El mercado de cacao de África Occidental muestra signos de recuperación a medida que los productores controlan la dinámica de suministro

El mercado del cacao en África Occidental ha demostrado resistencia en las últimas semanas, con los precios en alza a medida que los productores regionales gestionan estratégicamente sus flujos de suministro hacia los mercados globales. Los contratos de futuros de marzo en ICE NY cacao subieron 147 puntos básicos (3.50%), mientras que los futuros de cacao en Londres aumentaron 73 puntos (2.43%), señalando un posible punto de inflexión después de que los precios hubieran caído recientemente a sus niveles más bajos en dos años.

Esta recuperación refleja un cambio significativo en la dinámica del mercado africano. Los productores de África Occidental—cuya región suministra la gran mayoría del cacao mundial—han comenzado a restringir los envíos en respuesta a precios históricamente bajos que amenazan la rentabilidad de las explotaciones agrícolas. Los datos recientes de exportación de Costa de Marfil, el principal productor mundial de cacao, subrayan esta estrategia de restricción de suministro. Hasta finales de enero en el año de comercialización actual (octubre de 2025 a enero de 2026), los agricultores de Costa de Marfil transportaron 1.20 millones de toneladas métricas a los puertos, lo que representa una disminución del 3.2% en comparación con las 1.24 millones de toneladas métricas durante el mismo período del año anterior. Esta retirada deliberada demuestra cómo los participantes del mercado africano están aprovechando el control del oferta para apoyar los precios.

La recuperación de precios impulsada por la dinámica del mercado africano

Más allá de la gestión del suministro, los movimientos de divisas han reforzado aún más la recuperación del mercado del cacao. La debilidad del dólar generalmente beneficia los precios de las materias primas denominados en dólares estadounidenses, proporcionando un impulso adicional a las valoraciones del cacao. La combinación de envíos restringidos desde África Occidental y una dinámica de divisas estadounidenses más suave ha creado espacio para que los precios se recuperen de sus recientes mínimos.

Sin embargo, esta recuperación enfrenta obstáculos por los elevados inventarios globales. La Organización Internacional del Cacao informó que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta alcanzar 1.1 millones de toneladas métricas, lo que representa un inventario abundante que continúa presionando los precios. Este desequilibrio entre oferta y demanda refleja un cambio más amplio en el panorama del mercado: mientras los productores africanos retienen suministros, la demanda global se ha deteriorado significativamente.

La demanda mundial de chocolate enfrenta una presión sostenida

La debilidad en el consumo de chocolate es quizás el obstáculo más importante para el mercado del cacao. Barry Callebaut, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, reportó una contracción preocupante del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao durante el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía citó “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad”, señalando que incluso el actor dominante de la industria enfrenta resistencia de los consumidores a los precios elevados del chocolate.

Los informes de molienda—un indicador clave de la demanda industrial de procesamiento de cacao—han presentado un panorama aún más sombrío. La Asociación Europea del Cacao reveló que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas, superando ampliamente la caída esperada del 2.9% y marcando el peor rendimiento en una docena de años para dicho trimestre. La demanda en Asia mostró una debilidad similar, con la Asociación de Cacao de Asia reportando una disminución del 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas en el mismo trimestre. Norteamérica proporcionó un alivio marginal, con la Asociación Nacional de Confiteros señalando que las molienda del cuarto trimestre aumentaron solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas—un resultado prácticamente plano que subraya una demanda tibia en todas las principales regiones consumidoras.

Perspectivas de producción en África Occidental respaldan la recuperación de precios

Parcialmente contrarrestando las preocupaciones de demanda, las condiciones de cultivo favorables en toda África Occidental sugieren una cosecha potencialmente robusta en el horizonte. El Grupo Tropical General Investments destacó recientemente que los patrones climáticos beneficiosos en Costa de Marfil y Ghana se espera que generen vainas de cacao más grandes y saludables durante la temporada de cosecha de febrero-marzo en comparación con los niveles del año pasado. El productor de chocolate Mondelez proporcionó datos de apoyo, señalando que el conteo actual de vainas en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y supera materialmente la cosecha del ciclo anterior.

Con la cosecha principal en Costa de Marfil ya en marcha, el sentimiento de los agricultores se ha vuelto optimista respecto a la calidad de la cosecha. Sin embargo, esta fortaleza en la producción crea una tensión en el mercado africano: mientras las perspectivas de mayor oferta apoyan precios más bajos del cacao, los productores de África Occidental permanecen comprometidos a restringir las exportaciones para defender su poder de fijación de precios. La interacción entre la abundancia de cosechas y la gestión estratégica de exportaciones probablemente definirá la dirección de los precios a corto plazo.

El déficit de oferta a largo plazo redefine los fundamentos del mercado

A pesar de la abundancia actual de inventarios, la arquitectura fundamental de oferta y demanda del mercado del cacao ha cambiado drásticamente en los últimos meses. La Organización Internacional del Cacao revisó a la baja su estimación de superávit global para 2024/25 en noviembre, reduciéndola a solo 49,000 toneladas métricas desde una proyección previa de 142,000 toneladas métricas—una reducción significativa que refleja la preocupación de la organización por una posible escasez emergente. Al mismo tiempo, la ICCO redujo su estimación de producción mundial de cacao para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 millones de toneladas métricas anteriormente.

Este escenario de déficit contrasta marcadamente con el año de comercialización anterior. En mayo, la ICCO revisó a la baja su déficit global de cacao para 2023/24 a un negativo histórico de 494,000 toneladas métricas—la mayor escasez en más de seis décadas—reflejando restricciones severas en la oferta que caracterizaron ese período. La transición de un déficit de 494,000 toneladas métricas a un superávit mucho más ajustado de 49,000 en solo un año demuestra el drástico reequilibrio en marcha.

De cara al futuro, Rabobank—especialista en financiamiento agrícola global—redujo su pronóstico de superávit global de cacao para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una proyección de noviembre de 328,000 toneladas métricas, anticipando una presión continua en la oferta a pesar del crecimiento actual en la producción.

Un aspecto positivo en los fundamentos del mercado africano proviene de Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao. Las exportaciones de cacao de Nigeria se contrajeron un 7% interanual en noviembre, alcanzando 35,203 toneladas métricas, y la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción del país en 2025/26 caerá un 11% a 305,000 toneladas métricas en comparación con las 344,000 toneladas métricas proyectadas para 2024/25. Estas restricciones de oferta de Nigeria proporcionan soporte a los precios, compensando en cierta medida la recuperación en la producción de África Occidental.

Perspectivas del mercado: gestión del suministro y estabilización de precios

La trayectoria del mercado del cacao dependerá en última instancia de cómo los productores de África Occidental naveguen la tensión entre la abundancia de oferta y el poder de fijación de precios. A medida que los inventarios han subido a un máximo de dos meses de 1.75 millones de bolsas en los puertos monitoreados por ICE en EE. UU.—una subida marcada desde un mínimo de 10.25 meses de 1.63 millones de bolsas el 26 de diciembre—los precios han subido a pesar de las amplias existencias globales. Esta resistencia sugiere que la gestión deliberada de exportaciones por parte del mercado africano, combinada con la debilidad de la demanda, está creando un equilibrio que respalda los precios cerca de los niveles actuales de recuperación, incluso si el camino a seguir sigue siendo disputado entre la fortaleza de la oferta y la fragilidad de la demanda.