Насуваються результати Nvidia за 4 квартал: як витрати на ШІ затінюють Величезну 7

Коли Nvidia готується оприлюднити свої результати за четвертий квартал, на горизонті нависає значний шторм для ширшої групи технологічних гігантів — Величезної 7-ки. Тінь масивних інвестицій у інфраструктуру штучного інтелекту, яку здійснюють такі конкуренти, як Amazon, Alphabet і Microsoft, створює складний наратив, де питання капітальних витрат стикаються з очікуваннями зростання доходів. Хоча ці мегакорпорації залишаються беззаперечними лідерами у сфері штучного інтелекту, ентузіазм ринку значно знизився через сумніви щодо того, коли і як ці величезні інвестиції перетворяться у реальні прибутки.

Тягар капітальних витрат нависає над технологічною групою Величезної 7-ки

Останні квартальні результати Величезної 7-ки розповідають змішану історію, з різким зміною настроїв за останні три місяці. Microsoft суттєво відстав від очікувань, знизившись на 15,5% у останньому кварталі, тоді як ширша група Mag 7 зменшилася на 2,7%, але все ж випередила помірне зростання ринку. В цілому технологічний сектор показав скромне покращення, але це приховує глибші проблеми щодо напрямку витрат на ШІ.

Amazon, Alphabet і Microsoft ухвалили агресивні рішення щодо розподілу капіталу, що здивувало інвесторів. Наприклад, Amazon планує витратити 200 мільярдів доларів у 2026 році, зростаючи з 132 мільярдів у 2025 і 83 мільярдів у 2024. Це створює критичну точку перелому, коли прогнозовані капітальні витрати мають перевищити операційний грошовий потік, суперечачи раніше очікуванням, що 2026 стане піком капвкладень.

Негативна реакція ринку відображає фундаментальну проблему: керівництво цих компаній підкреслює важливість цих інвестицій, але дає мало ясності щодо термінів монетизації. Для компаній, орієнтованих на програмне забезпечення, таких як Microsoft і Alphabet, додатковий тиск створює загроза руйнування. Нові можливості ШІ ризикують зробити комодіті елементи програмного забезпечення та сервісів, які ці компанії традиційно отримували прибуток, додаючи ще один рівень невизначеності до їхніх історій зростання.

Nvidia виділяється: головний бенефіціар інфраструктури ШІ

У цьому тумані невизначеності Nvidia виступає як явний виняток із труднощів Величезної 7-ки. Виробник чипів випереджає у тримісячному змаганні, готуючись до оголошення результатів за четвертий квартал. На відміну від своїх колег, які борються з виправданням капітальних витрат, Nvidia є справжнім бенефіціаром і індикатором революції ШІ — її процесори забезпечують роботу великих мовних моделей, що генерують ChatGPT та подібні генеративні сервіси.

Зростання демонструє надзвичайну історію. У 2021 році Nvidia отримала 16,67 мільярдів доларів річного доходу. Очікується, що у 2027 фінансовому році цей показник сягне 312 мільярдів доларів (зазвичай закінчується у січні 2027). Лише у четвертому кварталі аналітики прогнозують 65,56 мільярдів доларів доходу з EPS 1,52 долара, що становить зростання відповідно на 66,7% і 70,8% порівняно з минулим роком. Це означає, що Nvidia за один квартал заробить майже у чотири рази більше, ніж усього доходу за 2021 рік.

Ця різниця у показниках відображає структурну перевагу: поки Amazon, Alphabet і Microsoft борються з демонстрацією ROI на капіталомістку інфраструктуру ШІ, Nvidia безпосередньо монетизує технологію, що дозволяє цим інвестиціям працювати. Генеральний директор компанії став головним голосом у питанні перспектив ШІ, і ринок щедро винагороджує цю позицію.

Сезон звітності за 4 квартал: зростання зберігається попри побоювання щодо інвестицій у ШІ

Незважаючи на перешкоди для частини Величезної 7-ки, загальна картина прибутковості демонструє стійкість. До середини лютого 427 компаній з S&P 500 — що становить 85,4% індексу — оприлюднили результати за 4 квартал, показавши 12,8% зростання прибутку при 8,8% зростанні доходів. Зазначимо, що 75,2% з них перевищили очікування EPS, а 72,4% — прогноз доходів.

Група Величезної 7-ки зокрема зберігає виняткову прибутковість. За підсумками 4 кварталу їхній прибуток зросте приблизно на 24,2% при 18,9% зростанні доходів, після 28,3% зростання прибутку і 18,1% — доходів у третьому кварталі. У річному вимірі ця група тепер становить 25,5% усіх прибутків S&P 500 у 2025 році, порівняно з 23,2% у 2024 і 18,3% у 2023. За ринковою капіталізацією Величезна 7-ка займає 32,7% ваги індексу S&P 500. Як окремий сектор, ця група була б другим за величиною у індексі, поступаючись лише сектору Технологій із 41,8%.

Майбутнє: навігація крізь невизначеність капвкладень і очікування зростання

Дивлячись уперед, ключове питання — чи зможе домінуюча прибутковість Величезної 7-ки поглинути і виправдати колосальні витрати на капітальні інвестиції. Поточні прогнози передбачають двозначне зростання прибутку до 2026 року, що свідчить про те, що ринок все ще закладає можливість монетизації інвестицій у інфраструктуру ШІ. Однак цей консенсус постійно піддається тиску, оскільки керівництво продовжує сигналізувати про зростання витрат, а не їхнє зменшення.

Звітність також показує, що чисті прибуткові маржі компаній за 4 квартал залишаються відносно стабільними у історичному контексті, що свідчить про збереження цінової влади попри конкуренцію. Але ця стабільність приховує різні траєкторії: компанії, що безпосередньо отримують вигоду від інфраструктури ШІ (як Nvidia), мають зростання маржі, тоді як ті, що роблять великі капітальні ставки, стикаються з її зменшенням.

Для інвестиційної спільноти оголошення результатів Nvidia стане ключовим моментом. Його результати дадуть важливі свідчення, чи здатна революція ШІ створювати сталу цінність, чи ж вона є масовим неправильним розподілом капіталу. Оскільки Величезна 7-ка має значний вплив на ринковий напрямок, ясність щодо майбутніх прогнозів Nvidia може стати вирішальною у вирішенні сумнівів щодо того, чи цей цикл витрат принесе доходи, пропорційні його масштабам. Наступні тижні покажуть, чи зможе демонстрована прибутковість Величезної 7-ки переважити навислі побоювання щодо капіталомісткості та окупності інвестицій.