans le contexte actuel de la géopolitique, Hong Kong présente à la fois des défis et des opportunités, avec un avantage notable pour le marché financier.

Le 17 mars, le marché hongkongais a progressé en matinée, et après 10 heures, l’indice Hang Seng Tech a brièvement atteint un sommet de 5232 points, avant de commencer à reculer. Au moment de la rédaction, il oscille autour de 5100 points.

Wen Tianna, PDG de Boda Capital International, a indiqué à Yicai que le 17 mars, l’indice Hang Seng Tech a poursuivi son rebond de près de deux semaines, principalement autour du concept “Petite Crevette”. Les géants de l’internet ont lancé ou soutenu divers produits, suscitant un enthousiasme élevé pour l’application de l’IA, ce qui a entraîné une forte hausse des actions liées telles que Tencent, Zhipu, Minimax, etc., contribuant à la hausse globale de l’indice technologique. Les capitaux du Moyen-Orient (fonds souverains, family offices, etc.) pourraient accélérer leur entrée à Hong Kong par besoin de sécurité, apportant ainsi un soutien supplémentaire à ce rebond.

Selon Li Zeming, directeur d’investissement chez Blue Water Capital, plusieurs signaux positifs récents indiquent que le marché digère les inquiétudes liées à la situation au Moyen-Orient. La circulation de nouvelles concernant l’afflux de capitaux du Moyen-Orient vers le marché hongkongais pour la gestion du risque se renforce. Les investisseurs espèrent également que les résultats à venir des géants de la technologie pourraient surprendre positivement, et que la relance des rachats d’actions après la publication des résultats soutiendra les prix. Bien que le concept “Petite Crevette” ait dépassé sa période de forte spéculation, il conserve encore une certaine dynamique.

Un gestionnaire de fonds QDII à Guangzhou a indiqué à Yicai que la tension au Moyen-Orient a entraîné une forte hausse des prix du pétrole, ce qui limite la politique monétaire des banques centrales mondiales. Il prévoit qu’il sera difficile de réduire les taux d’intérêt au premier semestre, ce qui exercera une certaine pression sur les marchés boursiers mondiaux.

Le 17 mars, la Reserve Bank of Australia a augmenté son taux directeur pour la deuxième fois consécutive, de 25 points de base à 4,1 %, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis avril 2025. En février, en raison des inquiétudes concernant l’inflation, la RBA est devenue la première banque centrale parmi les économies développées à resserrer sa politique monétaire cette année. Par la suite, l’escalade du conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix du pétrole, renforçant les craintes inflationnistes.

Volume des transactions sans hausse correspondante

Malgré l’afflux de capitaux du Moyen-Orient, depuis le début du rebond des marchés hongkongais le 9 mars, le volume des transactions a brièvement approché 400 milliards HKD (avec environ 74,2 milliards HKD pour le secteur technologique), mais le marché a ensuite entamé une phase de contraction, avec des volumes autour de 250 milliards HKD du 11 au 17 mars.

Li Zeming a souligné qu’il est difficile d’évaluer immédiatement la part des capitaux du Moyen-Orient entrant sur le marché. Après leur arrivée, ces capitaux ne se traduisent pas forcément par une spéculation rapide en “hot money”, mais peuvent plutôt être orientés vers des ETF ou de grands fonds publics. La véritable direction des flux de capitaux reste difficile à observer, mais le volume des transactions est un indicateur clé. La hausse actuelle est principalement portée par les actions technologiques, alors qu’avant janvier, la progression était davantage alimentée par la finance traditionnelle (HSBC, AIA) ou l’immobilier local. Pour soutenir la hausse, des volumes de 10 à 20 milliards HKD par action par jour sont nécessaires, ce qui requiert des flux importants.

Wen Tianna pense que l’absence d’augmentation notable du volume de transactions limite la dynamique du marché. La récente reprise des marchés hongkongais repose principalement sur la rotation des stocks existants et la réparation de l’humeur, avec des flux de capitaux sud-asiatiques et du Moyen-Orient structurés plutôt que globaux. Une baisse de l’intérêt ou une perturbation géopolitique pourrait entraîner une correction. Historiquement, les rebonds sans volume accru n’ont pas duré plus d’un mois.

Hu Kunchao, gestionnaire d’un fonds Cheese, a indiqué que, bien que l’indice Hang Seng Tech ait récemment augmenté, le volume de transactions n’a pas suivi, ce qui reflète une lutte entre les capitaux existants, sans nouvelle injection significative. Selon l’historique, les investissements étrangers, notamment du Moyen-Orient, ont peu tendance à participer à des concepts comme “Petite Crevette”. De plus, ces actions ne montrent pas encore de résultats à court terme. Les investisseurs doivent aussi faire attention au risque de baisse lié à la baisse de la préférence pour le risque, provoquée par l’incertitude géopolitique au Moyen-Orient.

Doute sur la durabilité de la spéculation “Petite Crevette”

Auparavant, la sortie de la nouvelle version de Alibaba Qianwen avait brièvement soutenu la hausse de l’indice hongkongais. Entre le 9 et le 14 janvier, Alibaba a connu une hausse continue d’environ une semaine, mais la tendance s’est inversée par la suite, entraînant une baisse du Hang Seng Tech pendant plus d’un mois. La durabilité de cette spéculation sur le concept “Petite Crevette” est également remise en question.

Cen Zhiyong, analyste chez Wutong Research, a indiqué que les capitaux du Moyen-Orient pourraient chercher à se réfugier à Hong Kong, mais que le volume de transactions n’a pas encore significativement augmenté, et qu’aucun gros flux n’est visible. Concernant le concept “Petite Crevette”, beaucoup craignent que sa croissance ne soit pas durable en raison de préoccupations de sécurité. Récemment, en plus de ce concept, des actions comme BYD (002594.SZ, 01211.HK) ont également progressé depuis le début du conflit, certains marchés estimant que la hausse des prix du pétrole pousse les consommateurs à rechercher d’autres sources d’énergie.

Pour ce qui est de la spéculation sur le “Petite Crevette” dans le secteur technologique, Li Zeming a déclaré que, bien que le marché ait massivement adopté ce concept ces deux dernières semaines, cette adoption n’a pas été aussi conviviale qu’attendu, et après la vague, la réduction du nombre d’utilisateurs pourrait être notable. Les petites et moyennes entreprises technologiques dépendant de cette hype doivent être particulièrement vigilantes face au risque de correction.

Wen Tianna a indiqué que le concept “Petite Crevette” reste au stade de l’idée, sans impulsion sur les résultats. Bien que de grandes entreprises technologiques soient impliquées dans l’écosystème, elles en sont encore à la phase de construction et d’éducation des utilisateurs, avec des déploiements locaux et une automatisation simple. La commercialisation reste limitée, et il est peu probable que cela ait un impact immédiat sur le chiffre d’affaires. Les géants se concentrent davantage sur la conquête stratégique des points d’entrée.

Wen Tianna a comparé cette situation à la hausse des prix avant la sortie de Alibaba Qianwen en janvier, où le concept précède la performance. La continuité de cette tendance, avec une influence similaire à celle de Qianwen, repose sur des facteurs comme la conduite par l’IA, la difficulté à vérifier les fondamentaux à court terme, la participation massive des grandes entreprises, la diffusion rapide en open source, la forte composante sociale, ainsi que la valorisation encore faible et l’intervention possible des capitaux du Moyen-Orient. La tendance pourrait donc durer plus longtemps que celle provoquée par Qianwen en janvier, avec une inertie à la hausse pour le Hang Seng Tech (objectif 5400-5600 points), avant une phase de consolidation et de rotation sectorielle, avec une transition progressive du concept pur vers l’IA, l’expansion à l’international et la réévaluation des valorisations.

Selon Shenwan Hongyuan, depuis février, la liquidité mondiale a été impactée par des événements géopolitiques, notamment le conflit au Moyen-Orient, provoquant une baisse temporaire du marché hongkongais. La hausse des matières premières a soutenu la tendance, et la divergence entre les performances des secteurs de croissance et de valeur est proche de ses extrêmes historiques. La liquidité globale reste relativement abondante, ce qui favorise une stabilisation du marché.

Liu Chenming, analyste chez GF Securities, estime qu’il est peu probable que la situation géopolitique bouleverse la logique du marché haussier des actifs non américains en 2026. Il reste optimiste sur les actions chinoises, et une fois que les facteurs géopolitiques à court terme seront éliminés, le marché pourrait offrir la meilleure opportunité d’achat de l’année.

Source : Yicai

Édition : Ningning

Rédaction : Gao Wenyu