Відкриття Грега Абеля: потенційний вихід Berkshire з Kraft Heinz сигналізує про стратегічний зсув

Грег Абель, новий призначений генеральний директор Berkshire Hathaway, здається, налаштований зробити своє перше значне рішення щодо портфеля, переглядаючи значну частку конгломерату в Kraft Heinz. Цей потенційний крок міг би стати переломним моментом — ознакою можливого завершення іконичної інвестиції Воррена Баффета у харчову гігантську компанію, яку він допоміг створити через сміливе партнерство з 3G Capital у 2015 році.

Зараз Berkshire володіє 27,5% акцій Kraft Heinz, оцінених у 8,6 мільярдів доларів станом на вересень 2025 року, що робить конгломерат найбільшим акціонером компанії. Час цього потенційного виходу особливо важливий, оскільки він настає незабаром після того, як Абель взяв на себе керівництво, і на тлі значних корпоративних перетворень з боку Kraft Heinz.

Kraft Heinz: від дорогоцінної перлини Баффета до потенційного виходу з портфеля

Коли Баффет і 3G Capital організували злиття 2015 року, яке об’єднало Kraft Foods і H.J. Heinz у єдину потужну компанію, ця угода стала однією з найуспішніших стратегічних комбінацій у історії харчової промисловості. Інвестиція стала яскравим прикладом основної інвестиційної ідеї Berkshire — пошуку бізнесів із стабільним доходом, високою рентабельністю власного капіталу, консервативним рівнем заборгованості та здатними менеджмент-командами, придбаних за розумною оцінкою.

Однак траєкторія цієї інвестиції стала все складнішою. У травні 2025 року Kraft Heinz оголосила, що оцінює можливі стратегічні угоди, що змусило Berkshire зробити значний знос у своїх акціях. Конгломерат списав 3,76 мільярда доларів у зв’язку зі своєю позицією у Kraft Heinz, що відображає невизначеність щодо стратегічного напрямку харчової компанії та ринкової динаміки.

Лише кілька місяців потому Kraft Heinz просунулася вперед із трансформаційним планом перетворення. Минулої осені компанія оголосила про намір розділитися на дві незалежні публічно торговані компанії через механізм безподаткового спін-офу — крок, спрямований на посилення стратегічної фокусування та зменшення операційної складності. Це корпоративне розділення, ймовірно, викликало внутрішні дискусії в Berkshire щодо оптимального часу та обґрунтованості потенційного ліквідування своєї значної позиції.

Каталізатор спін-офу: чому зараз саме час для переоцінки Berkshire

Заплановане розділення Kraft Heinz створює природну точку для переосмислення інвестиційної ідеї Berkshire. Якщо спін-оф відбудеться за планом, частка Berkshire у 27,5% буде розподілена між двома окремими компаніями, що ускладнить управління портфелем і може суперечити інвестиційним критеріям конгломерату.

Розгляд виходу Абеля відображає прагматичну оцінку: підтримка надмірних часток у складних корпоративних структурах може не відповідати довгостроковій філософії Berkshire щодо тривалого володіння високоякісними бізнесами. Вихід перед або під час процесу спін-офу дозволить Berkshire закріпити ліквідність із інвестиції, яка, хоча й значна, не виправдала очікувань у порівнянні з альтернативами.

Це рішення різко контрастує з історичною тенденцією Баффета зберігати впевненість у своїх позиціях протягом тривалого часу. Однак воно також сигналізує про готовність Абеля приймати незалежні стратегічні рішення, не обмежені спадщиною — важливий перехід для наступного покоління керівництва Berkshire.

Розходження стратегій: як підхід Berkshire відрізняється від конкурентів

Поки Berkshire розглядає свою позицію у Kraft Heinz, подібні конгломерати застосовують значно різні стратегії придбань і управління портфелем.

Progressive Corporation [PGR] побудувала свій зростаючий двигун через дисципліновані, вибіркові придбання, спрямовані на збільшення операційного масштабу, покращення технологічних можливостей і розширення каналів збуту. Стратегії Progressive підсилюють її основні сильні сторони у страхуванні ризиків, зберігаючи стратегічний відбір — купуючи лише ті компанії, що забезпечують вимірювані конкурентні переваги у конкретних регіонах або сегментах клієнтів.

Travelers Companies [TRV] діє у схожій дисциплінованій рамці, наголошуючи на ретельно перевірених придбаннях, що розширюють можливості у страхуванні, оновлюють технологічну інфраструктуру і збільшують ринковий охоплення. Travelers орієнтується на сталий створення вартості для акціонерів через консервативне управління балансом і цілеспрямовані інвестиції у додаткові можливості — філософія, яка тісно співпадає з історичним підходом Berkshire.

Однак потенційний вихід Berkshire з Kraft Heinz виявляє тонке, але важливе розходження: тоді як конкуренти використовують придбання для формування концентрованих сил у ключових сферах, Berkshire скорочує інвестиції, які стали стратегічно невідповідними. Це відображає мандат Абеля з підтримки цілісності портфеля — забезпечити, щоб активи Berkshire понад 1 трильйон доларів залишалися сфокусованими на найвпевненіших можливостях.

Оцінка: чи виправданий ринковий множник BRK.B?

За останні 12 місяців до початку 2026 року акції Berkshire Hathaway [BRK.B] зросли на 1,8%, перевищуючи ширший ринковий індекс, хоча й помірно. Поточна ціна акцій з відношенням ціна/балансовий капітал становить 1,49, що суттєво вище середнього по галузі — 1,42, — що свідчить про довіру ринку до менеджменту і якості портфеля, незважаючи на нещодавні коригування.

Однак преміальна оцінка несе приховані очікування. Оцінка Berkshire за показником Value Score — C, що свідчить про те, що ринок бачить помірну цінність за поточними цінами, з обмеженим захистом від зниження у разі розчарувань у прибутках або погіршення портфельної продуктивності. Цей контекст оцінки підкреслює, чому оптимізація портфеля — включно з потенційними виходами, як Kraft Heinz — стає дедалі важливішою для підтримки довіри інвесторів.

Перспективи 2026: очікування прибутків і інвестиційні наслідки

Консенсусні оцінки щодо результатів Berkshire у 2026 році дають змішану картину. Хоча очікування зростання доходів вказують на річне зростання, прогнози EPS свідчать про помірний тиск на прибутки у найближчі квартали. Консенсусні оцінки за перший квартал 2026 залишаються стабільними у останніх торгівельних сесіях, хоча очікування на весь 2026 рік зросли на 22% за той самий період — що свідчить про довіру аналітиків у здатність компанії подолати поточні виклики.

Ці розходження підкреслюють стратегічну важливість рішень Абеля щодо розподілу капіталу. Успішний вихід з Kraft Heinz за привабливими оцінками може прискорити прибутки на акцію у 2026 році і забезпечити резерв для інвестицій з вищою доходністю.

Інвестиційний портфель Berkshire виходить за межі Kraft Heinz і включає значущі позиції в Occidental Petroleum і Berkadia — активи, що разом зміцнили профіль грошового потоку і диверсифікацію доходів конгломерату. Стратегічно скорочуючи позиції з низькою впевненістю, зберігаючи при цьому експозицію до стабільних, грошовивидобувних бізнесів, Berkshire під керівництвом Абеля може зберегти свою конкурентну перевагу в умовах змінюваного ринку.

Конгломерат наразі має рейтинг Zacks #4 (Продати), що відображає занепокоєння аналітиків щодо короткострокової оцінки і траєкторії прибутків. Однак для довгострокових інвесторів, що поділяють філософію терплячого капіталу Berkshire, демонстрація Абелем готовності приймати складні рішення щодо портфеля може в кінцевому підсумку стати запевненням — свідченням лідера, який прагне зберегти фідуціарну дисципліну і капітальну ефективність.