Ралі Opendoor на 264%: чому години можуть перетворити цей успіх 2025 року у провал 2026 року

Opendoor Technologies мав надзвичайний 2025 рік. Акції, що впали до всього лише $0.51 у червні, стрімко зросли до $10.87 у вересні—захоплюючий стрибок на 2000% всього за кілька місяців. Роздрібні інвестори на Reddit, X та інших соціальних платформах координували свої купівельні сили, перетворюючи, здавалося б, забуту компанію на улюбленця Уолл-стріт. До кінця року Opendoor приніс інвесторам, що тримали акції протягом усього року, 264% прибутку. Але за цим святкуванням ховається тривожна реальність: цей вражаючий ралі може бути всього лише останньою главою у повторюваній історії соціально-медійних бульб, що неминуче луснуть.

Бізнес-модель, побудована на піску

Щоб зрозуміти, чому майбутнє Opendoor виглядає нестабільним, спершу потрібно зрозуміти, що робить компанію такою—і чому цей механізм є фундаментально хибним під час слабких ринків нерухомості.

Основна привабливість Opendoor проста: власники будинків, втомлені від невизначеності традиційних продажів, можуть ввести дані про свою нерухомість онлайн і отримати готівкову пропозицію за кілька днів. Якщо її прийняти, угода закривається приблизно за два тижні. Ніяких відкритих будинків. Ніяких місяців очікування. Ніякої фінансової невизначеності. Це зручно, і саме тому концепція привернула капітал і клієнтів.

Але зручність має свою ціну. Opendoor заробляє, купуючи ці будинки і перепродуючи їх з прибутком. Це прекрасно працює, коли ринок нерухомості бурхливий, ціни зростають, а пропозиція обмежена. Однак, коли умови змінюються, бізнес-модель стає навантаженням, а не активом.

Ринок нерухомості змінився. Продажі існуючих будинків у США склали всього 4.35 мільйонів у річному еквіваленті в грудні, наближаючись до п’ятирічного мінімуму. Ще більш руйнівно, що минулого листопада існувало 529 770 продавців більше, ніж покупців—це майже рекордне перевищення пропозиції. У таких умовах здатність Opendoor з прибутком перепродавати будинки зникла.

Це не теорія. Коли Zillow працював подібною службою прямого купівлі, збитки сягнули катастрофічних масштабів, і фінансова стабільність усієї компанії опинилася під загрозою. Redfin також закрив свою аналогічну операцію. Обидві компанії виявили, що високий обсяг операцій на слабкому ринку призводить до високих збитків. Тепер Opendoor опиняється у тих самих небезпечних водах, що й його попередники.

Питання прибутковості: грошовий пісочний годинник

Фінансові звіти Opendoor показують, наскільки терміново ситуація у компанії стала критичною.

За перші три квартали 2025 року Opendoor продала 9 813 будинків і отримала 3,6 мільярда доларів доходу. Це звучить вражаюче, поки не подивитися на інший бік. Компанія придбала лише 6 535 будинків—керівництво навмисно накопичувало запаси у відповідь на складний ринок. Зменшення доходів закладене у перші місяці 2026 року.

Глибша проблема полягає у тому, що, незважаючи на значний обсяг доходу, Opendoor повідомила про чистий збиток у 204 мільйони доларів за GAAP за перші три квартали 2025 року. Вилучення одноразових витрат і компенсацій у акціях не дає полегшення: скоригований збиток все одно склав 133 мільйони доларів. Це не компанія, яка наближається до прибутковості. Це компанія, яка мчить по фінансовій трасі.

Opendoor має запас: 962 мільйони доларів у готівці станом на кінець вересня. Ця подушка дає можливість керівництву здійснювати корекцію і витримати тривалій слабкий ринок. Цей фінансовий буфер був однією з причин, чому рада директорів призначила Kaz Nejatian генеральним директором у вересні, замінивши попереднє керівництво. Нежатіан прийшов із Shopify, PayPal і LinkedIn—великі гравці з сильним досвідом у операціях.

Новий CEO, старі проблеми: чи зможе AI подолати структурні перешкоди?

Стратегія Нежатіана зосереджена на технологічному прискоренні. Використовуючи штучний інтелект для прискорення циклу продажу будинку після його купівлі, він вважає, що Opendoor зменшить вплив коливань ринку нерухомості. Також він підтримує розширення обсягів продажів і частки ринку, вважаючи, що більший масштаб надасть компанії більше цінового впливу—і, зрештою, шлях до прибутковості.

Це цікава теорія. Масштаб дійсно може покращити економіку одиниці і створити операційний важіль. Але Нежатіан не перший розумний керівник, що намагається подолати цю проблему. Zillow залучив деяких найрозумніших фахівців галузі і все одно не зміг зробити модель робочою, навіть коли ставки були близькими до історичних мінімумів. Цей історичний прецедент має застерегти будь-кого, хто ставить на здатність Нежатіана розгадати код за допомогою AI і управлінських навичок однією лише силою.

Готовність Федеральної резервної системи знижувати ставки дає певний поштовх. Інструмент CME Group FedWatch вказує, що два додаткові зниження можуть відбутися у 2026 році, що теоретично має стимулювати більше покупців на ринку нерухомості. Однак Zillow і Redfin покинули свої служби прямого купівлі, коли ставки були значно нижчими за нинішні рівні, що свідчить про те, що зниження ставок сам по собі не є гарантією.

Вплив соціальних мереж: відлуння GameStop і AMC

Зростання Opendoor на 264% у 2025 році повторює вже знайомий сценарій: роздрібні інвестори, що використовують соціальні платформи для організації купівельного тиску на недооцінені або проблемні акції. GameStop і AMC слідували майже ідентичним шляхом—початкові вибухи цін, емоційні заголовки і потім стрімке падіння, коли імпульс зник.

Opendoor вже знизився на 46% від свого піку 2025 року, сигналізуючи, що перша лихоманка почала охолоджуватися. Структурні проблеми компанії не зникли. Ринок нерухомості не покращився суттєво. Збитки тривають. Змінилася лише настроєвість—а вона, за своєю природою, швидкоплинна.

Коли ралі, зумовлене соцмережами, стикається з жорсткою реальністю бізнес-фундаментів, результат рідко на користь довгострокових інвесторів. Хайп, що підштовхнув роздрібних трейдерів у Opendoor за $10.87,—це той самий хайп, що виведе їх, коли заголовки стануть негативними.

Висновок: коли хайп зустрічається з ринковою реальністю

Для інвесторів, що розглядають Opendoor Technologies, центральне питання не в тому, чи зможе компанія зробити turnaround—теоретично, будь-яка компанія може. Питання у тому, чи має сенс ставити на цей сценарій, враховуючи профіль ризику і нагороди.

Opendoor стикається з бізнес-моделлю, що пройшла тест на витривалість у порівнянні з Zillow, яка зазнала невдачі. Вона має справу з ринком нерухомості з структурним надлишком пропозиції. Витрачає готівку швидше, ніж може її накопичити, і має кілька років «запасу», а не десятиліть. І наразі вона їде на хвилі роздрібного ентузіазму, що історично виявлявся швидкоплинним.

264% прибутку 2025 року—це вражаюче досягнення. Але на ринках минулого чудо часто стає попередженням на майбутнє. Якщо Opendoor не зможе довести, що його новий CEO і штучний інтелект здатні зробити те, що не змогли спадкоємці—і зробити це у слабкому ринкові нерухомості—ризик подальших падінь у 2026 році виглядає значним.

Інвесторам слід зважено ставитися до цих ризиків перед тим, як вкладати капітал у цю історію.