La filiale de Xiangyi Rongtong met fin à un litige : quels risques cachés dans le secteur du prêt sur gage ?

Le 2 mars, le tribunal populaire du district de Changning à Shanghai a rendu un accord de médiation civile, mettant officiellement fin au litige de nantissement entre la filiale contrôlée par 香溢融通 (600830.SH), Shanghai Xiangyi Pawn Co., Ltd. (ci-après « Shanghai Xiangyi Pawn »), et Fuxing Group Holdings Limited (ci-après « Fuxing Group »). Ce litige, né d’un prêt garanti par actions de 50 millions de yuans en fin 2024, a été résolu par une médiation échelonnée, après des défauts de paiement, des poursuites et des recouvrements.

Remboursement du reste du prêt en 6 versements

L’origine de ce litige de nantissement remonte à un contrat de prêt garanti par actions signé le 30 décembre 2024 entre Shanghai Xiangyi Pawn et Fuxing Group.

Selon le contrat, Fuxing Group a mis en garantie ses 58,48 millions d’actions ordinaires de Fuxing, librement transférables, pour obtenir un prêt de 50 millions de yuans auprès de Shanghai Xiangyi Pawn, d’une durée de 6 mois, du 3 janvier 2025 au 2 juillet 2025. Le contrat stipulait un remboursement unique du principal à l’échéance, avec un paiement mensuel des intérêts.

Au début, Fuxing Group a respecté ses obligations, payant mensuellement les intérêts et remboursant au total 13,4 millions de yuans de principal et d’intérêts. À l’échéance du 2 juillet 2025, il restait dû 36,6 millions de yuans. Cependant, après la date limite, Fuxing Group n’a pas remboursé intégralement le principal restant. Conformément aux règles du nantissement, les 58,48 millions d’actions de Fuxing sont devenues « biens impayés » (absolutement nantissables), conférant à Shanghai Xiangyi le droit prioritaire de recouvrement.

Par la suite, Shanghai Xiangyi a multiplié les relances, mais Fuxing Group n’a remboursé que 10,78 millions de yuans de principal et d’intérêts de juillet à décembre 2025. Au 25 décembre 2025, il restait en retard 31 millions de yuans de principal et 2,06 millions de yuans d’intérêts de retard. Après plusieurs tentatives de recouvrement, y compris des lettres d’avocats, Shanghai Xiangyi a intenté une action en justice le 1er janvier 2026 devant le tribunal populaire du district de Changning, demandant le remboursement du reste du principal, des intérêts de retard, des frais d’avocat, et la mise en place d’une mesure conservatoire sur les actions nanties, avec exercice du droit prioritaire.

Au cours de la procédure, les deux parties ont négocié à plusieurs reprises, aboutissant à un accord de médiation. Selon l’ordonnance de médiation datée du 2 mars 2026, Fuxing Group a remboursé 2,9476 millions de yuans, portant le total des dettes restantes à 28,5 millions de yuans de principal, 2,6297 millions de yuans d’intérêts de retard jusqu’au 13 février 2026, plus des intérêts de retard calculés à un taux annuel de 24 %, ainsi que 100 000 yuans de frais d’avocat. Les deux parties ont convenu d’un plan de remboursement en 6 versements.

La médiation précise également que si Fuxing Group ne rembourse pas intégralement une seule échéance, la totalité de la dette sera exigible anticipément, permettant à Shanghai Xiangyi de procéder à une exécution forcée et de saisir les actions nanties pour recouvrer la créance. Ainsi, ce litige de plusieurs mois a été résolu par une médiation, marquant une étape dans la résolution du conflit.

Les difficultés financières de Fuxing Group

L’analyse des causes du prêt révèle que, à cette époque, Fuxing Group, en tant qu’actionnaire majoritaire de la société cotée Fuxing Shares, faisait face à une pression financière importante. Selon des données publiques, Fuxing Shares se concentre principalement sur l’immobilier et les produits métalliques, avec une activité résidentielle prédominante, complétée par des projets commerciaux dans des zones clés de Wuhan, ainsi qu’à Xiaogan, Xianning, Enshi dans le Hubei, et à Pékin.

Dans un contexte de profonde restructuration du secteur immobilier, Fuxing Shares, en tant qu’acteur immobilier local dans le Hubei, subissait une baisse des ventes et un resserrement du financement, entraînant une baisse continue de ses bénéfices nets, avec des pertes importantes à partir de 2024.

Selon ses états financiers, Fuxing Shares a enregistré une perte nette de 2,601 milliards de yuans en 2024 ; en 2025, la perte s’est encore aggravée, avec une perte estimée entre 2,6 et 3,9 milliards de yuans, risquant une radiation pour difficultés financières. Auparavant, ses bénéfices nets avaient diminué pendant cinq années consécutives, passant de 598 millions de yuans en 2019 à 68 millions en 2023.

En tant qu’actionnaire majoritaire, Fuxing Group est étroitement lié financièrement à Fuxing Shares. La perte continue de cette dernière a réduit sa trésorerie, l’empêchant de soutenir financièrement la société cotée, et la forçant à intervenir pour couvrir ses déficits, ce qui a accru la pression financière sur Fuxing Group.

De plus, Fuxing Shares fait face à 96 affaires judiciaires, 1230 risques majeurs, et 75 litiges, ce qui limite ses capacités de financement. En conséquence, Fuxing Group a dû recourir à des moyens non traditionnels comme le nantissement pour obtenir des fonds.

À la date du 6 mars 2026, Fuxing Group avait mis en garantie 161 millions d’actions Fuxing, représentant 49,20 % de ses actions détenues, un pourcentage élevé qui témoigne de sa forte dépendance au financement par nantissement. Utiliser ses actions comme garantie est aussi une tentative de valorisation de ses actifs pour obtenir des fonds à court terme.

Globalement, dans un secteur immobilier en restructuration profonde, Fuxing Shares, en tant qu’acteur local dans le Hubei, doit faire face à la baisse des ventes et au resserrement du crédit. Les financements traditionnels par banques ou obligations sont insuffisants. Le nantissement d’actions, avec sa rapidité d’approbation, sa simplicité et ses exigences moindres en matière de qualification, est devenu une solution de dernier recours pour soulager la liquidité à court terme.

Quels sont les risques du nantissement d’actions ?

Ce cas illustre non seulement la situation financière difficile de Fuxing Group, mais aussi les risques potentiels liés au nantissement d’actions dans le secteur du prêt sur gages.

Ces dernières années, avec le développement du marché financier, le nantissement d’actions est devenu une voie importante pour les entreprises de nantissement afin d’accroître leurs revenus. Cependant, ce type de prêt comporte des risques importants liés à la volatilité des cours boursiers et à la santé financière des emprunteurs.

Premier risque : la fluctuation du prix des actions. La valeur des actions peut être fortement influencée par l’économie macro, le cycle sectoriel, la gestion de l’entreprise et le sentiment du marché. Une chute brutale du prix des actions en garantie peut réduire la valeur du nantissement. Si la valeur des actions devient inférieure au montant du prêt non remboursé, la société de nantissement doit demander une marge supplémentaire ou un renforcement de la garantie. En cas d’incapacité à le faire rapidement, elle risque de ne pas pouvoir recouvrer intégralement sa créance. Selon le « Règlement sur la gestion du prêt sur gages », la vente ou la réduction du prix des actions cotées en bourse nécessite le consentement de l’emprunteur, et la vente forcée ou la vente à prix réduit sans accord est interdite, ce qui complique la liquidation en cas de baisse des cours.

Deuxième risque : la difficulté de la liquidation des actions en garantie. Même si la société de nantissement bénéficie d’un droit prioritaire, la vente des actions peut être entravée par des procédures judiciaires longues et complexes, pouvant durer de 3 à 6 mois ou plus, ce qui immobilise le capital de la société de nantissement et affecte sa trésorerie. De plus, une vente publique de grandes quantités d’actions peut faire baisser leur prix, entraînant une perte pour la société de nantissement.

Troisième risque : le défaut de paiement de l’emprunteur. La capacité de remboursement dépend fortement de la santé financière de l’emprunteur. En cas de difficultés économiques ou de rupture de la chaîne de financement, l’emprunteur peut ne pas rembourser à l’échéance, comme dans le cas de Fuxing Group, dont la défaillance est liée à ses pertes continues et à sa trésorerie tendue.

Il existe aussi un risque de mauvaise foi, avec des comportements malveillants comme la dissimulation d’actifs ou la fraude. Certains emprunteurs peuvent diviser leur capital ou falsifier leurs données pour obtenir des fonds, puis faire défaut, obligeant la société de nantissement à engager des procédures longues et coûteuses pour recouvrer sa créance, avec un risque que l’emprunteur n’ait plus de biens à saisir.